永利澳門季績遜預期遭大行降目標,濠賭股齊穿底邊隻最值博?

　　《經濟通通訊社8日專訊》自澳門早前公布7月博彩收入差過預期後,濠賭股一直走弱,其中永利澳門(01128-HK)最近公布次季業績,經調整EBITDAR按年升13.8%至2.8億美元,但仍差過預期,績後遭多家大行下調目標價,股價連跌多日,拖累多隻賭股包括銀河娛樂(00027-HK)及金沙中國(01928-HK)今日齊破底,創52周新低,可否趁低吸納?當中哪隻最值博?

*永利澳門次季經調整EBITDAR按年升13.8%,經營收益升15%*

貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為2.19%,低於3.1%至3.4%的物業預期範圍,亦低於2023年第二季錄得的4.16%。

　　永利皇宮第二季經營收益約為5.48億美元,按年增17%,經調整後的物業EBITDAR為1.845億美元,增17.8%;中場業務的賭枱勝率百分比為23.6%,高於2023年第二季錄得的20.3%。貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為4.10%,高於3.1%至3.4%的物業預期範圍,但低於2023年第二季錄得的4.24%。若按半年計,控股股東澳門業務經營收益為18.8億美元,按年升37.5%,經調整後的物業EBITDAR為6.2億美元,升54.2%。

*摩通:永利澳門次季盈利遜預期,削目標價至8元*

　　摩通發表研報指,永利澳門第二季盈利差過預期,加上消費需求減弱,下調其目標價20%,由10元降至8元,但因股價仍有逾40%上行空間,所以投資評級維持「增持」。近期高端

或休閒消費情緒一直惡化,為反映次季業績及消費情緒轉差不利因素,將永利澳門2024至25年的EBITDA預測平均下調9%。

　　麥格理稱,永利澳門次季整體賭收按年升17%,但按季跌12%,而澳門的賭收按年升24%,按季跌2%。公司經調整EBITDAR受貴賓廳及中場勝率影響以及佣金按季上升而低過市場預期。公司在高檔中場業務投入更多資源,7月賭收市佔率由次季水平反彈。惟因為較低的賭收預測,加上較低的經調整EBITDA毛利,下調其2024至2026年的經調整物業EBITDA分別3.2%、3.4%及3.7%,將目標價下調5%至9.4元,評級「跑贏大市」。

*滙證:賭收和市佔復甦仍具挑戰,降目標價至7.6元*

　　滙證指,永利澳門次季物業EBITDA按季跌17%至2.8億美元,低於預期,貴賓廳客量及收入分別按季跌28%及23%,而非博彩收入按季跌11%,表現疲弱。集團次季業績

低於預期,尤其澳門半島方面,競爭日趨激烈。即使加強成本控制,收入疲軟導致營運去槓桿化,拖累盈利表現。管理層表示,樂見7月博彩收入和市場佔有恢復至公司目標,惟該行認為仍然具有一定挑戰,基於市場競爭仍然激烈、即將踏入夏季帶來的季節性影響,將其今年收入和盈利預測分別下調2%及5%,目標價由8.3元降至7.6元,維持「買入」評級。

　　瑞銀表示,永利澳門次季物業EBITDA為2.8億美元,按季減約17%,但按年增14%,約為2019年第二季的約82%。預計其物業EBITDA將為2.77億美元,低於市場預期,而中場收入亦低於預期,集團次季博彩收入市佔率約為12.6%,按季下降150個基點。管理層指,7月份的市場佔有率較次季有所改善,主要受惠中場贏率增加及加強促銷計劃帶動;雖然宏觀情緒疲弱對零售收入造成較大影響,但博彩收入仍保持韌性,大致維持2024至25年3.5億至5.5億美元的資本開支指引,予未來12個月目標價9.4元及「買入」評級。

*花旗:受惠暑假旅客增加,維持澳門8月賭收200億澳門元預測*

　　另外,花旗引述行業消息指,澳門8月首4天的賭收或達到25億元澳門元,代表日均賭收6.25億澳門元,較7月最後10天的日均賭收5.85億澳門元高出7%。目前看來,澳門

似乎受惠於暑假旅客人數提升。根據澳門治安警察局,自年初至上周六(3日)澳門入境旅客逾2000萬人次,較去年早兩個月達到該水平。

　　花旗又引述行業消息指,貴賓廳收入按月下跌約3%至5%,而中場收入則按月升約2%至4%,貴賓廳贏率似乎略高於正常水平。目前保守維持澳門8月賭收200億澳門元預測,相等於2019年同期的82%。

*林家亨:沒VIP客賭場收益大減,惟銀娛收益率最高仍值博*

　　林家亨又指,其實賭場每年收入都很清楚,透明度很高,若以每百億賭注落枱後收益率而論,銀娛在一眾博企中最高,過去10幾年每年都如是。若賭場收益率有1.7%,即每百億賭注可賺1.7億元,而若收益率只有0.8%,即每百億賭注只賺8000萬元,前者就如銀娛,後者則如永利澳門及美高梅(02282-HK)等,當然是前者更值得吸納。

　　濠賭股今日全線下跌,永利澳門跌2.38%收報5.33元,美高梅跌1.19%報11.6元,銀娛跌1.46%報30.35元,金沙跌1%報13.8元,新濠(00200-HK)跌1.43%報4.15元,澳博(00880-HK)跌1.21%報2.46元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉