投資人很少仔細去閱讀那些密密麻麻又相當多頁的基金公開說明書，但那些我們不想去閱讀的文字當中，常常隱含了「風險」，而這部分極有可能就是那檔基金的績效表現會讓你極度失望的主要原因。如果，投資的基金又有涉及投資國外標的，那麼投資組合中可能還會多加了一項「貨幣風險」，而這類的風險多半會被歸類在「國外投資風險」中來加以探討。

什麼是貨幣風險呢？ 它有多重要？ 基金經理人採取了哪些動作來處理這個風險，而投資人又應該要有什麼樣的認知呢？

※匯率的走勢如何影響報酬率

貨幣的投資策略是相當複雜的，但貨幣風險代表著匯率會隨著時間上下波動，這點在認知上卻是相當直接明瞭。如果你持有非美元計價的證券，而這個貨幣又相對美元升值時，投資人的非美元貨幣報酬率將會較美元報酬率小。也就是說，當一貨幣對美元升值時，那麼即使該投資組合內的股票價格(以美元計價)上漲了，但當投資人要進行獲利了結時，因為該貨幣對美元升值的關係，投資人的非美元報酬率有可能會出現虧損。

雖然，大部分基金公司所推出的基金產品大不相同，但他們卻都對貨幣風險採取近似的策略。事實上，僅有少數的基金會對其美元股票部位作避險，而完全不對美元進行避險的環球股票型基金更是常見。

主要的原因是基金經理人普遍認為他們寧可專注在選股，或檢視產業或區域議題上，而非試圖去猜測貨幣匯率的走勢。許多基金公司也表示他們的基金投資人持有環球型基金的原因之一，是為了藉由該投資來得到外幣曝險部位，以滿足其資產分散配置的目的，而這類的投資人並不想要有任何的貨幣避險。

儘管如此，近幾年基金的避險動作卻變得較為常見。舉例來說，在某一時點，基金經理人可能會認為依照當前的經濟狀況和歷史價格區間而判斷英鎊價格已過高。因此，此基金經理人便會採取避險的動作，直到英鎊匯率下滑至較合理的水準後(他所希望發生的)，他才會回復到之前未作避險的投資立場。由於預期某國的貨幣會出現貶值，有利於該國的出口，部分基金經理人可能會因此偏愛該國家的股票標的，甚至並進而買進該國的股票，同時針對該國的貨幣作避險。事實上，當一檔基金持有大量的某國家股票時，就算基金經理人對貨幣的未來走勢並未抱持特定觀點，也有可能會為他們的貨幣曝險部位作避險。因為，經理人所想的是如何確保他們所作的股票投資能夠獲利，預估貨幣的走向，並不是他們的專業。

※從投資人的觀點來看

因此，對投資人來說，瞭解所持有的外幣或相關外幣投資所帶來的影響是很重要的。有時你可能會發現持有外幣所得到的結果相當糟糕，但固定持有本國貨幣也可能是錯誤的，因為有時投資外國貨幣所帶來的報酬率，會比外國股票或債券本身的報酬率還要來的高。就這個觀點來看，不持有任何外幣投資部位本身也會造成風險。

投資於國外股票或國外債券型基金的投資人，其實已擁有外國貨幣的投資部位，不過部份的投資人可能會想要再增加貨幣的曝險部位，但並不想要增加股票及債券的投資部位。那麼，這類的投資人可以選擇購買遠期契約、開立外幣銀行帳戶，或者是購買近幾年流行的貨幣指數型基金(Exchange-traded currency funds)。

不過，在考慮作任何投資的時候仍要小心留意。實際上，貨幣匯率的變動其實是相當難以掌握的，有時貨幣的走勢更時常讓那些花費所有時間作貨幣研究的人感到挫敗。這也是為什麼有那麼多的全球型基金經理人根本不打算，或盡量少作貨幣投資的原因。

一旦瞭解貨幣因素所帶來的影響，並且知道你的基金如何處理這部分的風險時，當未進行避險的基金，因貨幣匯率的上下波動而獲益或遭受損失時，你將不會因此感到困惑或驚訝了。同時，投資人也會較清楚瞭解，為何所投資的基金與投資當地股價指數績效間的差異。

此外，瞭解這方面的知識，在某種程度上你就更能控管自己所作的投資，減輕自己對於貨幣市場上下波動的不安。在申購全球型基金時，你可以選擇未避險、有作避險的基金，甚至將這類的決定交由基金經理人來處理，或者可以投資於以非美元計價的基金，如果你對該貨幣的走勢有足夠的信心，甚至還可以挑選特定幣別的基金來投資。

雖然，瞭解有關貨幣這方面的知識並且作出合理的選擇，並不能保證投資人可以從中獲利，但至少這能夠減緩投資人因貨幣波動而產生的沮喪和挫折的程度，而這些狀況在貨幣市場中是相當容易發生的。

(本文由晨星美國撰寫，晨星台灣編譯)