金明精機(行情,問診):產品+市場+多元化戰略力推高增長

公司基本定位:

a）公司是國內塑料機械薄膜吹塑設備行業龍頭，吹塑設備屬於機械設備行業的細分領域，屬於專用設備，不同於普通的機械制造業，設備工藝復雜且技術含量高，應歸屬為高階裝備制造；

b）而且和其他絕大部分機械產品不同，下游不是房地產和基建為主，更多是制造業，而且是偏消費的制造業——食品、醫藥、農業等，不是強周期的工業類；

c）公司產品是客製產品，不是大規模的標準化產品，對客戶議價能力強，加之技術含量高、工藝復雜，所以盈利能力也明顯強於普通設備類企業，毛利率和凈利率保持在35%和20%以上。

五大投資亮點:

1）股權激勵的保證2014年和2015年凈利潤增幅為25%和28%；

2）主營業務較為分散，主要為食品包裝（至少三分之一）、醫療領域（5~10%）和農用領域，這三大領域需求穩定；

3）汕頭遠東整合后業績提升空間很大；

4）與戴維斯的合作今年有望實現收入，而且有望采取更深度的合作；

5）產品戰略+市場區域戰略+多元化戰略，以達到轉型和快速擴張的目標，產業轉型向高階裝備、智慧制造靠攏；一邊轉型一邊快速擴張。

盈利預測與投資建議:按股權激勵要求，2014年和2015年凈利潤增幅為25%和28%。保守估算公司2014年、2015年和2016年每股收益分別為0.57元、0.74元和0.95元，對應動態市盈率為23倍、18倍和14倍，給予2015年28倍市盈率，對應合理價格為21元（+59%），公司轉型擴張的突破和進展將進一步提升估值，我們維持對公司的“買入”評級。

風險提示:海外業務拓展低於預期等。（西南證券(行情,問診)）

廣日股份(行情,問診):中長期激勵計劃提升管理層動力

事件:廣日股份公布中長期激勵基金計劃。

時間段:2014-2018，共5年。

達成條件:滿足以下任意兩個業績約束條件:

（1）、收入:以2013年為基準，當年收入復合增速不低於16%，即2014-2018年增長率分別不低於16%、35%、56%、81%、110%，且主營業務收入占營業收入比不低於95%；

（2）、扣非凈利潤:以2013年為基準，當年扣非凈利潤復合增速不低於10%，即2014-2018年增長率分別不低於10%、21%、33%、46%、61%；

（3）、凈資產收益率:扣非后的加權平均凈資產收益率不低於14%。激勵對象:公司董事、監事、高級管理人員、中層管理人員、子公司高管、以及優秀骨干員工，總人數不超過188人。

激勵方式:滿足條件后，最高可擷取當年扣非凈利潤同比增加額的10%，以獎勵金的形式發放給激勵對象，激勵對象以稅后獎勵金另加不低於稅后獎勵金25%的個人出資，統一用於認購以廣日股份股票為主要投資品種的理財產品，鎖定期為3年。

點評:

激勵計劃環環相扣，具備很好的激勵作用。

（1）、業績達成條件是引子。從業績約束條件看，算是中規中矩，2013年廣日扣非后的加權平均凈資產收益率21.4%，不出意外約束條件3基本都能達成，約束條件1收入復合增速16%和約束條件2利潤復合增速10%，在公司基地、業務版面都穩步推進的情況下，達成可能性很大，形成激勵基礎。

（2）、激勵方式有創新，具備長期激勵作用。首先，當年達成條件后，可最高擷取當年扣非凈利潤同比增加額的10%作為獎勵基金，即假如2014年扣非凈利潤同比增長20%將比增長10%最多情況下多擷取1倍的獎勵基金，即增速的邊際效應明顯，增強了激勵作用，不過個人獎勵金最多不能超過其薪酬（不包含獎勵金）的2/3；激勵對象以稅后獎勵金另加不低於稅后獎勵金25%的個人出資，統一用於認購以廣日股份股票為主要投資品種的理財產品，鎖定期為3年，該安排將使管理層更加主要廣日的長期發展，將公司和個人緊密結合，達到長期激勵目的。

激勵范圍面廣，增強公司凝聚力。此次激勵對象包括董事、監事、高級管理人員、中層管理人員、子公司高管、以及優秀骨干員工在內不超過188，人，按2013年員工數量算，占比非生產人員比例13.7%，基本已覆蓋重要人員。

q費用測算:從會計處理上，激勵費用將計入下一年。按照我們的盈利預測2015-2017計提的獎勵基金（即費用）大約為1360萬元、1350萬元和1370萬元，對利潤影響不大。由於激勵對象不超過188人，因而從總體上來講，獎勵金最多不能超過總薪酬2/3並基本不構成總獎勵金上限限制因素。

維持“強烈推薦-A”投資評級。今年以來廣日電梯訂單延續了去年快速增長的趨勢，日立電梯訂單也保持平穩增長，公司在業務結構、基地版面上都穩步推進，雖然短期估值受房地產景氣度下降影響，但中長期激勵基金計劃顯示了管理層對廣日長期發展的信心，維持2014-2016年EPS0.87、1.04和1.21盈利預測，扣除土地補償收益，后對應2014年動態PE僅10.5倍，維持強力推薦。

風險因素:鋼、稀土等原材料價格上升；行業降價競爭；LED拓展低於預期。（招商證券(行情,問診)）

中海達(行情,問診):繼續並購步伐，完善水聲技術產品線

投資要點:

維持對中海達]的“增持”評級，目標價20元。公司通過並購聲宏毅霆，進一步擴充了水聲技術產品線，並規劃進行ADCP及管道泄漏監測系統研發。此次並購再次凸顯了中海達對前沿技術的版面，對此類與主業相關的技術型初創公司的投資亦風險可控。維持2014-15年EPS分別為0.4/0.57元，給予50倍PE，目標價20元，維持“增持”評級。

事件:增資收購南京聲宏毅霆，進一步拓展水聲產品線。公司公告增資收購南京聲宏毅霆100%股權，聲宏毅霆以水聲技術為核心，專門從事水聲定位系統、聲學管道檢測系統的研發和產業化推廣。通過並購聲宏毅霆，中海達全面拓展水聲產品線，與原有的單波束、多波束產品具有相同客戶群體，可共同拓展軍隊、石油石化等重點客戶。

打開水聲產品市場，成就“三棲”測量專家。聲宏毅霆的水聲產品包括水聲定位、聲學道檢測和聲學多普勒流速剖面儀（ADCP），在國防等領域潛力巨大。預計2014年底可推出商用化的長基線（LBL）、超短基線（USBL/SSBL）產品。所謂基線是以應答器構成，長基線的基線長度可達5-6Km，通過已知應答器陣的坐標，可解算出被測量對象的位置。該技術正是我國當前“海底觀測網”項目的核心器件之一，對水下目標的精確定位格外重要。中海達通過打開水聲產品市場，進一步構筑了陸地高精度+海洋聲納+航拍的“三棲”測繪能力，構筑了更寬的競爭“護城河”。

催化劑:水聲產品商用進程加速；海洋多波束產品推出

風險提示:測繪行業競爭加劇；聲宏毅霆相關產品研發進度低於預期。（國泰君安）

力源資訊(行情,問診):增資拓展流量入口，外延增強產品線規模

事件。

力源資訊13日發布公告，用自有資金參股上海云漢電子有限公司（云漢芯城，ICKey），先后分兩次投入600萬元，增資后持股比例達到13.5%。

評論。

公司增資體現電子商務發展思路:對於公司而言，增資ICKey獲得了潛在的巨量流量入口，進一步貫徹了公司著力發展中小批次客戶銷售市場的戰略意圖，謀求盈利能力的提升（小批次客戶毛利遠高於大客戶，Digikey等國際品牌毛利在50%左右）；另外隨著ICKey流量規模的提升，客戶選擇產品的數據指導的有效性將會顯著提升，並公司新增代理產品線，可以提供支援，有利於分銷商降低采購風險。

標的公司立足中小批次客戶，市場廣闊，快速成長:ICKey單筆訂單價值不超過3000元，顯示了公司目標客戶集中在中小客戶、研發、發燒友等群體，而不是針對大型客戶的采購流程改造；ICKey13年收入5845萬元（含稅），雖然規模仍較小，但較12年增長將近3倍，未來的成長空間更是十分巨大；以PCB市值中樣板以及中小批次板占比15%計算，國內相應的目標市場規模達到了120億美元；而從全球來看，Digikey12年收入達到了18億美元，針對中小客戶也可以獲得巨大的體量，盈利情況更佳，毛利水平維持在50%左右；目前國內主要的交易還是集中在線下進行，該類平臺依然處於起步階段，“搜尋—比價—結算”的模式以及工程師論壇等的建設有助於技術支援要求極強的B2B屬性電子商務的發展；分銷商平臺優於商戶平臺，比價模式有利於流量增長:電子商務平臺發展的核心來自於流量，交易規模的提升是成功的關鍵；電子元器件分銷平臺，特別是IC等非標準化的產品，對於一站式服務的提供以及研發、設計技術支援的需求較高，特別是在消費電子等快速演進的細分市場中影響更加的明顯；ICKey提供比價的模式，導入全球主流的分銷商產品資訊，涵蓋產品條目在千萬級別，遠超過目前國內主要的分銷商可以提供的產品數目，更不要說是線下商鋪可以提供的種類。

技術交流論壇，特色服務更具吸引力:技術支援一直以來是電子分銷市場中，隱性的參考條件，特別是在客戶初創、研發以及IC原廠產品升級等方面，可以幫助客戶更快的了解產品的屬性，並做出相應的應用開發。ICKey網站附屬的工程師交流平臺具有較強的技術支援、交流的能力，且引入交易環節，有助於增強注冊工程師的黏性以及用戶活躍程度。

投資建議公司繼續貫徹拓展IC分銷商電子商務平臺發展的思路，為快速增長的代理產品線尋找流量入口，而A股唯一上市平臺的優勢，有助於外延式擴張的模式實現規模的快速提升；考慮鼎芯科技並表，給予公司14-16年EPS0.235元（並表年化處理）、0.301元、0.386元的預測，考慮到公司較高的外延式擴張的預期，以及廣闊的市場空間，給予公司“買入”評級。

風險。

半導體景氣下行，公司外延式拓展低於預期。（國金證券(行情,問診)）

錦江股份(行情,問診):弘毅15億元戰略入股公司治理結構持續優化

錦江股份公布非公開發行預案:擬非公開發行A股股票數量為20，127.70萬股，發行價為15.08元/股。其中向弘毅（上海）股權投資基金中心（有限合伙）（簡稱“弘毅投資基金”）發行10，000.00萬股（認購金額為15.08億元），向上海錦江國際酒店（集團）股份有限公司（簡稱“錦江酒店集團”）發行10，127.70萬股（認購金額為15.27億元），並承諾鎖定期為36個月。發行完成后，弘毅投資基金持股比例為12.43%，錦江酒店集團持股比例仍為50.32%。擬募集資金總額不超過303，525.716萬元（含本數），扣除發行費用后，203，525.716萬元將用於有限服務型酒店未來三年業務規模及門店發展；100，000萬元將用於償還短期銀行借款。

支撐評級的要點

引入戰投，優化公司治理，增強資源整合能力:若此次非公開發行順利完成，弘毅占公司總股本的12.43%，成為錦江股份第二大股東，並有權提名1名董事，將對錦江股份的股權結構和治理格局起到改善和優化作用。弘毅之前曾入資SMG尚世影業和上海城投控股(行情,問診)，可視作上海國資混合所有制改革的常客。公司此次增發以及償還部分貸款后，尚有超過20億元資金用戶酒店業務版面，同時嫁接弘毅投資廣泛的產業資源和人才優勢，資源整合能力顯著增強。尤其在市場集中度低，品牌聚集度尚不明晰的中檔商務酒店領域，“錦江都城”品牌“內生+外延”式增長均有望提速。

節省財務費用，提升盈利能力:截止2014年3月31日，公司短期借款余額為13.30億元，本次募集資金中10億元將用於償還短期借款，每年可節省財務成本5，000萬元。同時，20.35億元業務規模及門店發展資金在未完全投入使用前可獲取一定的利息收入，提升盈利能力。

迪斯尼效應帶來股價催化:預計2015年上海迪斯尼開園，引發上海地區人流聚集效應，將顯著利好公司旗下的酒店業務以及餐飲業務（肯德基、吉野家等）。

評級面臨的主要風險:非公開發行預案不通過；酒店開業以及培育低於預期；

估值:

考慮財務費用節省以及增發攤薄，預計2014-2016年全面攤薄業績為0.54/0.70/0.85元。基於公司長期治理結構優化以及迪斯尼效應，上調目標價至21元（對應2015年30倍市盈率），維持買入評級。（中銀國際證券）

久其軟件(行情,問診):產品研發深化，互聯網業務重要推進

久其軟件網站披露與和佳軟件簽署戰略合作協議，產品線及客戶協同。久其軟件為國家部委和央企開發並銷售報表管理、電子政務、商業智慧和集團管控系統軟件。和佳軟件成立於1998年，為企業提供ERP軟件、電子商務解決方案和互聯網應用。雙方產品線互補，客戶資源可共用。和佳軟件官方網站將合作描述為“相互把對方產品作為自己唯一的合作伙伴”。在雙方技術與團隊整合后，可為大中型企業提供從集團管控到下屬企業綜合管理的完整解決方案。

CMMI5認證肯定研發實力。6月11日，久其軟件公告通過CMMI5評級認證，即軟件能力成熟度模型整合的最高級別認證。在CMMIInstitute網站中，已可驗證公司通過CMMI-DEVv1.3MaturityLevel5。該認證與上述合作表明公司研發實力達到國際先進水平，並仍嘗試增強產品線。

互聯網業務重要推進。6月13日，公司公告與自然人王宏斌、曲天來成立控股子公司“小驛科技”。海南久其持有70%股權，兩位自然人各持有15%股權。4月21日報告《互聯網物流業務即將驗收與推廣》描述了互聯網物流創新業務，小驛科技以公司形式解決其創新團隊股權。公司形態易於接受投融資乃至單獨上市，預計其它成形的互聯網創新項目也將以子公司形式單獨運營。4月21日報告描述的海南項目驗收已在5月16日完成，預計新版本將於6-7月發布，並面向發貨方與終端司機用戶。

維持盈利預測與評級。預計2014-2016年收入為3.5、5.0、6.0億元，凈利潤為0.83、1.02、1.21億元，每股收益為0.47、0.58、0.69元。市值僅37億元，維持“增持“評級。（申銀萬國）

國電南瑞(行情,問診):首單軌交總包落地，PPP模式助業務拓展

維持公司“增持”評級和25元目標價。我們持續看好國電南瑞依靠領導行業的技術實力，一方面參與主要標準制定，一方面創新融資和建設模式，從2014年起將從單一的電網單元逐步擴展到節能、軌交和新能源“四輪驅動”。南京寧和城軌一期PPP項目中標即是力證，同時維持14和15年EPS0.87、1.14元預測。

軌交板塊打響2014年第一槍，中標的南京項目質地優良。公司公告與南瑞集團等四方組成的聯合體中標南京寧和城際軌道交通一期工程PPP項目，暫定金額為35.69億，我們預計主要為機電總包金額。

同時根據《南京日報》報導，寧和一期將於2015年底通車，這預示著線路機電設備交付和施工主要集中2014和2015年，對業績提振顯著。

創新模式建設公共交通，或持續創造大額總包訂單。機電總包對承包體的技術、生產、投融資和政府項目協調能力提出較高要求，同時利於公司加速推廣包括信號系統在內的多項新產品實現“進口替代”。

考慮武漢項目推進和其他地區龐大的建設需求，我們認為公司軌交BT模式有望實現常態化增長。

三大新業務成形，訂單或於半年后逐步落地；電網審計過半，7月后或迎投資建設提速。軌交板塊獲南京寧和一期項目，同時電力節能和新能源訂單有望在6月后落地。考慮電網審計7月至8月結束，行業投資建設提速預期明確，對應公司下半年訂單和業績增持見底回升。

風險提示:電網、軌交和新能源投資不達預期的風險。（國泰君安）

奧拓電子(行情,問診):公司發展進入快車道

歐美經濟復甦，世界杯利好公司業績增長

公司產品出口份額一直較大，占比約為40%-50%。之前由於歐美經濟形勢欠佳導致公司出口業務表現不佳，未來隨著歐美整體經濟環境的轉好，公司業績將獲得有效支撐。

2014年為世界杯年，公司產品一直為高品質代表，此次也未有缺席世界杯賽場。根據公司公告目前已經中標約6000萬訂單，我們認為世界杯將不僅為公司帶來業績彈性，更大程度上也將為公司帶來較強的宣傳效果。

行業集中度加速提升，公司顯著受益

LED顯示屏企業目前情況為魚龍混雜，高工LED表示，2012年國內產值雖然有200多億元，但是企業的集中度極低，4億元以上的不到5家，億元以上的企業有80家，然后就是上百家小規模的LED顯示屏企業。LED顯示屏之前的無序競爭以及魚龍混雜的現象最終釀成較大惡果，從2010年LED顯示屏大爆發至今，已經經過3年時間，目前“爛屏”隨處可見，黑點、色彩失真如同“牛皮癬”一樣影響著大家的觀看。而在行業有15%增速的企業下，企業方面也出現倒閉潮，愿景光電、大眼界、浩博光電、深圳億光等銷售收入過億的企業均宣告破產。

公司顯示屏產品主要應用於體育賽事、廣告屏等領域。公司產品應用於BBC演播廳，巴西世界杯，戴高樂機場等高階領域。公司與LAM（全球頂級體育賽事媒體運營商）、JCDecaux（最大戶外廣告公司）等頂級伙伴結成戰略合作關係，足以證明公司優良的品質。

公司目前為行業內財務狀況最為健康的企業之一，且一直為高品質的象征，我們認為公司一旦發力中端市場，將打開快速發展空間，看好企業進入快速發展頻道。

公司發布多款新品，積極推進藍海市場

公司在2014年荷蘭阿姆斯特丹ISE展會上發布了5款新產品，奧拓電子一直以品質優良、技術領先著稱，此次發布的新品將進一步擴展技術領先優勢。

此次發布的新品主要可應用於室內高階顯示，公交車站以及主題公園等。每個產品所對應的市場規模均較大:

1）我們預計小間距室內高密度顯示屏為未來發展的主力方向之一，潛在市場規模可能大過100億元，主要市場為替代DLP拼接，公司此次發布的1.0mm點間距產品在業內處於領先地位。

2）戶外3.00mm超高密度LED顯示系統難點主要在產品的可靠性，小間距產品在室內顯示方面技術難度相對較低，但是如果移動至室外，考慮到粉塵、日照雨淋等影響產品的耐受度將受到很大挑戰。公司此次推出的新品防護級別達到IP65，領先市場。考慮到目前很多公交站以及顯示屏均使用LCD顯示屏作為顯示工具，此塊業務的新增市場規模也將超過100億元。

3）3DLEDTV產品更是符合未來發展的大方向。3D顯示毫無疑問為未來發展的大方向，假如后期有部分廣場以及主題公園采用3D顯示屏，那么市場空間也將逐步放開，全球LED顯示屏市場規模約為600億元，如果部分采用3D顯示，則市場規模也不容小覷。

4）新品將享受更高的售價與毛利率。公司此次發布的產品具有較大的創新性，我們認為基於電子行業的一般規律，公司的產品將享受更高的產品售價與毛利率。

慧銀行、節能減排為公司打開想象空間

銀行智慧網點投入逐步加大，銀行轉型在即，（1）后續將針對客戶進行精準營銷，則銀行需要針對不同客戶給出完全不同的營銷規則；（2）需要流程再造，盡量減少非專業人員的數量。因此傳統網點將變更的更加現代化，其中會涉及對於客戶的識別，前段采集數據以及后段的數據分析。

奧拓電子將極大受益於智慧銀行建設，公司一直從事銀行資訊發布系統以及電子回單設備相關業務，銀行渠道較強。我們認為如果智慧銀行建設開始推進，奧拓電子將占有其中人物資訊采集，以及相關后續資訊發布方面獲得較多機會，為公司未來發展鋪平道路。

節能減排方案提供商價值量大於傳統的燈具銷售商

公司軟件整合能力優質，從公司發展愿景看，公司希望結合自身在LED照明產品方面的優勢為樓宇提供全套的智慧照明解決方案，而不僅僅是LED照明產品的制造。

LED照明無疑將成為未來發展大方向，但同時將帶來強勁的競爭。公司在泛光照明有非常好的積累，同時其為樓宇提供的智慧服務也將提升公司的競爭壁壘，預計公司有望成為樓宇智慧照明的綜合解決方案提供商，將享受明顯高於行業平均的毛利率。

盈利預測與估值定價

我們預計公司2014/2015年銷售額分別為4.8億元、6.6億元，對應的凈利潤分別為7900萬元、1.11億元，對應的EPS分別為0.72元、1.01元。

考慮到公司已經進入發展快車道，2014、2015年凈利潤增速分別為65%、40%，我們給予公司目標價29元，對應2014/2015年PE為40/29倍，PEG為0.63/0.73。

風險提示:

訂單結算不達預期。公司產品多為項目工程類，單個項目金額較大。如果結算出現問題，則可能導致公司業績不達預期。

新品推進速度不達預期。公司推出5款新品，有推進速度不達預期的風險。（海通證券(行情,問診)）

合康變頻(行情,問診):變頻器需求回升，工業自動化版面完善

投資建議

預計公司2014-2016年EPS分別為0.26元、0.33元和0.41元，對應PE分別為35.4倍、28.5倍和22.8倍。雖然目前估值不低，但隨著高壓變頻業務的企穩和中低壓變頻的放量，公司業績逐步轉好較為確定，新業務有可能帶來超預期的彈性，維持“推薦”的投資評級。

投資要點

高壓變頻業務預計穩定發展:公司目前在國內高壓變頻領域仍維持行業領先地位，市場占有率13%左右。由於國內經濟增速出現放緩態勢，高壓變頻器部分客戶所處的鋼鐵、煤炭、水泥等行業不景氣尤為明顯，公司去年高壓變頻器收入和訂單情況都有一定下滑。今年以來，一方面電廠、生物醫藥、化工等行業需求相對較好，另一方面保有變頻器的更換、保養市場開始逐步啟動（如合康目前全市場的保有量已達8000臺以上，高壓變頻器標準壽命一般8-13年）。未來客戶在更換產品時會比較謹慎，優先選擇品牌良好的進行更換，可以預見合康在更換、保養市場的競爭中會更具優勢。

中低壓變頻將繼續快速增長:武漢基地2013年度已投入使用，人員已有500多人，產能在2014年可快速釋放。銷售上一方面逐步建立了中低壓變頻器產品的銷售渠道，另一方面與高壓變頻產品的銷售平臺共用資源。高壓變頻產品以項目型銷售為主，如項目中產生中低壓變頻產品需求，公司的中低壓產品銷售也將介入。借助公司在高壓變頻領域的客戶優勢，我們預計今年在中低壓變頻領域的收入有望大幅增長。

戰略版面完整，新業務值得期待:公司在2013年新設立了合資公司合康思德電機、收購了東菱技術40%股權。合康思德主要做高效電機、驅動，定位於低速電動車，目前產品已在客戶處試用數月；東菱技術核心產品為交流伺服系統，在國內處於中等水平。經過這一系列的動作，公司在工業自動化產業鏈上伺服、高效電機等缺失逐步補全，合康的戰略逐步明晰，即以高壓變頻為起點，最終目標是提供工業自動化的整體解決方案。公司在高壓變頻領域已經建立了較高的美譽度，技術、品牌都有優勢且客戶資源較多，未來在此基礎上擴大其業務范圍。總的來說，公司在新能源汽車、工業自動化領域的新業務值得期待。

風險提示:中低壓產品市場開拓慢於預期、宏觀經濟不振導致下游需求、價格下滑。（長城證券）

大富科技(行情,問診):拓展RFID應用領域，完善共性制造平臺

大富科技公告擬以3.54億元購買北泰汽配工業園廠房及設備，同時華陽微電子擬以股權換市場引入戰略投資者。我們看好RFID行業未來的發展，華陽微電子通過引入國內知名電商、大型智慧物流企業等戰略投資者，有利於RFID應用領域的拓展並帶來極大的想象空間。購買北泰汽配工業園資產，將升級公司的新能源汽車零件業務，未來將充分享受電動汽車行業的高增長；同時還能完善公司共性制造平臺，奠定長期的發展。考慮到射頻器件行業的高景氣度，上調公司14-16年EPS至1.74/1.23/1.47元，上調目標價至40元。

股權換市場，華陽微電子擬引入戰略投資者拓展RFID應用領域。華陽微電子擬通過增資擴股的方式，引入國內知名電商、大型智慧物流企業等戰略投資者，整體估值將不低於6億元。RFID行業進入快速發展期，標簽成本的下降將不斷催生新的應用需求。IDTechEx研究報告顯示，2013年全球RFID市場規模為78.8億美元，預計未來十年保持約20%的增長率。其中，物流行業對於RFID的需求較為迫切，使用RFID技術能實現貨物資訊的自動集采，使貨物的追蹤和倉儲管理更加智慧化。華陽微電子是國內領先的RFID標簽生產廠商，年產能達到10億張，並依托技術上的創新使產品成本在行業內極具競爭力。此次通過引入國內知名電商、大型智慧物流企業等戰略投資者，能有效拓展華陽威在RFID物流領域的應用，有利於華陽微的單獨上市並且帶來極大的想象空間。另外此次估值不低於6億元，將給大富科技再帶來至少3000萬元的投資收益。我們看好RFID行業未來的發展及華陽微電子的積極版面，大富科技將依托華陽微電子重點打造物聯網板塊，實現通信向物聯網的延伸。

收購北泰汽配工業園資產，升級新能源汽車零件業務，並完善共性制造平臺。蚌埠北泰汽配工業園擁有國際領先的生產與檢測設備、生產工藝等，具備汽車零部件及系統總成的配套能力。大富科技已切入特斯拉供應鏈，近期特斯拉開放專利將有利於整體新能源汽車行業的發展，此時收購園區內的廠房及設備有利於大富科技升級新能源汽車零件業務，未來將充分享受電動汽車行業的高增長。並且，園區的精密模具設計及制造能力與金屬表面處理等工藝能與大富科技主營業務形成有效協同，既能滿足主業的產能需求，又有利於完善公司的共性制造平臺，奠定長期的發展。q射頻器件受益4G，高景氣度持續。國內方面，4G進入建設高峰，射頻器件早周期受益。后續隨FDD牌照的發放，行業的高景氣度將至少持續到明年。值得注意的是，射頻器件廠商通過主設備商面向的是全球市場，除國內外，華為在歐洲也擁有良好的市場。隨技術升級換代的到來，歐洲的無線市場有望迎來較大增長，諾基亞在一季報中也提到了歐洲市場將於年底復甦，印證了我們的觀點。近期我們通過對公司及同行業武漢凡谷(行情,問診)的調研了解到，射頻器件行業的景氣度非常之高，產品供不應求。武漢凡谷持續擴產及春興精工(行情,問診)切入射頻器件行業，也印證了行業的高景氣度。基於此，我們上調公司主營業務的收入預期及盈利預測，上調14年剔除華陽微投資收益后的EPS至1.0元（從0.93元上調）。

維持強烈推薦-A，上調目標價至40元。短期公司受益4G及內控改善帶來業績大幅提升的邏輯兌現，全年業績將迎來大爆發。長期來看，公司打造共性制造平臺，版面電動汽車與智慧終端，實現新產品、新客戶、新行業的拓展，並且依托華陽微實現通信向物聯網的延伸，前景值得期待。考慮到射頻器件行業的高景氣度，上調公司14-16年EPS至1.74（剔除華陽微投資收益后為1.0）/1.23/1.47元，上調目標價至40元，對應14年剔除投資收益后40倍PE。

風險提示:減持風險，新業務不達預期，內控不達預期，設備商壓價。（招商證券）