lldpe期貨報告

塑料近期或維持震盪

一、宏觀概覽

國內方面，李克強總理承諾中國經濟不會硬著陸，會長期保持中高速增長，政府對經濟的運行實行區間調控、定向調控，保證gdp增長不低於7.5，cpi不超過3.5%，有利於提振市場信心。5月全社會用電量年內首次回升，與工業增加值等經濟數據相互印證，顯示經濟回暖跡象。央行定向降準范圍放寬，繼興業銀行(601166,股吧)、民生銀行(600016,股吧)等股份制銀行獲許下調存款準備金率0.5個百分點外，“五大行”只要符合標準也可獲準定向降準。中國5月外匯占款增加額創九個月新低，為降準留有更大空間。房地產方面數據依舊不利，一定程度上拖累經濟。

國際方面，伊拉克緊張局勢加劇，遜尼派武裝分子襲擊了伊拉克規模最大的煉油廠，政府軍使用空軍力量阻止武裝分子向巴格達推進。俄羅斯表示將全力支援伊拉克政府迅速清掃國內恐怖分子的行動。烏克蘭局勢風波再起，流血衝突持續，烏克蘭政府已宣布單邊停火，期限為一周，俄羅斯總統普京下令中部地區軍隊進入戰斗警戒狀態。地緣政治緊張局勢引發原油供應擔憂，原油價格持續拉漲。美國方面，工業產出、制造業產出等數據利好，就業數據依舊顯示勞動力市場復甦，整體經濟趨暖。

二、基本面分析

1.上游走勢

布倫特原油指數上周延續漲勢

地緣政治緊張局勢是近期油價暴漲的主要原因。伊拉克遜尼派武裝分子襲擊了伊拉克規模最大的煉油廠——baiji煉油廠，油罐著火。烏克蘭局勢風波再起，流血衝突持續，引發原油供應擔憂。利比亞西部的油田已恢復生產，但是許多油田和港口仍被封鎖。

除伊拉克動亂因素，仍有助推原油走高的其他利多因素，如：1、美國經濟數據頻頻利好，顯示經濟回暖復甦跡象，提振油市。2、歐洲方面推出刺激經濟的舉措，也在一定程度上給與市場利多信心。3、美國夏季出行高峰即將來臨，原油需求預計增加。4、美國原油庫存數據利好。

后市仍需密切關注相關地緣政治局勢動態，事態升級或趨於緩和會對油價產生相反引導，同時市場對這些事件的關注持續度也許謹慎考慮。

2.裂解價差

圖1 lldpe產業鏈裂解價差

數據來源：wind資訊、中衍期貨

從上圖可以看出，石腦油-原油的裂解價差目前在160 美元/噸附近盤整；乙烯-石腦油裂解價差在460美元/噸附近盤整，在去年底達到高點后回落，但仍處於相對高位；lldpe-乙烯裂解價差在3月一度達到低點，甚至出現負值后，隨著石化挺價規則的推出，3月份lldpe市場價格的走高，裂解價差也迅速回升，目前在100美元/噸附近盤整。目前 lldpe產業鏈裂解價差窄幅盤整，基本穩定，不會對廠家增產或減產形成強刺激。

3.供需分析

供給方面，5月份pe產量為86.1萬噸，較4月份減少17.4萬噸，環比下降16.8%，比去年同期增加15.5%；1至5月份累計為412.2萬噸，比去年同期增加9.5%。其中5月份lldpe產量為36.6萬噸，較4月份增加5.7萬噸，環比增加18.45%；1至5月份累計約為184.2萬噸，比去年同期增加7%。5月份lldpe供應增加主要設備檢修結束，陸續開車，供應逐步增大。6月份由於偶發狀況裝置故障、部分石化廠家檢修計劃推出的影響，預計供應增加受到限制。

下游需求方面，5-7月為於農膜需求傳統淡季，原料價格多處於年內低點，然而今年3月以來，原料價格沒有像往年一樣觸底，而是持續走高，農膜廠家大多謹慎觀望，無儲備意向，訂單跟進放緩。農膜生產設備多處於停車狀態，據卓創資訊統計，目前整體開工率在14%左右，僅部分中大型企業維持一定生產，開工率一般在1-4成不等。部分中小廠家積累訂單維持階段性開機，其他小廠多未啟動生產。目前未開機廠家占中小企業的50%左右，其中以小型廠家及地膜廠家為主。農膜廠家受淡季影響，短期需求難有明顯改善。

圖2 塑料薄膜生產情況（單位：萬噸）

數據來源：wind資訊、中衍期貨

圖3 農膜生產情況（單位：萬噸）

數據來源：wind資訊、中衍期貨

4.裝置動態

數據來源：中塑資訊、中衍期貨

本周蘭州石化出臺檢修計劃，生產設備基本全部在列。廣州石化設備故障導致臨時停車。

總體來看，近期計劃內和偶發因素導致的停車較多，導致供應減少。隨著天氣逐步變熱和設備事故的發生，不排除裝置檢修增加、開工率適當降低的可能性。預計未來塑料供需可能偏緊。

5.庫存情況

截止到6月16日，pe國內主要市場總庫存下降，環比減少1.77%，比上年同期增加5.79%，北方庫存較上月減少0.80%，比上年同期增加12.41%；南方庫存較上月底減少4.81%，比上年同期增加1.83%。

截止到6月13日，兩大國內石化庫存88萬噸，比前期下降1萬噸，其中中石化庫存26萬噸，較前期下降1.5萬噸；中石油庫存62萬噸，較前期增加0.5萬噸。

一方面，石化廠家擴大庫容政策，建立了很多異地庫，所以目前庫存水平並不算多，石化廠家依舊可以持續挺價規則；另一方面，現在市場對石化廠家高庫存的容忍度提高，高庫存打壓lldpe價格的力度減弱。

三、技術分析及操作建議

1.技術分析

從k線來看，l1409在創觸及12055高點后回調，三連陰后以10日線為支撐，再次出現大陽線，總體看多頭趨勢並沒有被改變。從macd指標來看，本周diff與dea距離縮小，紅柱漸短，但是仍然沒有出現死叉。從布林頻道線來看，價格掉下上軌線，還未觸及中軌線便已再次上揚沖高。目前，恐高情緒仍濃，價格可能再次面臨沖擊12000的情況。

2.操作建議

目前，石化控價能力較強推行挺價規則，使得lldpe獲得有力的成本支撐。地緣政治緊張局勢作為重大事件，使得原油價格暴漲。偶發設備故障已經導致部分石化廠家設備停車檢修，加上有廠家繼續出臺檢修計劃，6月份供應預計偏緊。但是需求淡季下游備貨情緒不佳導致貿易商出貨不暢，仍然是阻礙lldpe繼續攀升的風險點。

預計未來lldpe沖擊12000將再次上演，總體呈現震盪偏強的格局，可耐心等待做多機會