信貸

05-15鉅亨新視界

由於新興國家通膨在 2022 年底就明顯降溫，新興央行政策較歐美國家早一步轉向降息循環隨已開發國家經濟逐步降溫，瑞士央行 2024 年 3 月開啟第一槍率先降息，5 月瑞典跟進，市場預期歐洲央行 6 月可能啟動今年首次降息，美國則是今年底之前有機會降息。

05-14外匯

自 4 月中旬以來，HK50 的上行走勢引發了越來越多的市場關注。觀察 HK50 年初迄今的日線圖走勢，我們發現指數在經歷了 1 月的下跌和 2 月的多頭回補之後，價格從 2 月下旬到 4 月下旬一直在 16,100 點和 17,200 點之間震盪。

05-09台股新聞

5 月報稅季，民眾短期資金需求大增，各家銀行推出多元繳稅優惠專案，提供客戶自行選擇、彈性運用，不過，貸款方案千百萬種，金融比較平台 Money101 提醒消費者，申辦信貸若只比較利率高低，容易忽略其他規費支出及綁約條款，申辦前建議多留意契約，若有提前清償罰鍰就得多負擔 3-4% 不等達約金。

04-30鉅亨新視界

美國第一季經濟成長下滑至近兩年單季低點，但通膨復燃、出現近一年來的首次單季回升，讓聯準會 (Fed) 今年內大幅降息希望日漸渺茫，市場對於今年經濟軟著陸的樂觀情緒也一併受挫。該項數據公布後，市場再度下修 2024 年降息幅度預期至 1 碼，且利率期貨反映市場認為直到 2024 年 12 月降息機率才過半。

04-16鉅亨新視界

通膨超乎預期，6 月降息期望落空3 月通膨數據超出預期，FedWatch 顯示 6 月降息機率大幅降至 16%，全年降息幅度預期亦下降至 1~2 碼之間。數據公布後多位聯準會官員發表談話，無論是鷹派或者鴿派都對通膨高於預期感到關切，顯示 2024 年降息幅度可能少於 3 月點陣圖預估，聯準會官員將持續關注經濟與通膨數據發展。

04-15大陸政經

中國人民銀行 (下稱人行) 上周五 (12 日) 發布今年首季金融統計及社會融資數據，中國 3 月新增銀行貸款月增幅度低於預期，廣義信貸成長速度也創下歷史新低，這一情況也增強中國人民銀行推出更多刺激措施來幫助實現今年約 5% 經濟成長率目標的理由，但今年首季人民幣貸款增加 9.46 兆人民幣，社會融資規模增量累計為 12.93 兆元，均處於歷史同期較高水準。

04-15鉅亨新視界

美國聯準會主席鮑爾 3 月出席眾議院聽證會，表示不會等到通膨降到 2% 才啟動降息，同時釋出「今年肯定會降息」的訊息，鮑爾的發言讓市場處於今年降息的憧憬當中！針對降息預期，許多投資人早知這是「送分題」，不過在時間點不明的情況下，空手投資人想問，該買何種債券產品，參與未來聯準會降息行情？現在進場還來得及？新降息循環即將來臨美國消費和就業數據強勁，雖然 FOMC 會議第四度暫停升息，但市場預期年中可望迎接貨幣政策轉向！新降息循環的來臨，資金派對前奏響起，今年進入降息循環趨於篤定，投資等級債於升息結束後的表現優於其他債種，加上當前評價面仍具吸引力，也兼具防禦力，可作為平衡資金波動的好工具！在聯準會開始降息前，殖利率可能將下行一大段，當前反而是最佳進場機會，歷史經驗顯示，當美國公債殖利率出現趨勢性走低時，投資級公司債表現不僅大多領先美國非投資級債，也領先信用品質更高的美國公債！「現在」不進，更待何時？針對以資本利得為目標的投資人，總是糾結在何時進場？與其臆測聯準會將採行何種降息方式，還不如多多關注甜甜價的美國投資級公司債！即便歷經 2023 年第四季的強勁反彈後，美國投資級公司債的價格仍大幅低於過去十年的平均值與票面價格！且經研究，過去十年當指數價格低於 95 元以下進場，之後均有出色表現，目前的價格相當具備投資潛力，「現在」就是最好買點。

04-11國際政經

根據費城聯準銀行的報告，去年第四季，美國信用卡拖欠率創下歷史新高。近 3.5% 的信用卡借款餘額至少逾期 30 天，這是自 2012 年以來最高，比上一季上升了約 30 個基點。費城聯準銀表示，與此同時，逾期 60 天和 90 天的債務比例也有所上升。

04-10鉅亨新視界

2024 年第一季全球主要股市多呈上漲格局，債市則因美國通膨降溫不如市場預期，走勢略顯震盪。野村投信表示，全球經濟成長動能穩健，加上 AI 成長前景看好，包括美、日、台等股市迭創新高，後續將維持強者恆強態勢；債市方面，仍需觀察通膨數據走向，但企業債與新興債殖利率均在相對高檔，未來美國降息還有資本利得空間，適合持續布局。

04-09鉅亨新視界

3 月非農數據超出預期，FedWatch 顯示 6 月降息機率已降至 53%，雖然市場仍押注最有可能 6 月降息，但機率只剩下近一半。此外，全年降息幅度預期仍在 2~3 碼之間，並以降息 3 碼機率為最高。Fed 主席 Powell 曾在 3 月 FOMC 會後記者會表示，如果強勁就業是由勞動供給增長所帶動，就不會成為擔心通膨的理由，從目前各項經濟數據來看，改變通膨下滑趨勢的因素尚未出現。

04-02外匯

上週的交易時間被復活節假期縮短，金融市場相對平靜，數據和新聞流相對較少，給參與者留下了時間和空間來思考前一周的央行活動，同時讓資產繼續走最小阻力路徑，股市持續表現良好。然而，這週情況將有所活躍，數據日程將更加繁忙，重點是 3 月美國勞動力市場報告和包括聯準會主席鮑威爾在內的眾多 FOMC 發言人的演講。

04-02鉅亨新視界

通膨續降但仍超標，降息預期拉鋸美國 2 月個人消費支出 (PCE) 數據大致符合預期，並延續下降趨勢。但因核心 PCE 年增率仍高，且部分聯準會委員維持不急於降息基調，利率期貨反映聯準會 6 月降息預期小幅下降。資料來源：(左)Bloomberg，資料日期：2024/3/29；(右) FedWatch，資料日期：2024/3/31。

04-02鉅亨新視界

十年一遇「息利雙收」好時機來了！抓緊降息前末班車，想領息、撿便宜、賺價差，這次千萬不能錯過。而贏接降息的債市大好年，歷史經驗顯示，投資級債、非投資級債、新興主權債、以及可轉債，都有不錯的表現機會，野村投信表示，現在是「債債有機會，個個要把握」，建議投資人應該「債射 3 箭」，透過「多元全能債」，迎接債市黃金年。

03-26台股新聞

台灣央行日前宣布升息，在利率「升升不息」，若同時有房貸、信貸族群，負擔之重已不可同日而語。房仲統計聯徵中心資料，比較 2014-2024 年間，歷年 1 月的個人房貸與信貸交叉狀況。統計發現，今年全國 1 月同時有房貸、信貸人數達 36 萬 3580 人，改寫歷史新高，且與 2014 年相比，人數成長 25.1%，平均房貸金額增加 70.4%，且平均信貸金額暴增 88.7%。

03-26鉅亨新視界

聯準會高鴿，2024 年軟著陸在望3 月 FOMC 會議維持利率不變，經濟展望預測 2024 年經濟成長上調、失業率下降、通膨預期下調，2025 年經濟亦獲得上調。點陣圖顯示 2024 年終端利率中位數維持 4.6%(離目前 3 碼降息空間)；雖年底前利率預測不變，但其實有更多委員減少降息預測幅度。

03-19鉅亨新視界

日本最大聯合工會 Rengo 公布 2024 年春鬥 * 初步結果，針對大型企業 ** 調薪幅度達到 5.28%，調整幅度是自 1991 年以來，近 33 年來最大的一次。自 2021 年疫情解封後，日本零售銷售年增率已達 23 個月正增長，未來隨著薪資大幅調整，有望提振內需消費並帶動消費支出成長，極大幫助日本內需市場及經濟發展。

03-18台股新聞

將來銀行今 (18) 日宣布開辦基金銷售業務，總經理許柏林指出，現在是把基礎建設建立起來的階段，下季可望開辦外匯業務，屆時個人金融服務版圖才會完整，此外，將來銀目前手上有 4 個聯貸案正在評估，房貸餘額也逼近信貸，未來將持續邁向「三足鼎立」的目標，健全資本結構。

03-12鉅亨新視界

儘管 2 月非農失業率意外上升，但考量非農新增就業人口增加 27.5 萬，高於預期的 20 萬人，結合強勁的勞參率以及較弱的時薪增速，顯示出經濟溫和成長和通膨放緩的跡象。從最新 CME 數據來看，非農就業數據公布後，市場依舊押注 FED 將於 6 月啟動降息 (57% 機率不變)。

03-05鉅亨新視界

從近期 FED 主席鮑威爾以及官員談話，可看出 FED 已將重點轉向決定何時開始降息。考量去年基期極高 (2023 年 Q2 之前通膨維持在 5% 以上)，預期今年美國通膨年增率放緩趨勢可望延續。近期市場修正 2024 年初時對於 FED 全年降息最高達 7 碼的預期，目前預估已下修為全年降息 3~4 碼，基本上與 FED 點陣圖暗示降息 3 碼的結論一致，此有助於未來利率風險下降，對全球股市創高再添助力。

03-05外匯

上週市場平靜開局過後，週五美國交易時段看到風險重新活躍。美國 ISM 製造業指數疲軟，僅為 47.8，其中新訂單和就業子組成部分尤其引人注目。同時，聯準會成員 Lorie Logan 和 Chris Waller 的評論促使美國國債的強勁反彈，市場預期在 2024 年將進一步降息。