招商永隆方心怡:薦買谷歌

　　谷歌(US.GOOGL):谷歌是一家覆蓋互聯網廣告、搜索服務、雲計算、智能終端等多個領域的綜合型互聯網公司,其搜尋引擎服務和雲服務在全球排名分別位列第一和第三,市場

份額分別達到89.7%和13%。Alphabet是谷歌的母公司,涉足技術、生命科學、資本投資和研究等多個領域。2025年第一季,Alphabet共錄得營收902億美元,同比增長12%;淨利潤同比高增46%至345億美元。

　　核心業務穩健增長,韌性突出。一季度,谷歌服務營收同比增長10%至773億美元,其中搜索廣告業務、YouTube廣告營收、網絡服務營收分別達到507億、89億、73億以及104億美元,同比分別+10%、+10%、-2%以及+19%。谷歌另一個核心業務是雲業務,2025年第一季谷歌雲營收為123億美元,同比增速達到28%,增長主要受益於AI的強勁需求,集團表示目前雲業務仍然處於供不應求狀態,未來增長率會隨每個季度的容量部署而變化,預計25年底新產能部署後增速將持續回升。

　　重磅推出多款AI產品,確立其AI行業領先地位。2025年開發者大會,谷歌更新了多項重磅產品,包括:1)　搜索:在搜索引擎中推出基於Gemini2.5的AI模式(AI　Mode),包含深度搜索、即時搜尋、AI代理等多項功能,具備更進階的推理與多模態互動能力;2)　大模型:推出了Gemini　2.5　Flash模型,運算速度更快且成本更低,圖像生成模型Imagen　4和影片生成模型Veo　3均已整合至Gemini;3)　原生AI應用:為Gemini　App推出了一系列新功能,包括Agent　Mode、插入Chrome的Gemini、深度搜索等。目前Gemini月活已突破4億,開發者人數超過700萬;在搜索方面,AI　Overview每月用戶數已達到15億人次。谷歌通過將AI與核心業務密切融合,滿足了日益增長的市場需求,並率先實現AI商業化落地,鞏固了其在AI領域的領先地位。

　　截至5月30日收盤,谷歌遠期PE約為17倍,低於行業平均20倍的水準,較5年均值低17%,市場對谷歌的擔憂已經反映在估值上。短期來看,美國貿易局勢緩和、市場情緒好轉,利於科技股反彈修復;中長期來看,美國AI監管鬆綁,谷歌憑藉領先的AI技術、穩健的主業以及龐大的用戶基礎,有望持續受益於AI商業化帶來的增量回報,建議投資者逢低布局。(建議時股價:169.03美元)《招商永隆銀行證券分析師　方心怡》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興:薦買理想汽車、中生製藥

　　理想汽車-W(02015-HK):集團首季業績呈現結構性變化,雖然Non-GAAP淨利潤同比下滑20.3%至10.18億元人民幣,但核心業務指標展現韌性。車輛毛利率提升0.5個百分點至19.8%,反映成本控制與產品組合優化成效。第一季汽車總交付量92864輛,增長15.5%。展望第二季度,理想汽車預計車輛交付量為12.3萬至12.8萬輛,按年增加13.3%至17.9%;收入介乎325億至338億元人民幣,增長2.5%至6.7%。交付量較首季15.5%的增速進一步提升,顯示市場需求持續擴張。

此外,理想i8及i6車型分別定於7月及9月發布,公司從增程式技術向純電動領域的戰略延伸,有望形成新的增長曲線。理想一方面通過L系列改款鞏固增程式市場基本盤,另一方面透過i系列開拓高端純電市場。在當前新能源車市場分化加劇的環境下,有效分散單一技術路線風險。投資者應密切關注i8上市初期的訂單轉化率及超充網絡擴建進度。目標價140.00元,止蝕價100.00元。(本周一建議時股價:112.30元)

　　中國生物製藥(01177-HK):中國生物製藥近期在2025年美國臨床腫瘤學會(ASCO)年會上展示的創新藥研究成果引發市場關注,反映公司研發實力持續提升。作為國

內領先的綜合性醫藥集團,公司近年積極推動創新轉型,2024年研發費用約50.9億元人民幣,佔集團收入約17.6%。創新藥的研發投入佔比超過77%,投入金額同比增長約17.2%。此次公布的TQB2102臨床數據表現優異,不僅驗證公司的研發能力,更為未來產品線商業化奠定基礎。2025年公司研發管線儲備豐富,預計將有7款創新藥陸續上市,多項臨床試驗即將迎來關鍵數據讀出時點。在國際化布局方面,通過與跨國藥企的合作及自主研發產品的海外推進,正逐步打開全球市場。此次ASCO年會中國創新藥企整體表現突出,共71項研究入選口頭報告,顯示行業創新能力提升,這將為中生製藥等頭部企業創造更有利的發展環境。當前醫藥板塊估值仍較低,具備創新實力的龍頭企業中長期配置價值顯現。目標價6.00元,止蝕價4.00元。(本周一建議時股價:4.45元)《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)