【中信投信】可轉債恢復力高人一等 趨吉避凶有夠力

美國公債殖利率逼近數十年來最嚴重的倒掛水準，中國信託投信指出，就過去經驗來看，「可轉債」在面臨金融風暴或景氣逆風時，恢復力快，且具有韌性，從未出現連續兩年下跌的情況。中國信託成長轉機多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金）聚焦可轉債，即使面臨經濟下滑也具有高人一等的恢復力，是現階段趨吉避凶的投資利器。
 
中國信託成長轉機多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金）經理人楊士醇舉出，過去 20 年，可轉債指數連二年下跌的情況不曾發生過。據彭博統計至 2023 年 5 月，可轉債指數僅在 2008 年、2011 年、2015 年、2018 年、2022 年下跌過，從未有連續兩月下跌，足見可轉債恢復力高（以上資料參見表一）。
 
為何可轉債具有如此高的恢復力？楊士醇分析，主要是可轉債多了轉換的權利，使可轉債兼具「股票」和「債券」的特性。在符合可轉換條件下，可轉債擁有轉換成股票的權利，轉換後即變成持有股票，參與股票成長性；而未轉換前，其性質類似於債券，投資人可領取債息及到期時還本，價格波動較低。

不過，楊士醇提醒，投資可轉債也是要承擔一些風險，因可轉債如同債券一樣，為發行人發債向市場籌資之方式之一，因此投資人需承擔發行機構的信用風險，以及發行者無法償付本息之違約風險，與其他投資債券可能面臨的風險，另外，當轉換成股票時，也會隨市場波動。
 
但統計過去 10 年資料顯示，全球可轉債違約率均較非投資等級債違約率低，經歷景氣逆風事件，如 2015 年新興市場危機與 2020 年新冠肺炎疫情，整體可轉債違約率仍維持低檔，截至 2022 年違約率僅 2.03％（以上資料參見表二）。

中國信託投信指出，中國信託成長轉機多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且本基金之配息來源可能為本金）模擬投組配置在可轉債、投等債、股票採五、三、二的比重，透過嚴謹的基本面研究找出更具投資價值之標的，透過長期的操作經驗，打造可重覆的成功操作策略，是在景氣逆風、掌握反彈的首選。

相關基金:
中國信託科技趨勢多重資產基金
國泰新興非投資等級債券基金
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