多次出現乳品質量問題

一、燕塘乳業純牛奶包裝瓶上不打生產日期

廣東當地媒體曾多次報導過燕塘牛奶包裝盒上不打生產日期的問題。2014年3月有媒體記者在湛江市霞山區一燕塘牛奶銷售點購買一箱12瓶裝的燕塘純牛奶，發現該箱牛奶竟然有9瓶沒有生產日期。后在與銷售點曹姓老板交涉后，對方在無法解釋清楚不打生產日期的情況，竟然欲出200元並贈送一箱牛奶私了。

二、牛奶隔天變質 消費者疑牛奶含毒

2012年3月，網友“大娛胡浪”發微博稱：“今日(8日)喝燕塘牛奶，發現整瓶牛奶上面呈泡沫狀，用筷子都插不下去，下面全部是水!生產日期(是)昨天的(7日)。坑爹嗎?是不是又有毒奶出現呢?請速告知各位，咱們毒怕了。”

三、牛奶現黑黃沉淀物 投訴無果

2011年，廣東湛江消費者陳和義報料，稱其為兒子訂了幾年的燕塘牛奶竟然出現了黑黃色沉淀物。他發現后當即致電湛江燕塘乳業有限公司有關人員交涉，未果，被迫向媒體求助。據了解，當天晚上，廠家致電陳和義，要求私了。

四、純牛奶驚現豆腐渣樣異物 2009年，廣州的沙小姐向媒體報料，她在飲用燕塘牛奶的時候發現里面有類似豆腐渣的異狀物，而且這樣的情況不是第一次出現。就此問題，沙小姐曾打電話給燕塘乳業查詢，得到的卻是“與我們無關，你要投訴盡管去吧”的回應，對此，沙小姐表示，廠家的這種態度實在難以接受。

銷售市場幾乎全部在廣東

    銷售費用極低公司產品主要銷售於廣東地區市場，主營業務收入在報告期內占比分別是99.80%、99.52%、99.85%，生活在其他地區的消費者幾乎聽都沒有聽過這個品牌。招股書中，廣東燕塘還美其名曰“將繼續在廣東市場深耕細作，同時將努力拓展省外市場。”

市場范圍小，直接導致產品生產規模小、營業利潤低，甚至產品質量問題爆發后，廣東燕塘的口碑名譽也將很難在當地“起死回生”，這一點對其殺傷力極大。

圖表1：

招股書中顯示，與同行業上市公司相比，燕塘乳業的毛利率明顯高於行業上市公司平均值。但仔細檢視圖表2，便可知燕塘乳業較高的毛利率是其銷售成本極度的壓縮所致。燕塘乳業多年單一的銷售市場，也導致了其銷售費用明顯低於同行業其他上市企業。

圖表2：

注：圖表2顯示燕塘乳業銷售費用率明顯低於同行業上市企業

經營利潤與同行業上市企業差距極大

    更令人唏噓的是，以蒙牛和伊利的凈利潤與廣東燕塘凈利潤相比，其數據竟然相差如此巨大。招股書顯示，廣東燕塘2011年、2012年、2013年凈利潤分別是5176.07萬元、6529.14萬元、7031.09萬元。

而從上市公司公開數據查詢，蒙牛2011年、2012年、2013年凈利潤分別是1784.55百萬元、1439.56百萬元、1861.99百萬元。而伊利2011年、2012年、2013年凈利潤分別是1830百萬元、1740百萬元、3200百萬元。

蒙牛、伊利三年期的凈利潤是廣東燕塘凈利潤的20至40倍。

可以看出，如此一個區域性的、小規模、低利潤的乳業公司也要硬闖ipo，在加上其乳品質量多年來頻繁遭到當地消費者的質疑。這樣的企業如果也能混入ipo大門，那股票市場將又添一枚“吸血公司”。

管理機制遭質疑

    一、員工辭職前兩月貪污4.6萬

    據資訊時報報導，2007年時年23歲的盧某維中專學歷，2002年3月進入燕塘乳業負責核算貨款。2005年6月到8月，熟悉公司財務電腦核算狀況的盧與銷售主任藍某濱合謀，對藍負責的白云花園、冼村服務部等四個私人經營服務部做假銷售數據匯總單，修改統計數據，再向客戶收貨款截留平分。

盧某維利用公司財務的登錄名，對公司電腦的統計數據進行修改，把電腦銷售數據匯總單上的一些牛奶品種的單價改少１元。盧某維說，兩個月共截留貨款4.6萬貨款，他分得2.3萬元。8月份，他便辭職，在博羅開了一家牛奶店。

二、員工離職后仍繼續截留貨款

    據檢察機關指控，2005年10月，藍某濱找盧某維商量繼續合作。盡管辭職后的盧某維沒有權限進入公司的財務系統，但他熟悉核算流程，以公司老員工梁某用戶名順利進入。據其交代，梁的用戶名凡公司核算員都知道，新員工一般是用其用戶名進入財務系統確認數據。於是，他們利用周末時間作案，修改客戶單據，截留客戶貨款。

藍某濱說，他們自2005年7月到12月共截留貨款17多萬元，自己分到8.5萬元左右。經公司核對，自2005年7月到2006年8月公司虧空了39萬余元。