股票期貨今(25)日隆重登場，儘管期貨商反應35檔標的太少，加上部分股性較不活潑的「牛皮股」或股價低於60元的標的恐將被交易人打入冷宮之外，少了股王聯發科(2454-TW)、股后宏達電(2498-TW)的加持，新商品多少有點相形失色，不過，各期貨商看好此商機，不等期交所鳴槍起跑，期貨商營業員早已開始對客戶灌輸觀念，到底股票期該怎麼投資呢？

股票期貨槓桿高 沒有籌碼限制及強制回補問題

如何利用股票期貨獲利？期貨業者表示，一般散戶不懂太複雜的交易策略，用最簡單的方式就可以獲利；例如看好台積電就買進台積電期貨(CDF)、看壞就放空台積電期貨。不僅成本比信用交易低，也沒有籌碼限制以及強制回補的問題，且以槓桿倍數而言，融資買進、融券賣出分別僅有2.5倍以及1.1倍，而股票期貨則有7.4倍，對當日沖銷、短線進出的投資人相當有吸引力。

市場若偏空 買股票賣股票期貨 鎖住下跌風險

期貨業者進一步舉例，例如，買一張台積電股票要花費6.1萬元，但是買一口台積電股票期貨只要1萬6497元，且這是代表2張台積電股票的損益變化。如果投資人以61.1元買進台積電股票期貨，一旦台積電股票漲0.1元，0.1乘上兩千股是200，投資人就賺了200元。在目前市場氣氛偏空的氣氛下，假如投資人手上有10張台積電股票，那麼只要賣出5口台積電股票期貨，馬上能把股票下跌的風險完全鎖住。

至於法人或市場老手，交易策略更可說是千變萬化；由於市場上的投資工具包括股票、股票期貨以及個股選擇權，除了可從事現貨、期貨間的套利、避險交易之外，若再加上個股選擇權，可衍生出不同類型的交易策略多達數十種；例如買進台積電、並賣出台積電買權的掩護性買權(Covered Call)，或是買進台積電期貨、並賣出台積電買權，甚至買進台積電、賣出台積電期貨再搭配賣出台積電買權或買進台積電賣權。(接下頁)

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股票期貨具稅率套利優勢 股東會除權息前後交易最旺

除了一般交易人熟悉的避險、套利等交易策略之外，股票期貨更有「稅率套利」優勢。

股票期貨的交易稅率與指數期貨相同，單邊稅率約10萬分之4，來回一趟的成本約是現貨的37.5分之1，若加計手續費，成本約是現貨交易的6分之1到11分之1。

期貨業者預期，由於「稅率套利」優勢，股票期貨交易通常會大量集中在股東會以及除權、息前後。

大股東等大額交易人因適用的個人綜合所得稅率較高，可在除權、息前賣出股票現貨並買進股票期貨鎖住價差，由於股票期貨不涉及股權實質移轉，因此無須納入個人所得稅計算，而在除權、息後反向沖銷股票期貨並回補股票現貨，達到避稅的功能。反之，適用稅率低者，則可反向操作，賺取股票期貨買、賣間的價差。

【股票期貨商品優勢】(接下頁)

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(1)股票期貨交易成本低

若以股票期貨與信用交易比較，股票期貨只需繳交保證金，原始保證金約為契約價值的13.5%或16.2%(視各檔波動度而定)。而信用交易的資金成本方面，融資自備款為40%、融券保證金則為90%。

在商品設計方面，考量到投資人買股票不一定只買1張，但若將商品規格過度放大，股票期貨的保證金又會太高，恐將影響到投資人交易意願，因此將股票期貨設計為每口2000股，相當於2張股票。在股票價值規模相同的情況下，交易人買賣股票期貨所負擔的交易成本約是現股交易的6分之1至11分之1。

(2)財務槓桿高

股票期貨需預繳保證金，具財務槓桿，可降低交易成本並提升資金運用效率，若以操作相同規模所需準備的資金而言，股票期貨的槓桿倍數可達7.4倍。

(3)多空交易靈活

股票期貨可提供股票現貨持有者多元的避險管道，多空皆可彈性操作，且由於股票期貨市場沒有籌碼問題，只要有買賣就可以成交，免除現貨市場信用交易融券券源不足或強制回補的問題。例如交易人看空現股，只需賣出股票期貨即可，不需借券，也沒有嚴格的融券額度限制。

(4)交易速度快

股票期貨盤中採連續競價，完成交易時間不到0.1秒；股票現貨市場採分盤集合競價，盤中約每25～35秒撮合1次，具有價格領先指標的優勢，縱使不投資，也具有參考價值。