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台股操盤人筆記 通膨下降惟需求不振,經濟放緩壓力大

野村投信 2022-12-22 08:40

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通膨下降惟需求不振,經濟放緩壓力大(圖:shutterstock)

加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/12/21)

野村腳勤觀點:

需求放緩但擴產持續,ABF 漲價或暫緩
過去兩年 ABF 載板漲價逾 5 成,主要受惠於 5G、AI 等新應用爆發使得產能供不應求,以及供應鏈吃緊導致原物料上漲並轉嫁至產品價格,然而展望 2023 年,我們認為 ABF 漲價題材很可能將暫緩,主要在於當前供應鏈已明顯舒緩且國際原物料價格已出現下滑趨勢,此不再是漲價的原因之一,至於供需端上 PC 的庫存仍高,全球經濟成長亦面臨放緩,廠商能否順利轉移產能將是未知數。另外很重要的是,明年下半年許多 ABF 大廠將有新產能開出,日本及台灣亦有新的競爭廠商加入,預計將造成短期供給大幅增加,可能會見到供大於求的狀況。當然長期而言,半導體快速發展下,ABF 的供需缺口仍在,廠商擴產也是必行之事,但就 2023 年而言,企業獲利勢必會面臨壓力。

經理人視角:

●大盤利多因素:
(一)通膨持續下降:美國 11 月 CPI 下降至 7.1%,優於預期 7.3%,仍將持續緩步下滑中
(二)升息步伐放緩:聯準會 12 月升息降為兩碼,後續可望更為趨緩,進入尾聲
(三)中國逐步解封:中國陸續開放疫情管控政策,經濟活動可望逐步朝向復甦方向
●大盤利空因素:
(一)終端利率上升:雖升息幅度可望趨緩,惟聯準會鷹派態度持續,終端利率高點上調至 5% 以上
(二)消費需求不強:美國銷售旺季僅正常表現,庫存調整狀況略不如預期
(三)中國經濟不確定性:雖中國陸續鬆綁管控政策,惟疫情出現擴散狀況,短期經濟或將受衝擊
●通膨下降惟需求不振,經濟放緩壓力大
   聯準會 12 月如預期將升息幅度縮為 2 碼,只是鷹派立場維持不變,升息週期也將變得更高更久,預估上半年市場將因此變得波動。消費端方面,第四季傳統旺季的品牌促銷有助於降低庫存水位,但目前看起來消費力道略低於預期,庫存去化結束時程可能會較預估略晚一些。中國方面,長期而言鬆綁管制措施有利於經濟復甦,只是短期恐將先面臨疫情加劇的經濟陣痛期。基於上述狀況,確實市場的利空都在逐步好轉,但沒辦法馬上反應在實體經濟上,因此對於明年經濟放緩及企業獲利衰退的疑慮仍持續加大,在市場試圖尋找底部區間的情況下,預計指數恐呈震盪格局。我們認為,投資上建議聚焦在 2024 年或更長期的科技趨勢產業,如:Design Service、IP、Server 等。

各期間績效表:(%)

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註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書野村證券投資信託股份有限公司  110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓 (台北 101 大樓) 客服專線:(02) 8758-1568   野村投資理財網:www.nomurafunds.com.tw  AMK01-221200097 上述基金均經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書 (或投資人須知)。有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,本公司及銷售機構均備有基金公開說明書 (或其中譯本) 或投資人須知,投資人亦可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之,投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益,且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭, 台端得先向本公司申訴,如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時,得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等,請詳見基金公開說明書 (投資人須知)。【野村投信獨立經營管理】





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