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鉅亨新視界

台股操盤人筆記 短線雜音大盤震盪難免 惟通膨放緩趨勢不變

鉅亨研報 2023-03-09 09:56

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短線雜音大盤震盪難免 惟通膨放緩趨勢不變。(圖:shutterstock)
加權股價指數近 6 個月價量表現:
(資料來源:Bloomberg, 截至2023/3/8)
(資料來源:Bloomberg, 截至 2023/3/8)
野村腳勤觀點:

不需過度悲觀解讀聯準會談話

儘管這次 Powell 國會談話後,市場對於積極升息的預期恐慌性的上升,不過去蕪存菁後,Powell 僅是重申持續升息的立場,談話中也提及「評估通膨與所有數據」,顯示聯準會 Data dependent 的利率決策模式並沒有改變。真正重要的還是通膨數據究竟如何,目前來看通膨仍處於下降趨勢當中,特別是在 CPI 的計算方式改以更不利下滑的權重計算之下,而諸如房租、新資增速等較頑固的服務性通膨,相關資料顯示,這些通膨因子皆具備了好轉的先決條件,放緩只是時間問題,最快第二季就會有感放緩,以大方向而言,通膨下滑的事實仍在持續發生。因此即便市場悲觀解讀,但時間都還太早,我們還需要等待更多的數據出來,才能當作判斷聯準會政策方向的依據。

經理人視角:

大盤利多因素:

(一) 台股 P/B 位置已下滑:台股 2 月大盤 P/B 為 1.87,較上月 1.95 持續下滑

(二) 經濟軟著陸機會高:IMF 調升全球 2023 年經濟成長率,美國強勁服務業表現支持經濟衰退風險下降

(三) 中國經濟復甦:中國在疫情解封之後,中長期經濟活動將步入常軌,刺激經濟政策有望逐步實施

(四) 看好產業趨勢未變:政府基建投資方針明確,AI/HPC、EV、Data Center 等產業長線展望仍樂觀

大盤利空因素:

(一) 通膨及升息狀況不明確:美國通膨下滑緩慢,聯準會不排除再升息兩碼,較不利市場投資情緒

(二) 經濟仍有放緩壓力:受到通膨下滑低於預期,且高利率影響投資與消費,經濟仍面臨不確定性因素

短線雜音大盤震盪難免,惟通膨放緩趨勢不變

台股近期突破一個多月的盤整區間,成為亞股最會漲的市場之一,然而隨著美國實體清單禁令、聯準會升息擔憂等利空接連來襲,資金動能稍減弱,一些漲多個股也面臨不小修正壓力,此外 4Q22 財報及 2 月營收陸續公佈,當市場開始檢視基本面,大盤接下來恐怕也將迎接震盪加劇。不過長線來看,通膨下滑趨勢仍未改變,預期此波升息循環的高點將落在 Q2-Q3 之間,下半年有機會反映明年降息預期。基本面部分,上市櫃公司上半年的獲利成長性仍差,長線資金至今仍在觀望,但預估下半年隨著升息接近尾聲,全球經濟復甦後需求回溫,上市櫃公司獲利成長有機會重回正軌,到時長線資金進場,大盤才有上攻的底氣,因此短線不建議追高,遇回檔分批佈局才是上策。

各期間績效表:(%)
資料來源:Lipper,2023/2/28 上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
資料來源:Lipper,2023/2/28
上表之同業平均依序分別為 SITCA 國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
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