【台新投信】新興市場提前進入降息寬貨幣  企業槓桿率續創低 新興債物美價廉 漲升行情可期

台新 ESG 新興市場債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人尹晟龢表示，隨著 FED 暫停升息，預期今年下半年，中國仍有機會再次調降 RRR 或 MLF；另外拉美地區通膨大幅下降，多數拉美國家也將開始降息活動，預期到年底巴西降息 1%、哥倫比亞降息 1.5%、智利降息 3%、祕魯降息 1.75%。新興市場相較已開發國家提前進入降息循環，將有望激勵新興市場債後市行情，目前收益率仍處十多年來的高位，適合投資人進行布局鎖定高利率。

尹晟龢指出，美國家庭的超額儲蓄與 AI 熱潮下的企業投資，推遲美國經濟衰退的發生時間，Q3 出現衰退的機率在下降。並預期隨著通膨快速放緩，FED 在七月升息之後，到年底前可望維持利率不變，並到 2024 年 3 月開始降息。一旦 FED 明確暗示暫停升息，甚至開始討論降息條件，皆會有利於債市的多頭表現。

尹晟龢指出，新興市場企業的財務營運持續保守，整體淨槓桿率降至 1.1 倍，續創近年新低，其中拉美企業的淨槓桿率降至 1.5 倍，更是從 2020 年的 2.5 倍明顯改善。淨槓桿率持續下降且維持低位，讓新興企業更能應對高利率環境，整體新興企業的短債覆蓋率也維持在 1.3 倍的安全穩健水平，也是近年高位。整體而言，新興市場企業基本面處於近 10 年多來最強勁的水平，且新興市場企業近幾年的保守穩健的營運，專注於負債管理與改善資產負債表，將支撐新興市場企業撐過這波貨幣緊縮時期。

尹晟龢表示，新興企業持續去槓桿導致債券存量下跌，對債券價格可能會產生技術性支撐，因此整體而言，偏好高信用品質與高流動性的標的。操作上，偏好基本面穩健的亞洲企業債與主權債，但中國房地產仍維持減持建議。

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