德國保守派聯盟領袖梅爾茨 (Friedrich Merz) 週五 (14 日) 已與綠黨就國防和基礎設施巨額債務融資支出計劃達成初步協議，推動歐元走強，德債殖利率飆升。

週五達成的協議明確指出，基礎設施資金將專門用於新項目，其中 1000 億歐元將用於政府現有的氣候和轉型基金，這似乎是梅爾茨為爭取綠黨支持而提出的條件。

梅爾茨領導的保守派聯盟 (基督教民主聯盟 + 基督教社會聯盟) 正在爭取國會的絕對多數，以批准全面的憲法修正案，釋放國防開支的債務限制，並設立 5,000 億歐元 (5,420 億美元) 的基礎設施投資基金。

Jefferies 外匯主管 Brad Bechtel 表示： 「歐元再度開戰」，並補充稱「烏克蘭和平談判也為歐元增添了漲勢，市場正朝著正確的方向前進持謹慎樂觀的態度。」但德國公債殖利率也飆升至近期高點。

梅爾茨週四晚些時候表示，在週四的議會辯論暴露了與綠黨之間的深刻分歧後，他「非常樂觀」地認為這項具有里程碑意義的債務支出計畫將獲得批准。

瑞穗國際公司的策略師 Evelyne Gomez-Liechti 表示： 「綠黨支持該提案的消息讓人感到些許安慰。」她補充說，市場此前一直在定價該協議無法獲得通過的可能性。

高盛分析師 Alberto Bacis 指出，過去 10 天的主流觀點是，德國已轉向財政擴張立場，國防和基礎設施支出將為德國和歐盟其他國家帶來巨大的成長轉變。歐洲央行必須維持限制性政策，通膨將會飆升，而且投資無上限。

美銀週五稍早發布的情緒調查顯示，投資人自 2023 年以來首次減持歐元區核心固定收益債券。

美國銀行策略師 Ralf Preusser 及其同事在之前的一份報告中寫道： 「隨著未來經濟增長和債券供應被計入價格，核心歐洲期限多頭部位崩潰。」

最後，雖然德國就潛在的巨額債務計畫達成的協議，可預見地提高德國和其他歐洲國家債券殖利率。 

彭博宏觀策略師 Simon White 指出，今年資產互換 (asset swap) 的跌幅一直很小，顯示德國信用風險並未顯著降低。

資產互換利差是衡量政府公債信用風險的指標。隨著主權債券殖利率上升，德國利差一直在下降，但今年的走勢相對有限，僅略有負面作用。

這與法國形成了鮮明的對比，法國的資產互換利差下降幅度更大，表明考慮到法國的預算問題，債券持有人更不願意持有法國債券。 

這與法國形成了鮮明的對比，法國的資產互換利差下降幅度更大，表明考慮到法國的預算問題，債券持有人更不願意持有法國債券。 

債市表明，德國仍然利多。根據路透社報導，德國債務協議將使佔 GDP 1% 以上的國防開支免受債務煞車的限制，換句話說，「防禦俄羅斯」只是一個藉口，目的是用新的債務資助的財政刺激措施來投入經濟，就像新冠疫情刺激一樣。