齊魯證券認為，雖然神華的內生性增長高峰已經過去,但新建煤礦的投產,煤電價格的理順以及煤炭銷售方式靈活性,產業鏈的低成本擴張帶來的協同效應,均給予了公司未來業績保持增長的動力。維持公司"買入"評級。

齊魯證券9月16日研究報告指出，8月份自有鐵路周轉量,港口下水煤量同比均增長7.6%,10.3%,環比則基本保持穩定。8月份發,售電量同比增長43.4%和43.6%,受8月份全國工業用電環比下滑的影響,公司8月發電業務環比下降3.1%。我們認為,下半年新建機組相繼投運,發電業務有望繼續保持高速增長。總體來看,公司繼續保持穩健增長的態勢。維持公司盈利預測,2010年-012年凈利潤368.48億元,422.03億元,487.35億元。折合每股收益1.85元,2.12元和2.45元,同比增長21.71%,14.53%和15.48%。按照目前的價格對應PE分別為12.51,10.92,9.46 倍,估值處于較低水平。我們認為,中國神華(601088)具備良好的業績穩健特征是許多其他行業和公司所不具備的,雖然神華的內生性增長高峰已經過去,但新建煤礦的投產,煤電價格的理順以及煤炭銷售方式靈活性,產業鏈的低成本擴張帶來的協同效應,均給予了公司未來業績保持增長的動力。特別是在未來宏觀經濟形勢不明朗環境下,"低估值+穩健成長+資產注入"給予神華較高的安全邊際。我們維持公司"買入"評級。

(何瑩 編輯)

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