【富蘭克林】波灣債市投資能見度佳

隨著聯準會快步升息，市場對美國經濟衰退的擔憂也增加，然而今年以來各債券市場多已領先反應升息路徑，殖利率攀高後，債券應可重新恢復其於投資組合的防禦功能。

富蘭克林證券投顧表示，國際貨幣基金七月再次下修全球經濟成長率預估值，建議投資人可先挑選美元計價投資級債市，做為抗投組波動的配備。其中，波灣債市的投資級債成份多、波灣國家受惠石油收入而於今年經濟可望再成長、政府財政由虧轉盈、政府負債比重也低，不僅在今年債市下跌時表現抗跌，而且展望未來的反彈行情亦值得期待。

根據第一阿布達比銀行報告 (7/6)，今年上半年波灣國家債券發行量只有 196 億美元，較去年同期減少 75%，而且創 2016 年以來最低水準，主要因為油價上升，波灣各政府財政收入上升，因而減少債券發行。截至 6 月底，波灣債市美元計價債券規模為 5210 億美元，其中約 75% 的債券信用評級在 A - 以上，可說高品質債券的集中地。

今年以來彭博波灣債市指數殖利率利差 (相對於美國公債) 只上漲 16 基本點，遠低於新興國家美元債指數利差的上漲 145 點，顯示投資人對整體新興債市要求的風險溢酬高於波灣債市(彭博資訊，截至 7/26)。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人莫海迪．柯弗表示，全球債市遭遇多項利空，然而波灣債市利差目前相較年初時沒有增加太多，反應投資人對此區的風險偏好未受到太大影響，這主要因為石油出口國受惠於油價上漲，對油價引發的通膨有天然防護體質，以及波灣政府財政收支大幅改善的利多。

就評價面，柯弗表示，上半年波灣債市殖利率彈升主要乃受美國公債殖利率的推動，目前債券市價低於 90 元 (面額 100) 的投資級債券數量是 2020 年低檔時的近兩倍水準，具評價面便宜優勢。與其他債市相較，波灣債的下跌風險與上檔空間已呈不對稱，且若在經濟衰退時，更需要在意發行人的償債能力，由於波灣國家債信品質明顯改善，因此團隊已側重於較長天期以及高品質債信債券。

由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。
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