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台股操盤人筆記 關注薪資增速是聯準會政策轉向的關鍵

野村投信 2022-12-29 10:11

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關注薪資增速是聯準會政策轉向的關鍵。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至 2022/12/28)
野村腳勤觀點:

■美中選邊站,護國神山赴美生產並非壞事

前陣子護國神山赴美生產一事鬧的沸沸揚揚,很多人擔憂會碰到成本高、人力不足等難題,甚至面臨技術掏空等疑慮。其實仔細分析,美中兩強相爭已是明顯趨勢,以美國為首的國際品牌大廠過去幾年紛紛啟動去中化佈局,赴美設廠是勢在必行的結果。另一方面,赴美設廠有助於護國神山搶先拿到補貼及訂單,並往更新的先進製程前進,不只有助於領先競爭對手佈局,也有助於從上游到下游垂直整合的相關半導體供應鏈雨露均霑,形成所謂的「護國神山大聯盟」。因此以長遠目標來看,赴美設廠其實是必要之惡,是為了與美國建立更強大的夥伴關係,對台灣的半導體產業發展將有助益,只要技術難度最高的研發還留在台灣,投資人不需過度看壞此事。

經理人視角:

●大盤利多因素:

(一) 通膨持續下降:美國 11 月 CPI 下降至 7.1%,優於預期 7.3%,仍將持續緩步下滑中
(二) 升息步伐放緩:聯準會 12 月升息降為兩碼,後續可望更為趨緩,進入尾聲
(三) 中國全面解封:中國宣布 1/8 起邊境大解封,封控鬆綁態度明確,有助於經濟重新復甦

●大盤利空因素:

(一) 終端利率上升:雖升息幅度可望趨緩,惟聯準會鷹派態度持續,終端利率高點上調至 5% 以上
(二) 消費需求不強:美國銷售旺季僅正常表現,庫存調整狀況略不如預期
(三) 中國經濟不確定性:雖中國陸續鬆綁管控政策,惟疫情出現擴散狀況,短期經濟將受衝擊

●薪資增速是聯準會政策轉向的關鍵

雖然升息的尾聲已經不遠,然而投資人仍不應輕看聯準會抗通膨的決心,從主席鮑爾近期的談話解讀,勞動市場仍舊短缺是工資遲遲無法下降的主因,隨著服務業通膨壓力上升,將是 2023 年升息是否能轉向的最大變數,只要央行還是全力升息打通膨,則經濟衰退難以避免,預計要等到 2023 年中超額儲蓄用完之後,就業供需平衡才有可能看到薪資增速好轉。正因為通膨仍有不確定性,12 月聖誕銷售成績也不盡理想,電子產品銷售下滑,也預警了電子業庫存調整的困境,如果庫存去化較預期來得慢,且 2023 年訂單沒有看到顯著的復甦,企業獲利不排除仍有下修的可能性。還是建議投資人偏謹慎操作,選股不選市,待拉回時布局較無庫存隱憂、受惠於新品推出的長期趨勢股票。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper, 2022/11/30 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper, 2022/11/30 上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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