隨著歐美經濟復甦趨勢確立，我國出口開始企穩，航運業有望開啟復甦之旅。6月份航運數據持續好轉，上市公司業績有望顯著提升，從而進一步拉低板塊估值。從市場資金偏好來看，航運板塊的成交金額占比長期在相對低位徘徊，反彈隨時可能展開。

外圍復甦助推行業回暖

6月份航運行業基本面數據繼續向好。1-6月份沿海合計貨物吞吐量累計達到225748萬噸，同比增長101.90%，增速較1-5月份提高1.7個百分點；內河貨物吞吐量累計值已達到101304萬噸，同比增長105%，增速較1-5月份提高2.1個百分點。

從沿海貨物吞吐量的細分數據來看，1-6月份沿海外貿貨物累計吞吐量達到92055萬噸，同比增長99.30%，增速較1-5月份提高2.1個百分點；沿海集裝箱累計吞吐量達到5056.06萬TEU，同比增速自3月份以來持續上升，目前達到89.30%。

從內河貨物吞吐量的細分數據來看，1-6月份外貿貨物吞吐量累計達到9042萬噸，同比上升111.80%，增速較1-5月份提高近3個百分點；集裝箱吞吐量累計達到540.56萬TEU，同比上升86.10%，增速較1-5月份提高1.5個百分點。

分析人士指出，外圍經濟的復甦預期是航運業回暖的主要原因。近期歐美主要經濟體復甦明顯，有望帶來一輪補庫存過程，從而拉動我國出口，並刺激航運業復甦。

具體來看，隨著中國和歐美鋼鐵業景氣復甦，全球礦石海運需求明顯回升，干散貨市場逐漸回暖，BDI由7月13日的2975點震盪上升至7月31日的3350點。中信證券分析師預計，3季度BDI將維持高位震盪，均值應高於3000點；4季度若歐美經濟繼續復甦並帶動鋼鐵產能利用率進一步回升，則BDI有可能進一步走高。

除了干散貨市場，集運市場也將受益主要經濟體的復甦。中信證券指出，目前集運市場正值傳統旺季，基於對後市的良好預期，多家班輪公司已陸續宣佈在8月初進一步提高亞歐線和歐美線運價。分析師預計7月份中國港口集裝箱完成1010萬TEU，同比下降3.8%，為2009年以來最小的單月降幅。

資金偏好現反彈跡象

「成交金額佔全部A股比重」是衡量資金偏好的重要指標之一，能夠較準確地揭示行業未來的上漲動能。如果以周為週期，統計2006年以來航運板塊的成交金額占比，那麼歷史均值為1.43%，減去一個標準差(理論下限)為0.89%，加上一個標準差(理論上限)為1.97%，8月3日的最新值為2.43%。

統計顯示，2007年9月至2008年1月，航運板塊的成交金額占比持續大幅超越理論上限，這種現象在2006年年底和2007年年中也曾出現；而該指標低於理論下限的幅度較小，時間也較短。由此可見，航運板塊的成交占比受經濟以及季節因素影響較大，並且極易超越理論上限。

2008年3月以來，航運板塊的成交金額占比始終圍繞均值窄幅波動，長期的低位徘徊已經使其積攢了一定的反彈動能。8月3日成交金額占比向上突破至一年多以來的新高，超越理論上限，意味著基本面的回暖預期開始吸引資金流入。航運板塊成交金額占比長期低位震盪的現象有望被打破，甚至將追逐前期高點。

從估值來看，按照TTM整體法，剔除負值，航運板塊的市盈率為42.05倍，在81個申萬二級行業中位居升序第33位，橫向來看處於中等偏低水平。縱向來看，按照同樣方法，以周為週期，航運板塊2003年3月以來的市盈率平均值為21.76倍。儘管目前市盈率超出歷史均值，但是國內外經濟的持續復甦，有望使航運市場出現價量齊升的局面，驅動上市公司三季度業績環比明顯改善，進而壓低航運板塊的估值，提升航運股的上漲空間。

個股方面，中信證券預計，中海集運和中國遠洋3季度的業績將環比大幅提升，其中中海集運3季度業績有望持平，中國遠洋將扭虧為盈，建議短期重點關注。