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【富蘭克林投信】國際股債市回顧與建議

富蘭克林投信

一、主要區域股債市回顧與展望
美國股市
市場回顧:通膨高漲推升升息預期及景氣疑慮、銀行股財報不如預期,拖累美股下跌
六月 CPI 及 PPI 年增率均高於預期,引發聯準會將激進升息的擔憂,國際貨幣基金下調今明年美國經濟成長率預估至 2.3% 及 1.0%,低於六月下旬預估的 2.9% 及 1.7%,加上銀行股財報不如預期,拖累美股下跌。
經濟數據顯示通膨高漲:受到汽油、住房成本和食品價格上漲推升,六月消費者物價指數 (CPI) 月增 1.3%,為 2005 年以來最大增幅,年增率自 8.6% 攀升至 9.1%,創 40 年新高,不含食品及能源的核心 CPI 年增 5.9%,亦高於預期,物價壓力侵蝕消費者購買力,六月經通膨調整後的平均時薪年減 3.6%,連續第 15 個月下滑,六月生產者物價指數 (PPI) 年增率自 10.9% 攀升至 11.3%,超出預期,核心 PPI 年增率自 8.5% 降至 8.2%,符合預期,但仍維持高檔,顯示企業持續面臨龐大的通膨壓力,上週初請失業救濟金人數增加 9 千人至 24.4 萬人,升至去年 11 月來新高,六月 NFIB 中小型企業樂觀指數下滑 3.6 點至 89.5、創 2013 年來最低水準。
史坦普 500 十一大類股全數收黑,防禦性的民生消費及公用事業類股跌約 0.3%,相對抗跌,通訊服務、能源及金融類股跌幅較重,下跌超過 4.2%。Google 下半年將放緩招聘,網路股 Match、Alphabet、Meta 平台下跌超過 7.5%,拖累通訊服務類股以 5.3% 跌幅最重;商品價格下跌拖累能源及原物料類股分別收黑 4.9% 及 2.9%;摩根大通第二季獲利不如預期,保守看待經濟前景且宣布暫停股票回購,拖累股價下跌 5.6%,摩根士丹利第二季營收下滑 11%,預計監管調查或產生二億美元罰款,股價收黑 2.7%,保險股跌逾 5%,拖累金融類股下跌 4.3%;illumina 因法院裁定歐盟當局有權審查該公司併購 Grail 的交易,illumina 下挫一成,疫苗股莫德納跌逾 9%,醫療類股收低 2.8%;波音六月出貨量創 2019 年三月來最高,股價上漲 5.8%,航空股上漲 2.5%,惟聯邦快遞、開拓重工及國防股下跌壓抑工業類股收低 2.8%;特斯拉及亞馬遜跌逾 4%,傳出計畫裁減約 5% 人力的電動車製造商 Rivian 下跌 3.6%,服飾零售商 GAP 稱上游成本上揚恐侵蝕本季獲利且執行長將下台,股價下跌 7.5%,消費耐久財類股收低 2.7%;微軟將於 2023 會計年度初期小幅度裁員,股價下跌 5%,軟體服務商 ServiceNow 執行長提及總體經濟逆風和強勢美元帶來壓力,股價下挫 14.8%,拖累軟體股跌幅較重,所幸高通、蘋果逆勢上揚,收斂科技類股跌幅至 2%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數下跌 2.26%,史坦普 500 指數下跌 2.78%,那斯達克指數下跌 3.30%,費城半導體指數上漲 0.34%,羅素 2000 指數下跌 3.48%,那斯達克生技指數下跌 3.70%(彭博資訊,統計期間為 7/11~7/14,含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
經濟數據:六月房市數據包括新屋開工、建築許可、成屋銷售,七月標普全球美國 PMI 初值。
企業財報:未來一週約 72 家史坦普 500 企業將公布財報,包括金融 (美國銀行、高盛、美國運通),科技 (IBM),通訊服務 (Netflix、Verizon、AT&T),消費耐久財 (特斯拉),醫療 (亞培、嬌生、Biogen),航空 (聯合航空、美國航空)、基礎建設 (公用事業 NextEra Energy、鐵路股聯合太平洋、通訊 REITs 皇冠城堡國際)。
投資建議:美股多元化佈局、應對市場波動
美國六月 CPI 年增 9.1%,創 40 年新高,核心 CPI 亦維持高檔,而且通膨壓力廣泛,高盛證券 (7/13) 預期,由於居住類通膨加速、租金高漲下預估聯準會下半年升息步調可能有上修風險,根據芝加哥商品交易所 (CME) FedWatch 工具顯示(7/14),市場預估七月利率會議升息三碼機率達 57.2%、42.8% 預估升息四碼。富蘭克林證券投顧表示,未來一周除了經濟數據外,企業財報為焦點,多家大型銀行、科技、網路、醫療等公司將公布財報,市場將藉以檢視基本面,Factset(7/8) 統計,史坦普 500 企業第二季獲利預估成長 4.3%、自三月底預估的 5.9% 下修,將是 2020 年第四季來最小增幅,2021 年第二季的高基期及宏觀經濟逆風包括成本上升、供應鏈中斷、勞動力短缺和俄烏軍事衝突均是影響原因。財測展望亦為關注焦點,企業獲利預測在景氣放緩、成本上升及強勢美元拖累下恐面臨下修壓力。就股市而言,儘管市場已很大程度地定價了利率及通膨風險,但尚未完全反映獲利預測的下修,由於整體基本面不確定性仍高,預估第三季股市將處於利空測底階段,建議投資人保持耐心,靜待底部浮現。投資佈局建議以採取靈活彈性配置策略的美國價值平衡型基金為核心,讓經理人自動聚焦最具吸引力的收益和資本利得機會。考量股市仍在震盪測底階段,股票投資應採取買黑不買紅、分批加碼及定期定額策略介入,看好基礎建設及公用事業產業較不受景氣循環影響的防禦優勢,科技和生技產業型基金短線波動仍大、長期創新趨勢正向,維持定期定額策略。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
歐洲股市
市場回顧:聯準會鷹派升息預期、歐元區經濟衰退擔憂等因素打擊歐股。
近 1 週歐股表現疲軟,主因包含:(1)Omicron 變異株 BA.5 在中國現蹤,市場擔憂中國當局可能再次祭出封控限制,(2)美國通膨續創近 40 年新高,引發聯準會可能會更激進升息的預期,(3)北溪一號 (Nord Stream I) 管線進入歲修,市場擔憂俄羅斯可能會在歲修後繼續停止供氣,若真如此,將加劇歐元區經濟陷入衰退的機率,(4)義大利聯合政府的五星運動黨 (5-Star Movement) 不支持國會的信心投票,隨後總理德拉吉 (Mario Draghi) 提出辭呈,政局再陷混亂,近週道瓊歐洲 600 指數下跌 2.54%,MSCI 歐洲指數下跌 2.48%。

近一週經濟數據:英國 5 月三個月 GDP 月增 0.4%,高於預期和前值;英國 5 月製造業生產月增 1.4%,年增 2.3%,雙雙高於預期和前值;歐元區 5 月工業生產月增 0.8%,年增 1.6%,雙雙高於預期和前值;德國 7 月 ZEW 經濟景氣指數為 - 53.8,低於預期和前值;德國 6 月 CPI 終值月增 0.1%,年增 7.6%,雙雙符合預期和前值;法國 6 月 CPI 終值月增 0.7%,年增 5.8%,雙雙符合預期和前值;義大利 6 月 CPI 終值月增 1.2%,年增 8%,符合預期和前值;西班牙 6 月 CPI 終值月增 1.9%,高於預期和前值,年增 10.2%,符合預期和前值。
未來一周觀察變數
經濟數據:英國 5 月平均薪資;英國 5 月三個月 ILO 失業率;英國 6 月失業金申請人數;英國 6 月零售銷售;英國 6 月 CPI、PPI;歐元區 6 月 CPI;歐洲各國 7 月 S&P Global 製造業、服務業、綜合 PMI 初值。
歐洲央行會議:歐洲央行 (ECB) 將於 7/21(四)召開利率決策會議,市場預計將升息 1 碼,並將關注後續是否將有更多升息舉措,此外,市場也將關注有關防止歐元區碎片化的更多政策細節。
投資建議:經濟前景轉淡、英義政局動盪,歐股看法轉向保守
歐股:根據 Refinitiv 資料 (截至 7/12),目前已有 6 家道瓊歐洲 600 企業公布第二季獲利,50% 優於預期,有 7 家企業公布第二季營收,71.4% 優於預期,下週將有 56 家企業公布財報。接受 Refinitiv 的分析師們預估第二季整體企業獲利成長 21.7%,以能源股獲利成長 180.6% 最高,其次為工業、循環性消費,預估獲利成長 22.8%、19.6%,房地產、金融將分別負成長 66.5%、12.3%;預估第二季整體企業營收成長 21.7% 中,以能源、原物料成長 81.6%、21% 領先,科技股將負成長 4.4%。
富蘭克林證券投顧表示,隨北溪管線將在 7/11-21 關閉維修,德國政府擔憂俄羅斯可能不會重啟天然氣供應,這將進一步提高歐洲經濟下行和通膨上行的壓力,一旦俄羅斯完全停止供氣,將對歐元區產生不小的負面影響,因此高盛 (7/7) 將歐元區 3Q22、4Q22 GDP 季增率從 0.2%、0.3% 下修至 0.1%、0%,高盛也預計英國 2Q22、3Q22 GDP 季增率為 - 0.7%、0.1%,將使英國處於技術性衰退邊緣,基此,高盛將道瓊歐洲 600 指數未來 3、6、12 個月目標價下調至 390、390、460 點,潛在表現空間為 - 3.1%、-3.1%、14.3%,而英國股市未來 3、6、12 個月目標價則下調至 6900、6900、8000 點,潛在表現空間為 - 1.7%、-1.7%、14%。不過,由於歐股在評價上仍較美股便宜,科技股的權重也遠低於美股,在通膨和升息環境下,歐股表現不一定較美股遜色,加上歐盟的「RepowerEU」計畫即將上路,未來歐洲加速綠能轉型將有利相關產業表現。在英國政局方面,在英國首相強森 (Boris Johnson) 宣布辭職後,後續可能發展是強森持續擔任看守首相至接替者出現為止,最新民調 (7/13) 顯示前國防大臣 Penny Mordaunt 以 27% 的支持度領先,接著是前平等事務大臣 Kemi Badenoch 的 15% 以及前財政大臣 Rishi Sunak、現任外交大臣 Liz Truss 的 13%,儘管在短期內政治不確定性提高,但長期卻可能帶來更穩定的領導團隊,並非壞事,而無論政治如何動盪,預計首相更換不會影響既有的財政規劃,英國央行 (BoE) 的貨幣政策也不會有所改變。在義大利政局方面,隨五星運動黨 (5-Star Movement) 決定收回對德拉吉 (Mario Draghi) 政府的支持,德拉吉提出了辭呈,但目前義大利總統馬塔雷拉 (Sergio Mattarella) 已經拒絕德拉吉的辭呈,惟義大利總統的干預效果仍不明,若德拉吉政府垮台,義大利將需重新舉行大選,這對近期已飽受能源短缺所苦的義大利來說更加雪上加霜,也會提高義大利在碎片化問題的疑慮,義大利股市和債券殖利率可能持續受到衝擊。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

全球新興股市
市場回顧:美國通膨壓力高漲、中國疫情反覆加深經濟前景擔憂,拖累新興股市下跌
美國六月通膨數據高於預期加劇聯準會緊縮政策與經濟衰退擔憂,中國疫情反覆也干擾投資信心,加以美元匯價強勢以及商品價格走弱,拖累新興股市收黑。
中國多地疫情反覆,尤其上海出現首例 BA.5 變異株病例,並於 7/12~7/14 對 9 個區開展全員核酸篩查,防疫封控擔憂衝擊市場情緒,加以中國第二季 GDP 成長率由 4.8% 下滑至 0.4%、遜於預期,經濟前景擔憂拖累中港股市同步下挫。不過六月份經濟數據相對較佳,出口年增率 17.9%、優於預期,進口年增率 1.0%、遜於預期,零售銷售年增率 3.1%、優於預期,工業生產年增率 3.9%、約與預期相符,社會融資規模 5.17 兆人民幣、新增人民幣貸款 2.81 兆,均高於五月數據與市場預期,消費者物價指數年增率則攀升至 2.5%,創兩年最大升幅。中國多個省市出現購屋者因不滿開發商遞延交付住宅 (爛尾樓),而集體拒絕支付房貸情形,媒體報導中國監管部門已召開緊急會議,地產風險擔憂波及銀行業,壓抑中港兩地銀行與地產類股跌勢較重,國家市場監管總局以先前的交易未遵守反壟斷規定,對包括阿里巴巴、騰訊在內的多家企業進行行政處罰,衝擊科網股表現疲弱,阿里巴巴又因高層主管因警方數據大規模洩露事件遭上海當局約談利空衝擊,阿里巴巴股價挫跌 15.5%。南韓六月失業率 2.9%、略高於預期,為因應高通膨壓力,南韓央行利率會議如期調升基準利率兩碼至 2.25%、為首度升息兩碼,韓股主要由營建、運輸、金融等類股領跌收黑,惟三星電子等科技類股與現代汽車等運輸設備類股上漲,收斂韓股跌勢。印度六月消費者物價指數年增率微降至 7.01%、躉售物價指數年增率降至 15.18%,均低於預期,印度最大軟體服務商塔塔諮詢上季獲利不如預期壓抑股價下跌逾 8%,領跌科技股與印股大盤走弱。巴西政府 76 億美元對於低收入戶與卡車司機的援助計畫獲國會下議院批准,惟巴西五月零售銷售年增率 - 0.2%,經濟活動指數年增率 3.74%、月比 - 0.11%,數據皆遜於預期,國際油價與鐵礦砂價格下跌拖累巴西石油、淡水河谷等能源原物料類股走弱,銀行股伊塔烏集團等金融類股表現亦弱,壓抑巴西股市收黑。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌 3.33%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌 2.19%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌 2.93%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌 1.71%、摩根士丹利拉丁美洲指數下跌 6.37%、摩根士丹利東歐指數下跌 7.16%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 7/11~7/14,含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
經濟數據:南韓七月前 20 日出口。
利率變動:中國每月貸款市場報價利率 (LPR) 調整。
投資建議:新興市場長期經濟展望正向,短期關注中國經濟情勢
富蘭克林證券投顧表示,中國仍有部分地區疫情反覆,然而面臨日益上升的經濟代價與公眾面對嚴格防控的疲態,動態輕零政策應會與時俱進,評估再進一步大規模嚴格封控的可能性降低,搭配官方積極推動基礎建設投資,截至 6 月底實際發行的地方政府專項債券規模已逾全年額度 3.65 兆人民幣的九成, 官方亦可能提前下達明年度部分地方專項債額度,再加計今年全年預計退稅減稅降費約 2.5 兆人民幣的稅費支持政策,大規模財政政策對經濟的支撐力道將逐漸發酵,以及更為側重增加信貸取代降低利率的寬鬆貨幣政策持續,中國經濟最壞情勢可能已過並將邁向復甦。雖然第二季經濟成長率大幅放緩,但六月份製造業、非製造業採購經理人指數,以及工業生產、零售銷售、出口等數據皆顯示經濟改善跡象,預期基本面持續改善以及相對其餘國家更有餘裕的政策寬鬆空間,評估中國市場中長期投資價值浮現。
富蘭克林證券投顧表示,印度為亞洲最具結構性成長題材的國家之一,可望受惠於城市化與不斷擴大的中產階級兩大趨勢,且政治環境穩定、改革持續,同時具有穩固的地緣戰略優勢,包含銀行業與軟體服務業獲利前景佳。雖然目前國際金融市場仍可能因為聯準會等主要央行緊縮政策與經濟前景不確定性而走勢震盪,可能也會影響印度股市短期表現,但印度成長動能強勁,且印股外資資金佈局比重較低、印度國內資金動能旺盛,仍有助支撐印度股市表現。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
全球債市
市場回顧:通膨與景氣壓力俱增,美國公債殖利率曲線倒掛
成熟政府債市:富時全球債券指數本週反彈 0.65%,美國公佈的六月通膨率自 8.6% 升至 9.1%,再創 40 年新高,核心通膨 5.9%、生產者物價年增率升至 11.3% 亦超出預期,投資人擔心聯準會月底恐將升息四碼,所幸幾位官員出面支持升息三碼。反應未來經濟衰退風險增強,兩年期和十年期殖利率曲線持續倒掛,十年期公債殖利率下滑 12.08 點至 2.9595%,美國公債上漲 0.82%。歐洲公債跟進上漲 0.75%,義大利總理德拉吉請辭,政局不安拖累義大利公債逆勢下跌 0.24%。為抗通膨,紐西蘭再升息兩碼至 2.5%,紐國公債跌 0.28%;加拿大央行大舉升息四碼至 2.5%,加國公債漲 0.91%(彭博資訊,截至 7/14)
新興債市:彭博新興國家美元主權債指數下跌 2.21%、當地公債指數 (換成美元) 下跌 0.86%、富時波灣債市指數下跌 0.38%、道瓊伊斯蘭債指數小漲 0.09%。美國通膨高漲,聯準會還有再大舉升息壓力,引發的經濟衰退風險上升,衝擊新興市場債表現,政府已破產的斯里蘭卡主權債再跌 17.36%。為對抗通膨,韓國央行再升息兩碼至 2.25%、智利再升息三碼至 9.75%、菲律賓意外升息三碼至 3.25%,匈牙利央行則調升官方利率 2 個百分點至 9.75%,以韓國公債逆勢上漲 1.01% 表現最佳。惠譽信評上調巴西主權債信展望至穩定(原為負向),反應該國政府財政已有改善跡象,巴西公債小跌 0.22%。投資人風險趨避情緒增強,摩根大通新興國家美元主權債利差揚升 42 點至 499 基本點。(彭博資訊,截至 7/14)
公司債市:彭博美國非投資級債指數近週跌 0.28%,美國投資級公司債指數近週漲 0.54%,歐洲非投資級債指數近週漲 0.31%。美國 6 月通膨數據再度升溫,但市場更擔憂經濟衰退前景帶動殖利率在近週回落、曲線倒掛加劇。投資級債獲避險買盤及殖利率下滑提振上漲,其中越高評級表現越佳,各產業全面上漲,反映能源與商品價格回落運輸表現居前,金屬礦業與金融則漲幅較為落後。非投資級債中低評級跌幅較重,各產業漲跌互見,製藥與衛星電視持續低迷,經濟衰退前景壓抑休閒娛樂表現,反觀建材、建築與公用事業則逆勢上漲。歐洲則在能源供應疑慮下加劇衰退前景,殖利率下滑帶動歐洲投資級與非投資級債同步上漲。利差方面,彭博美國與歐洲非投資級債指數利差近週略擴大 14 及 10 個基本點至 540 點及 656 點。(彭博資訊,截至 7/14,產業表現取彭博債券指數)。
投資建議:債券殖利率驟升後,投資機會逐漸浮現
富蘭克林證券投顧表示,雖然最新通膨數據再創新高,但隨著通膨預期大幅下滑及近期油價與大宗商品價格回落,大型機構法人已開始下調對聯準會升息與殖利率的看法,美銀美林 (7/13) 下調年底美國十年公債殖利率至 2.75%,更認為聯準會可能明年 9 月開始降息,到 2024 年將降至 2.5% 水準。富蘭克林旗下西方資產團隊亦認為聯準會可能不需要如市場目前預期般的激進升息,看好隨著利率波動減緩,下半年債市投資機會值得期待。值此景氣前景未明之際,投資人不妨多元布局投資級與非投資級債,前者相對受惠景氣衰退或趨緩的環境,而若衰退可被避免,非投資級債在史上少有的連兩季累積下跌逾 10% 後,後續彈升機會可期。
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國際匯市
市場回顧:聯準會激進升息預期推升美元;多國央行推出更鷹派行動,但強勢美元仍壓抑非美貨幣
隨美國非農就業數據表現強勁、CPI 高於預期且創近 40 年新高,市場一度預期聯準會很可能在 7 月升息 4 碼,而儘管隨後聯準會理事 Christopher Waller 和聯準會聖路易分行總裁 James Bullard 均表態傾向升息 3 碼,略微澆熄了升息 4 碼的預期,但仍預計將在 7 月升息 3 碼,而 9 月也可能會升息 3 碼,在鷹派升息預期下,美元指數近週上漲 1.44%,突破 108 關卡和創近 20 年新高。而在強勢美元影響下,歐元近週走貶 1.64% 且數度在盤中跌破 1.0 的平價關卡,另方面,北溪 1 號管線將在 7/11-21 進行歲修,市場擔憂俄羅斯可能會在歲修結束後繼續停止供氣,若真如此,將嚴重損害歐元區經濟,此外,義大利五星運動黨 (5-Star Movement) 不支持國會的信任投票,隨後總理德拉吉 (Mario Draghi) 提出辭呈,引發義大利政局再陷混亂疑慮,此兩因素也拖累了歐元英鎊近週下跌 1.74%,儘管英國 5 月三個月 GDP 月增率、5 月製造業生產等數據表現亮眼,但在強勢美元、歐元區經濟隱憂拖累下,英鎊仍下跌。雖然本週主要央行並沒有舉行央行會議,但卻有不少央行在本週做出更激進的貨幣政策動作,加拿大央行以高通膨為由升息 4 碼至 2.5%,讓市場大感意外,菲律賓央行也同樣以通膨高漲的理由升息 3 碼,而紐西蘭央行、南韓央行均升息 2 碼,但近週加幣菲律賓披索紐幣韓圜仍在強勢美元影響下貶值 1.11%、0.35%、1.02%、0.9%。匈牙利央行是本週最激進的央行,升息了 8 碼至 9.75%,並承諾將「果斷」收緊貨幣政策以支撐貨幣和穩定通膨前景,惟歐元區經濟前景疲軟仍拖累匈牙利福林下跌 1.77%。主要國家經濟放緩擔憂也打擊了包含石油、鐵礦砂、銅等大宗商品價格,連帶拖累巴西里拉、智利披索、哥倫比亞披索等商品貨幣走貶 3.21%、8.04%、2.37%。而同為商品貨幣的南非幣也在近週下跌 1.7%,因其主要的出口商品黃金近日受到強勢美元影響而下跌。(彭博資訊,截至 2022/7/14)。
未來一周觀察變數
歐洲央行會議:歐洲央行 (ECB) 將於 7/21(四)召開利率決策會議,市場預計將升息 1 碼,並將關注後續是否將有更多升息舉措,此外,市場也將關注有關防止歐元區碎片化的更多政策細節。
經濟數據:美國 6 月營建許可、新屋開工、成屋銷售。英國 5 月平均薪資;6 月失業金申請人數、零售銷售、CPI、PPI。歐元區 6 月 CPI;歐洲各國 7 月 S&P Global 製造業、服務業、綜合 PMI 初值。
投資建議:高通膨將使聯準會維持鷹派立場,美元可望維持強勢格局
富蘭克林證券投顧表示,美國的通膨仍持續受到俄烏戰爭、供應鏈中斷所引發的油價、大宗商品價格上漲影響,而高通膨可能迫使聯準會維持鷹派,市場預期聯準會可能在 7 月升息 3 碼,甚至不排除升息 4 碼,而 9 月也可能升息 3 碼,因此在鷹派升息預期下,可預期美元指數仍將維持強勢格局,短線上將落在 105-110 區間,摩根士丹利 (7/8) 更預計美元指數可能在 3Q22 上升至 113 價位,而強勢美元將持續到全球增長放緩預期觸底、聯準會升息預期見頂此兩關鍵條件得到滿足為止。歐洲各國通膨也持續攀升,市場預計歐洲央行 (ECB) 將於下週的會議升息 1 碼,後續還可能在 9、10 月各升息 2 碼,直到 12 月才再度回到 1 碼的升息幅度,然而,受俄羅斯開始減供天然氣影響,歐元區經濟放緩壓力持續上升,而弱勢歐元則將使高通膨問題更加難解,歐洲央行將陷入控制通膨或支持經濟的兩難困境,預計歐元將落在 0.98-1.03 區間。儘管市場預計英國央行 (BoE) 為控制通膨而將持續升息,但歐元區經濟放緩壓力也將波及英國,在英國經濟下行壓力增大下,英鎊上檔將面臨壓力,預計將落在 1.16-1.21 區間。儘管近期日圓持續貶值已開始引發日本政府的關注,但日本央行 (BoJ) 仍堅持維持寬鬆貨幣政策立場,這仍將持續打擊日圓表現,預計日圓將落在 137-142 區間。
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天然資源與黃金
市場回顧:經濟衰退與需求下滑擔憂衝擊油價續挫
中國疫情反彈以及美國通膨壓力攀高增添聯準會緊縮政策急迫性,加劇經濟衰退導致需求放緩擔憂,美國能源資訊局數據顯示,截至 7/8 為止一週,美國汽油需求驟降至 806 萬桶 / 日,低於 2020 年同期也是 1996 年以來的最低季節性水準,突顯高油價已對需求產生抑制效果,加以過去一週美國原油庫存增加 330 萬桶,汽油與蒸餾油庫存分別增加 580 萬桶與 270 萬桶、皆高於預期,需求放緩但庫存上升衝擊油價重挫,西德州近月原油期貨價格週線下跌 8.60%,來到四月初以來低點價位。基本金屬亦受美國通膨飆升與中國房地產業困境可能衝擊需求,以及美元匯價表現強勢拖累,銅價連續六週下跌來到 20 個月低點,倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌 8.14%,CRB 商品價格指數週線下跌 5.04%。
中國疫情再次升溫、美國 10 年和 2 年公債倒掛均使經濟衰退疑慮持續壟罩市場,再加上美國 6 月 CPI 高於預期且再創 40 年新高,投資人擔憂聯準會鷹派升息也會提高經濟衰退的可能性,帶動避險資金湧向美元,美元創近 20 年新高,黃金期貨近週受壓抑而下跌 2.07% 至 1705.8 美元,富時黃金礦脈指數下跌 6.58%。(彭博資訊美元計價,統計期間為 7/11~7/14,含股利及價格變動)
未來一周觀察變數
美國經濟情勢、原油與成品油供需狀況、政策干預、沙國原油供應規劃
投資建議:油價可望受供給面因素支撐、能源類股具評價面優勢,審慎佈局
富蘭克林證券投顧表示,受限於投資不足以及政治動盪導致的產能限制,即便 OPEC + 進一步提高增產力道,但實際上仍難以兌現大部分增產承諾,且歐盟通過對俄羅斯海運石油的禁運制裁,實施禁運將限縮全球原油供給。就需求而言,雖然目前市場投資人多擔憂經濟衰退可能導致原油需求大幅下滑,然而油價的「逆價差」現象仍顯示現貨市場需求強勁,且即便後續美歐國家需求確實有所下滑,但來自中國及其他新興國家的需求將部分填補,OPEC(7/12) 報告指出,受新興經濟體需求成長提振,明年全球原油需求將增加 270 萬桶 / 日來到 1.03 億桶 / 日,而 OPEC 以外國家供應僅增加 170 萬桶 / 日,兩者的差距仍需要 OPEC 提高產量支應。整體而言,在原油供需面最重要關鍵供給受限的因素支撐下,預期油價應可維持在相對較高價位水準。能源股近期明顯受到獲利了結賣壓拖累走弱,然而油價高檔挹注能源類股獲利動能,能源企業獲利強勁自由現金流量充沛,資產品質顯著提升,也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策,有利能源類股評價水準提升,近期須留意美國官方在面臨遏制能源成本與通膨壓力之際,是否考慮更多提高稅負的能源立法。
富蘭克林證券投顧表示,在美國 CPI 通膨數據仍維持高檔下,市場預期聯準會仍將鷹派升息,加以歐元區經濟因能源供應危機而可能陷入衰退,刺激美元持續走升,美國實質利率也依然維持在正數,再加上中印等國均因各自的政策而可能使需求減少,市場預期 2022 年金市的供給過剩狀況將較 2021 年嚴重,不利於黃金,值得留意的是,過往經驗顯示,當股市跌幅過深時,投資人會為了彌補虧損而出脫黃金黃金此時將成為市場提款機,反而失去了避險功能,因此經濟衰退疑慮加深引發股市下跌的狀況並非全然有利於黃金。從技術面來看,黃金陸續跌破 1900、1850、1800、1750 美元等多重關卡後,這些價位將從支撐轉為壓力,值得留意的是,1700 美元關卡本身是 2020 年疫情爆發後在主要央行大舉寬鬆下所突破的重要關卡,若跌破此關卡,形同回吐所有央行寬鬆刺激以來的漲勢,同時也築成了巨大的 M 型頭部型態,中長期可能會不利於金價表現,而短期內黃金市場仍多空交雜,金價震盪難免,尚未進場者可先保持觀望,已進場者則建議做好金價將持續震盪的準備,並逢反彈適度調節。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

 

 

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

 

7/15

美國

七月紐約州製造業調查指數

-2.6

-1.2

7/15

美國

六月零售銷售 (月比)/ 不含汽車及汽油

0.9%/0.2%

-0.3%/0.1%

7/15

美國

六月進口物價指數 (月比)/(年比)

0.7%/--

0.6%/11.7%

7/15

美國

六月工業生產 (月比)/ 製造業工業生產

0.0%/--

0.2%/-0.1%

7/15

美國

五月企業存貨

1.1%

1.2%

7/15

美國

七月密西根大學消費者信心指數初值

49

50

7/15

美國

聯準會官員 Bostic、Bullard、Daly 發表談話

--

--

7/18

美國

七月 NAHB 房屋市場指數

66

67

7/19

美國

六月營建許可 / 月比

166.6 萬戶 /-1.7%

169.5 萬戶 /-7.0%

7/19

美國

六月新屋開工 / 月比

159 萬戶 / 2.7%

154.9 萬戶 /-14.4%

7/20

中國

一年期 / 五年期貸款市場報價利率 (LPR)

3.70%/4.45%

3.70%/4.45%

7/20

美國

六月成屋銷售 / 月比

540 萬戶 /-0.2%

541 萬戶 /-3.4%

7/21

日本

日銀政策餘額利率

-0.1%

-0.1%

7/21

美國

六月領先指標

-0.5%

-0.4%

7/21

美國

七月費城聯準企業展望

1.7

-3.3

7/21

美國

上週初請失業救濟金人數

--

24.4 萬人

7/22

美國

七月標普全球美國製造業 / 服務業 / 綜合採購經理人指數初值

51/52/--

52.7/52.7/52.3

 

 

 

 

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

 

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

7/18

美國銀行

0.75

1.03

7/18

高盛集團

6.65

15.02

7/18 盤後

國際商業機器 (IBM)

2.29

2.33

7/19

嬌生

2.57

2.48

7/19 盤後

Netflix

2.92

2.97

7/20

亞培

1.13

1.17

7/20

Biogen

4.16

5.68

7/20 盤後

聯合航空控股公司

1.88

-3.91

7/20 盤後

特斯拉

1.85

1.45

7/20 盤後

皇冠城堡國際公司

1.91

0.79

7/21

陶氏

2.15

2.72

7/21

AT&T

0.62

0.89

7/21

美國航空集團

0.73

-1.69

7/21

自由港麥克莫蘭銅金公司

0.76

0.77

7/21

聯合太平洋

2.87

2.72

7/21 盤後

阿拉斯加航空集團

1.928

-0.30

7/21 盤後

直覺外科公司

1.205

1.31

7/21 盤後

希捷科技控股公開有限公司

1.923

2.00

7/22 盤前

推特

0.137

0.20

7/22 盤前

施蘭卜吉

0.399

0.30

7/22 盤前

美國運通

2.389

2.80

7/22 盤前

NextEra Energy Inc

0.755

0.71

7/22 盤前

威瑞森電信公司

1.333

1.37

 

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

 

主要金融市場休市一覽表:

日期

國家

節日

2022/7/15

土耳其

民主與國家統一日

2022/7/18

日本

海洋日

 

資料來源:彭博資訊

※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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