台股操盤人筆記 利率影響性降低，產業趨勢及公司基本面仍是關鍵

加權股價指數近 6 個月價量表現：

野村腳勤觀點：

邊緣式 AI，未來的新趨勢

Intel 執行長說 AI PC 將成為顛覆 PC 產業的重要轉捩點，這番言論正好呼應了邊緣式 AI，一個最近很夯的概念。以往生成式 AI 說的是雲端運算，是與大型語言模型訓練、AI 伺服器有關的故事，但其實真正貼近人們日常生活的，卻是人手一機的終端裝置，舉凡手機、筆電、家電及自駕車等，這些裝置的市場規模量遠比 AI 伺服器來的大，一旦 AI 的概念應用上去，能夠爆發出的商機將是難以想像，而且這一天不會太遠。2023 年是 PC 產業的低點，隨著消費力開始復甦，供應商預計 2025 年就會迎來 AI PC 的超級換機潮，比爾蓋茲也說 5 年內 AI 助理將誕生，相對應的 AI PC 也得準備好，這些並不是數十年的紙上談兵，而是數年內就會看到，正在發生的事。

經理人視角：

大盤利多因素：

（一）通膨續降溫：美國 10 月名目 CPI 及核心 CPI 皆低於預期，顯示打擊通膨已取得不錯的成效
（二）升息近尾聲：聯準會傳聲筒預測，升息周期可能已終結，Fed Watch 顯示最快 2024 年 5 月可望開始降息
（三）AI 開啟新盛世：AI 產值未來 10 年 CAGR 超過 20%，企業增加 AI 投資，股市進入新多頭格局

大盤利空因素：

（一）美債殖利率風險：聯準會尚未排除進一步升息可能性，公債殖利率起伏將導致股價波動
（二）經濟成長放緩：OECD 下修 2024 年全球經濟成長，高利率對經濟壓力顯現
（三）地緣政治風險：地緣政治緊張局勢加劇，將可能對全球金融體系構成威脅

利率影響性降低，產業趨勢及公司基本面仍是關鍵

美國 10 月 CPI 意外降至 3.2%，推升市場對 2024 年的降息預期提前至 5 月份，原本兩大利空皆透露曙光，對股市來說絕對是好事，不過當然變數依然存在，包括通膨是否反撲，以及快速升息對經濟帶來的衝擊，這些都是決定股市漲勢是否能延續的關鍵。唯一能夠確定的是，追求成長就是打敗衰退最好的方法，我們認為 AI 仍是成長趨勢最明確的產業，預估 2024 年 AI 伺服器的出貨量上看 100~200%，相比於一般伺服器約 5% 的年複合成長率，AI 伺服器絕對還是明年的重點產業，而 AI 伺服器當中的零組件，包括：ASIC、ABF、散熱、高速傳輸等，預計也會是受惠的產業。基本上我們認為明年利率對市場影響將降至最低，最終產業發展趨勢及公司基本面仍是主導股價關鍵。

各期間績效表：（％）

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