施羅德：中東商機知多少？

下個”新興”市場 — 崛起的中東

逐漸走向開放，生機蓬勃的資本市場

相較於經濟的多元發展，中東股市因受到各國法令的限制而發展較遲。下表明列了部份中東國家對股市的限制與法令，我們可從這些例子中看到整體中東股市所受的鉗制，大多數市場都有對外國投資人投資比重上限進行限制，其中，沙烏地阿拉伯在限制外國投資方面較為嚴格，過去外國投資人僅能透過投資沙國基金間接投資沙國股市，不過在資本市場逐漸成熟的情況下，沙烏地阿拉伯近幾年也逐漸開放其他投資的管道。可以預見的是，中東各國隨著全球化的發展以及經濟的突飛猛進，針對股市的禁令或限制將逐漸解除或改善，從而提高本區市場的開放程度，也進一步擴大市場規模與流動性。

2009年，中東海灣經濟成長僅次於新興亞洲

針對目前中東市場的展望，施羅德投資認為中東區整體財政改善與經濟成長的步調雖因全球經濟的疲弱而放緩，但方向仍是朝向正面不變的，近期油價的回升對該區經濟更起了穩定的效果。參考圖一，近期國際貨幣基金(IMF)針對全球經濟所做的預測報告中，中東區2009年經濟成長的預期率平均達2%，為全球除中國、印度支撐的新興亞洲區以外唯一經濟正成長的區域，不僅較俄羅斯、巴西、墨西哥等新興經濟體為佳，也高於整體新興市場平均的預期成長率(1.5%)。

施羅德(環)中東海灣基金投資策略：看好阿聯、卡達與土耳其個別經濟體的部份，施羅德投資主要看好阿拉伯聯合大公國(以下簡稱阿聯)、卡達與土耳其等國。阿聯與卡達兩國經濟成長預期在中東區裡相對較佳，特別是金融服務業的蓬勃發展令人期待，在股票價格仍屬合理的情況下，我們相對加碼此兩國股市。土耳其股市在2008年全球經濟衰退中慘遭重擊，主因市場擔心土耳其將因貨幣貶值加速而面臨金融風暴，然而在IMF等機構協助下，目前土耳其雖然仍亟需外資，但貨幣重貶的風險已大幅降低。再加上土耳其股市目前本益比僅約8.3倍，這是非常誘人的水準，因此我們看好土耳其股市，特別是一些之前重挫的銀行股。

以色列、科威特則是本基金相對減碼的部位，以色列的經濟雖然已擺脫衰退陰影，但該國股市主要產業如醫療健護與通訊服務產業皆屬防禦型產業，成長的潛力較為受限。減碼科威特主要是因為價值偏高的考量，我們認為目前科威特股價已偏高，未來股價上揚的空間頗為有限，因此降低持有部位。

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8. 潛在投資人宜了解投資於新興市場股票、新興歐洲與新興亞洲等相關基金/債券，通常也包含較一般平均值高的風險且應被視為長期投資的工具。這些基金/債券可能會有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。

9. 任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。

10. 投資於其他外幣計價的基金/債券，或要承擔匯率波動的風險。各基金因其不同之新台幣、美元或歐元計價幣別，而有不同之投資報酬率。

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14. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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