十一假期之後，受國際原油假日期間接連拉漲等因素影響，國內化工品市場大幅反彈，其中甲醇期貨表現亮眼，直接跳空高開4%以上，加之自身到港量偏少以及下游需求較好等因素的配合，截止10月26日，TA1701較9月底上漲250點，漲幅接近12%。分析當前基本面狀況，利多仍存，後期上漲態勢有望得以延續，但也不能忽視潛伏的利空因素。故，建議穩健的投資者除了輕倉持有MA1701多單外，也可分配部分倉位給甲醇多1空5的套利交易。

一、煤炭價格難言見頂，成本支撐穩固

今年以來，動力煤現貨價格一路上行，與去年年底相比漲幅將近一倍。供給相對緊張是推動煤炭價格上漲的主要原因，雖然國家發改委啟動一級響應機制，每日增加50萬噸煤炭產能，但是受大秦線檢修和汽運限載的限制，電廠和港口庫存依舊處於低位，補庫動力強勁。最新數據顯示，6大發電集團煤炭庫存為1230萬噸，與9月中旬的水平接近，電廠庫存並未顯著上升。

此外，北方供暖將在10月底11月初展開，加之冬季來水量少，水力發電對火力發電的替代作用有限，煤炭的需求旺季即將來臨，而近期，煤炭價格的持續大漲、港口煤炭調進量回升乏力以及冷冬預期是的市場心態受到一定影響，部分電廠被動提前搶購冬儲，這也將支撐煤價及運價上漲，促使甲醇成本抬升。

二、入冬前裝置集中檢修，內地現貨價格拉漲本輪甲醇價格的上漲在很大程度上得益於國內甲醇行業的入冬前集中檢修。十一之後，國內15套甲醇裝置陸續進入檢修狀態，，產能770萬噸，損失產量約26.8萬噸。其中，山西焦化(600740,股吧)40萬噸裝置10月9日起檢修15天，山西光大15萬噸裝置10月11日起檢修20天，四川川維87萬噸裝置10月11日起檢修30天，山東聯盟25萬噸裝置10月12日意外停車至今，榆林兗礦60萬噸裝置10月15日起檢修10天，國電英力特(000635,股吧)50萬噸裝置10月16日起檢修至11月3日，陝西咸陽化學60萬噸裝置10月17日起停車2—3天，山西潞寶計劃10月底檢修3—4天，加上中煤榆林甲醇裝置的檢修，後期將有10多萬噸的甲醇需要外采。一系列裝置的檢修給市場帶來了利好支撐。截至10月20日，全國甲醇開工率為62.56%，較9月30日下降3.39%。

此外，目前華東地區主要有兩套新建烯烴裝置：常州富德以及江蘇盛虹。據消息稱，常州富德烯烴裝置或將於明年1月份投產，提前2個月左右備貨，如若該套裝置順利備貨投產，或將對近月合約形成巨大支撐。江蘇盛虹方面，市場預計其會在今年第四季度備貨投產，該套裝置甲醇期貨近遠月的影響步伐與常州富德基本保持一致。

六、環保檢查或成為多頭風險因素根據《關於開展環境執法監督重點工作落實情況督查的通知》，自2016年10月21日起。對天津、河北、陝西、內蒙古、廖靜、安徽、福建、江西、山東、河南、湖北、廣東、海南、四川、雲南、陝西、甘肅、青海、新疆等20個省（市、區）落實環境執法監管重點工作情況進行督查。而山東作為北方化工生產大省，此次的環保督查，影響更多的將是中北部市場的精細化工及南部的甲醇企業，目前山東地區已經出現下游烯烴需求跟進不足的情況，後期環保檢查的發酵會甲醇產業鏈需求減少的影響仍需密切觀察。

七、總結綜上所述，10月甲醇基本面整體向好，受近期到港量仍偏少的預期，預計甲醇仍將維持震盪偏強走勢。但是受環保和後期新裝置投產預期等因素的影響，漲勢之中潛伏着危機，建議保持多頭思路的同時謹慎對待持倉，可是適當考慮甲醇多1空5套利作為保險。根據歷史數據顯示，甲醇01-05價差在每年8-10月份呈現盤整態勢、每年11月份快速拉升，並於每年11月底12月初左右達到兩者價差的最高點。我們在之前的文章中已經建議過多1空5套利入場，目前盈利40個點左右，後期投資者仍可繼續入場或加倉，第一目標位60，第二目標位100。

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