怎麼看待美國股市這波調整

文/新浪財經專欄作家 揚纓 本文觀點僅代表個人，與從業單位無關。

美股指數標普500在過去的三個星期的調整中，一直表現得很沉穩有序。這一輪調整大約會持續多久，幅度多大？這個問題是市場上每一個人在問的。筆者就簡單地根據自己每天在市場的腥風血雨裏進進出出的感受來點“一家之言”。

今年上半年，全球投資人預測的美國“三高”---經濟“高”增長、國債“高”利率、美元“高”匯率，一樣都沒有成為現實。於是乎，市場繼續追逐收益率的狂歡。直到進入7月后半段---7月17日馬航飛機被擊落那一天，市場的風向標開始發生了變化。

先從一般單個投資者比較陌生的美國高收益債券講起。在過去的20個交易日裏，美國高收益債券已經有大約92億的流出量。高收益債券的狂歡也就此結束。再來看歐洲，德國股指DAX也一直處在調整的狀態，調整了近10%，降至今年三月的位置。市場的風險情緒明顯在急劇變壞，黃金價格上漲；而以股市恐懼指數著稱的VIX，也從7月中的低點上升了50%左右(8月1日)。

美聯儲剛剛露出一點鷹派，可美國債利率卻不漲反跌，原因是美國國債一向是全球投資者們在風暴時的避風港；而盡管利率沒有上升，但美元匯率指數卻連續上升；以上等等的市場動向，只是告訴投資者們，較大幅度的調整正在進行中。

雖然上周五(8月8日)股市上漲，一下子收復了1%左右的“失地”，但這並不代表調整已經結束。這一輪調整大約會持續多久，幅度多大？這個問題是市場上每一個人在問的。筆者就簡單地根據自己每天在市場的腥風血雨裏進進出出的感受來點“一家之言”。

1)美股指數標普500在過去的三個星期(其實真正的調整是自7月30日美聯儲公告以后的7個交易日)的調整中，一直表現得很沉穩有序。不過從上周四的交易情況來看，美股市的焦慮程度在增加；而歐洲股市較比美國股市則更為焦慮。目前最大的問題是，市場交易日內的流動性不良，再加上前一段的猛漲導致投資者普遍認為標普將會調整，跌破1900，甚至跌破1850，於是買家減少。

2)如今每天都有各種地緣政治方面的新聞。句笑話，每天市場的漲或跌，如果不知道怎麼分析，就用烏克蘭或者伊拉克來解釋，不需要CFA也能行！遭遇到的這幾個地緣政治風險，無論是烏克蘭危機、伊拉克危機還是巴以衝突，沒有一個可能在短期內有解決辦法的。

拿烏克蘭危機來，不管是西方政客中有沒有人明白普京在玩什麼，還是普京和現今國際政局不在同一個層次，反正預測普京的下一步是非常困難的。而各個風險資經過這一年下來的增長，其價格也都不便宜。感覺上實在不值得為了有限的上升空間而冒這風險。

3)美聯儲是市場關注的另一個焦點。近兩三個月的美國經濟數據，應該是很令人鼓舞的，特別是失業率方面。事實上，雖然在上月底美聯儲公告中提到“勞動力市場仍然有很大的空間”，但今年下半年耶倫主席很可能會為了來解釋什麼叫“勞動力市場仍然有很大的空間”而頭疼。

今年下半年，美國經濟完全有望實現市場所預測的“三高”。美聯儲已經在慢慢地轉向鷹派，而近來的地緣政治風險使美國債成為避風港，因此利率不得不處於低位。從這個角度看，這些地緣政治風險發生的時間點實在是為美聯儲的退出量化寬鬆提供了佳的國際環境。

回過頭來看，美股在未來的2-3個月的前景，筆者認為不容樂觀，很可能會出現“秋后算賬”：8、9月份的市場比較難捉摸，是有歷史慣例的。特別是8月下半個月是較資深的交易員們帶一家老小，趁秋季學期還沒開學前，出去渡假的高峰，所以成交量會有所下降。街上剩下的是剛出道的新手，市場免不了會出現些意外。

另外，市場波動率有這樣的特性：今天的高波動率會間接使明天的波動率升高， 反之亦然，所謂：volatilitybegets volatility。在過去的7個交易日內，標普500出現了幾個重要位置跌破的情況，特別是其100天線(100 day MA)即1913點，過去每當市場跌破此，均會在一場惡戰之后全勝反彈。周五的市場雖然確實大力反彈，但目前避險情緒仍然非常重，所以這幾天的策略是防守！當然也正是由於避險情緒重，市場也可能會因為一點點好消息而繼續反彈。總之，“留得青山在，不怕沒柴燒“。