【富達投信】就業數據與會議紀錄拉高升息預期，股市收低

重點摘要

儘管上周美國、歐元區公布之 6 月 ISM 製造業指數低於 50，惟美國就業市場數據穩健且薪資成長高於預期，令投資人預期高利率環境可能維持更久，上週美國 10 年期美債殖利率彈升 22bp 至 4.06%，導致全球股市承壓，其中科技股跌幅較重。觀察今年以來美股之漲幅集中少數科技股，部分投資人擔心科技股是否會出現類似 2000 年科技泡沫現象，富達認為考量 (1) 整體科技業之評價面並未不合理 (2) 現今科技需求更加多樣化 (3) 大型科技業擁有更好的訂價能力，預估科技能可維持長期成長趨勢；目前相對看好半導體產業、物聯網題材、雲端軟體及服務等題材之大型企業。

經濟焦點：6 月非農新增人數低於預期，惟薪資成長高於預期

美國勞工部公布 6 月份非農就業人口新增 20.9 萬人，低於市場預估的 22.5 萬人，為 2020 年 12 月以來最小增幅，惟失業率自 3.7% 略降至 3.6%，仍為 1970 年以來的最低水平，且 5 月勞動參與率持平於 62.6%，顯示美國整體就業市場仍然穩健；值得注意的是 6 月平均時薪年增率略升至 4.4%，高於市場預期的 4.2%，整體薪資成長對通膨壓力猶存。

從整體產業來看，6 月份新增就業人數中，政府部門增加 6 萬人，私部門中製造業僅增加 2.9 萬人，服務業新增 12 萬人，包含教育及健康護理新增 7.3 萬人、建築增加 2.3 萬人、商業服務新增 2.1 萬人、休閒服務業新增 2.1 萬人，顯見 6 月非農就業增長仍然主要來自服務產業，持續反映疫情後美國民眾休閒和旅遊，持續帶動服務業恢復，而製造業仍處於庫存調整周期。

市場焦點: 聯準會 6 月會議記錄重申通膨風險，暗示升息未結束

聯準會 6 月 利率會議記錄顯示，考量貨幣政策的滯後影響和其他擔憂，決策者認為在連續十次升息後，可暫時跳過升息一次，但與會者均表示，通膨仍面臨上行風險，因此控制通膨仍是當前政策關鍵。此外，上週具有投票權之紐約聯準銀行總裁威廉斯 (Williams) 表示目前通膨壓力猶存，預估實質利率會很長一段時間維持在限制性水準；達拉斯總裁羅根 (Logan) 亦表達若要穩定物價和達成就業最大化的目標，聯邦銀行必須實施更緊縮的政策；堪薩斯聯準銀行經濟學家發布研究報告指出，要達到通膨目標，利率可能將維持在 5% 以上直到 2026 年。觀察芝加哥期貨市場，預估聯準會 7 月份升息一碼的機率升至 93%，維持利率不動機率則降至 7%；而聯邦基金利率期貨亦顯示聯準會年底前尚有 1-2 碼升息空間，年底降息機率已大幅下滑。

富達科技股觀點：相對看好半導體產業、物聯網題材、雲端軟體及服務等大型企業

去年美國科技股在聯準會大幅升息與利率上揚衝擊下，呈現全面下跌走勢。2023 年以來，儘管經濟數據好壞參半，3 月矽谷銀行倒閉亦引發科技生態體系之流動性擔憂，然而，截至 6 月底，今年科技股在 AI 熱潮帶動下全面走揚，其中那斯達克漲幅逾 30%，費城半導體漲幅亦達 45%；惟若觀察美股表現，會發現今年來上漲主要集中在少數個股，特別是「生成式 AI」主題，已將部分大型人工智能相關個股之評價與市值推升至歷史新高。

部分投資人擔心科技產業會出現類似於 2000 年的「科技泡沫」現象，富達認為考量 (1) 整體科技產業之評價面較當時更為合理 (2) 現今的科技需求更加多樣化，來自消費者和企業的多元需求增添科技產業動能 (3) 科技企業擁有比過去更好的訂價能力，此都將奠定科技產業的長期成長趨勢；目前相對看好半導體產業、物聯網題材、雲端軟體及服務等題材之大型企業，亦會找尋評價面低廉之 AI 相關受惠類股，或被錯殺誤以為是 AI 輸家之相關類股。

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