最佳避險基金雜誌《AsiaHedge》的報導

根據權威性的亞太區最佳避險基金雜誌《AsiaHedge》最新一期報導，儘管基金管理產業的投資策略門派分明，如多頭部位基金 (Long-only fund)、避險基金 (Hedge fund)、私募基金等，但由現任悠遊卡董事長連勝文於2005年參與成立，總部設於香港的Evenstar Sub Fund I ，卻能成功把私募基金的優點融入於避險基金當中，在金融海嘯期間依舊表現亮眼，給予投資人兩全其美的優勢。

Evenstar Sub Fund I 基金去年在逾萬家亞太避險基金競爭下脫穎而出，擊敗眾多世界各地橫跨不同市場的對手，榮獲2009年度亞太避險基金特殊事件導向型 (Event Driven) 策略獎榮耀，去年累積獲利 12.3%，2008 年獲利為 7.3%，在金融海嘯期間，多數基金紛紛腰斬局勢下，成績表現異常亮眼。

Evenstar Sub Fund I Segregated Portfolio 基金成立於2005年1 月，由持有香港證監會牌照且具有國際融資及投資經驗的Evenstar Advisors 提供證券及資產管理顧問意見，管理資產約8000萬美元 (最低投資金額為 50 萬美元) ，投資標的集中於大中華區域，並直接與上市公司議定投資條款並作獨家投資 (Private Investment in Public Equity；PIPEs，以下簡稱「私募投資」)，並以轉換套利的方式獲取利潤。

《AsiaHedge》報導指出，該支基金在前幾年波動激烈的投資環境中表現格外傑出，傳統波動基金相形見絀。例如在2006 年、2007 年該基金分別獲利25.5%以及 20.2%。儘管 2008 年收益相對較低，但若考量全球金融海嘯特殊的市場投資情況—流動性消失、去槓桿化—則這樣的表現已屬難得。

根據 Evenstar的關係企業Geminis Group 的法人銷售與行銷主管 Jonathan Moore表示，「在一個正常的波動率的市場中，我們的報酬率目標在2006 年或 2007 年那樣的水平。」

Evenstar 及 Geminis Group的董事長 James Yang 表示：「透過私募投資 (PIPEs) 結構投資上市公司有許多好處，一方面我們可以透過股票關連的証劵及期權，在資本市場的價格増長中獲利，同時還能獲得投資結構中提供的利息。另一方面，我們可以在投資結構的保護條款下避免或降低風險。」

Evenstar 的投資團隊十多年密切來關注中國及港台市場，包括海外掛牌的中國大陸及台商企業，因此對大中華市場十分瞭解，與上市櫃公司亦維持長期及穩固的關係。Jonathan Moore表示，Evenstar 核心團隊的合作已經持續多年，這種交易形式雖然複雜但相當成熟，彼此互信充足。「這是亞洲人操作投資亞洲的基金，Evenstar 透過資金管理與上市櫃公司維繫關係的能力很重要。」

Evenstar 主要投資的標的分為兩種企業：第一種是由較年輕的第一代企業家營運、掛牌上市數年、預計成長迅速的公司。公司的管理階層對市場有一定的瞭解，但需要單純籌資以外的幫助。

第二種企業則是屬穩健成長且已成熟的產業，由第二代或第三代經營，類似於傳統產業中之水泥、造紙等公司。該類公司有充足的現金流、利潤仍維持一定水準，並已進入拓展事業規模的階段。

投資前，Evenstar必須對產業環境以及目標企業作深入的瞭解，在此階段，Evenstar則以私募基金的嚴謹和細密手法進行徹底分析研究和盡責調査。

Jonathan Moore 指出：「這支基金結合避險基金和私募基金的特性，其中私募投資 (PIPEs) 結構是為了降低投資風險。例如 2008 年我們就未受到市場暴跌拖累太多，反而藉此把握機會獲得良好報酬。」

儘管上市後私募投資 (PIPEs) 基金在美國已經發展完備，但在亞洲還尚未風行，Evenstar 至今沒有直接的競爭對手。

基金投資團隊專家總共八名，每年整個團隊會衡量 60-75 個投資構想，其中的 40% 會化為投資概念，而當中半數將會成為實際投資案。而成長潛力十足、在產業內有較高獲利能見度、產業競爭者少、又不太受政策影響的公司是最受青睞的項目。

Evenstar在1-10億美元市值的公司內尋找標的，産業包括科技、醫療、媒體、房地產、再生能源都是該基金的投資範圍，名單甚至還包括鋼鐵製造及較小的地區型金融機構。標的包括穩健的上市公司之可轉債、股票和與股票相關連投資。

儘管該基金有部分短期交易，但多數投資主要以 5 年為時間架構，於 1-2 年左右檢視是否退場。投資國家遍及東南亞，包括泰國和馬來西亞，但大中華地區是主要戰場。

Evenstar Sub Fund I 適合對大中華市場成長前景有興趣、但希望降低市場波動風險的投資人。通常，Evenstar透過分散投資以及實質審查程序來管理交易風險，但由於投資相當集中，故需要進一步的以避險技術來平衡投資部位之可能風險，在市場上升及下跌時都能獲取利潤及提供風險保障。Evenstar 也希望基金與投資的企業共同成長，並達至雙贏。