動力煤近遠月基差皆走強 可對期價形成一定支撐

【宏觀面】央行周二公開市場480億14天正回購

業內人士周二透露，中國央行公開市場今日進行的480億14天正回購中標利率為3.80%，這是央行時隔8個月以來首次重啟正回購操作。此前央行曾於2013年6月6日開展28天期的100億元正回購。中國央行8日發布2013年四季度貨幣政策執行報告稱，未來將綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長。

德國央行：德國經濟今冬有所提升

德國央行 （Deutsche Bundesbank）周一表示，德國經濟在冬季的幾個月里有所提升，這意味著這個歐元區最大的經濟體今年第一季度可能將實現進一步增長。德國政府上周還提高了經濟增長預期，目前認為該國2014年經濟增幅將達到1.8%，而不是早些時候預期的1.7%，原因是國內需求強勁。

小結：中國央行重啟正回購並非央行貨幣政策的收緊，而是對自1月以來市場貨幣流動性的調節和平滑，相反正體現了央行穩健貨幣政策的初衷。此外，德國經濟的回升勢必提振歐元區乃至全球市場的信心。

【行業面】2014年煤炭產業集中度仍將提高

日前，國家能源局發布《關於印發2014年能源工作指導意見的通知》（以下簡稱《通知》），明確十大重點任務。2014年，將加大淘汰落后產能力度，轉變能源消費方式，控制煤炭消費過度增長，推進煤電大基地和大頻道建設。2014年將煤炭生產控制在38億噸，增長2.7%，煤炭消費量控制在38億噸，增長1.6%，並優化能源結構，將煤炭消費比重降低到65%以下。為切實控制能源消費總量過快增長，我國將堅持能源消費總量和能耗強度雙控考核。

山西去年產煤9.6億噸超全國總產量四分之一

2013年我國煤炭總產量為36.92億噸，其中91%來源於14個大型煤炭基地。在這些煤炭基地中，包括山西省的晉東、晉中、晉北三大基地。去年山西省一共生產煤9.6億噸，其中外運量達到6.2億噸，創歷史新高。和全國比較，山西省的煤產量占全國總量的約四分之一。山西省是全國擁有大型煤炭基地最多的省份，煤炭基地的范圍幾乎覆蓋了全省域。三個煤炭基地的產能均為億噸級。

【資金面】小結：昨日動力煤期貨市場沉淀資金2.8億元，資金凈流出406萬元。此外大宗商品市場，CRB商品指數出現較大幅度上漲。從國內煤炭產業板塊指數來看，無論是上游的煤炭石油板塊、煤化工板塊，還是下游的電力板塊、水泥和鋼鐵板塊皆出現不同幅度下跌，表明煤炭產業板塊整體較弱。能源美元市場，國際原油價格繼續回升，美煤炭價格持平，且美元指數走低，可對國際石油煤炭等能源價格形成一定支撐。

【規則面】周二，TC1405高開低走，報收於529.6元/噸，跌幅為0.64%，截止2月18日，秦皇島港Q5500動力末煤山西產平倉價535元/噸，澳大利亞BJ動力煤現貨價格為78.30美元/噸，較上期下跌2.37%。秦皇島港Q5500動力煤現貨較近月合約升水5.4元/噸，較遠月合約小幅貼水1.4元/噸，近遠月基差皆走強，可對期價形成一定支撐。短期期價已跌破歷史低位，且隨著工商企業陸續恢復生產經營，電力需求可能會逐步回升，但下游電廠庫存充裕，短期動力煤消費可能去庫存，但利空出盡，我們認為動力煤可能仍會維持震盪態勢，建議短期震盪偏多思路，可於短期下方低位低吸高拋。