採訪人：Techub News創始人Alma

受訪人：專訪勝利證券生態合夥人Paolo

內容整理：Peter_Techub News

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在全球金融科技快速演進的背景下，香港作為國際金融中心，正積極擁抱區塊鏈技術和數字資產創新。Techub News創始人Alma近日專訪了勝利證券生態合夥人、虛擬資產交易平台VDX首席戰略官Paolo。Paolo擁有10年傳統風險投資（VC）經驗，曾在頭部美元基金擔任合夥人，如今在Web3領域深耕，兼顧勝利證券生態合作與VDX戰略規劃，同時通過「VWin Ventures」公眾號和影音號分享行業洞見。本次專訪圍繞Paolo的職業轉型、勝利證券在實物資產代幣化（RWA）和數字資產上市公司（DAT）領域的實踐，以及香港數字金融市場的現狀與未來展開深入探討。

從傳統金融到Web3：合規化浪潮下的轉型與機遇

Alma：Paolo，您從傳統VC進入Web3領域的契機是什麼？加入勝利證券的背景如何？您在傳統金融的經驗如何助力Web3發展？

Paolo：我的職業起點是香港國際投行的IPO業務，之後在美國UCLA完成MBA並進入VC行業，積累了10年經驗。早在2017年，我們就關注過Web3領域，但當時行業監管尚未成熟，項目多處於「野蠻生長」階段。2020-2021年的DeFi Summer標誌着區塊鏈大規模應用的開端，我們的基金也加大了對Web3的布局。2022年底至2023年初，香港發布虛擬資產政策宣言，行業邁向合規化，我正式加入Web3，頻繁往返深圳與香港，專注於虛擬資產業務。

勝利證券是香港首家獲得149號牌（BA業務升級）的券商，敏銳抓住虛擬資產政策機遇，完成了從合規到IT系統的全面布局。VDX則是其關聯公司，正在申請VAPP牌照，定位為虛擬資產交易所，採用B2B to C模式，與券商和銀行等金融機構合作，類似「虛擬資產領域的港交所」。這種模式避免了與合作夥伴的競爭，同時快速引入傳統金融機構的增量資金。

我的傳統VC經驗讓我在底層邏輯分析和基本面研究上具備優勢，結合Web3的市場實操，我在勝利證券和VDX負責戰略規劃、生態合作和資本運作，同時通過內容輸出分享行業洞見，助力更多人了解這一領域。

勝利證券的RWA實踐：從非標資產到鏈上創新

Alma：勝利證券在香港RWA領域表現亮眼，能否分享具體的落地案例？在這些項目中，勝利證券扮演什麼角色？

Paolo：勝利證券是香港RWA領域的先行者，已落地多個項目，如「尋鷹」和「草草出行」，還有更多項目在推進中。以「尋鷹」為例，我們與螞蟻數科、VDX及康福萬公鏈合作，將新能源換電這一非標資產進行產權量化與鏈上代幣化，完成了早期非標資產代幣化的探索。

在RWA項目中，勝利證券通過香港LPF基金架構和9號牌，將非標資產標準化並發行，VDX和螞蟻數科則負責鏈上技術支持。我們不僅提供合規通道，還參與資產篩選、模式設計和生態協調，確保項目既合規又具市場吸引力。隨著經驗積累，我們的角色從早期以合規和發行為主，逐步擴展到分銷合作和產品設計創新，涵蓋固收類和權益類資產。

我個人主要負責戰略統籌、資源協調和模式優化，結合VC經驗確保項目貼合市場需求。目前香港RWA市場以一級市場為主，二級市場尚未開放，但我們正與監管同步探索權益類資產發行的可能性。

香港與美國：RWA與DAT模式的對比與展望

Alma：香港RWA市場目前以一級市場為主，與美國美股代幣化相比有何差異？港股代幣化可行嗎？

Paolo：香港RWA市場以私募性質的非標資產為主，強調合規和投資者保護，二級市場尚未開放。美國則更激進，通過美股代幣化實現724小時交易、低成本清算和開放金融，核心是鞏固美元資產的全球影響力。香港需要在維護金融中心地位與防控風險間平衡，因此更穩健，但未來會逐步開放二級市場。

港股代幣化的價值在於實現7*24小時交易和向全球市場分銷優質資產，尤其對基礎設施較弱的地區有吸引力。但落地需解決架構設計和與港交所專營權的潛在衝突等問題，需監管與業界共同探索。

Alma：DAT模式近年備受關注，您如何看待其可持續性？在香港，哪種DAT模式更有潛力？

Paolo：DAT（數字資產上市公司）通過股票市場為加密資產提供合規募資通道，享受溢價的原因包括：合規資金通道、場外槓桿放大波動率，以及底層資產（如比特幣、以太坊）的長期增值。主流幣種因共識強、流動性好，更適合DAT模式，而非主流幣（Altcoin）因風險高，溢價空間有限。

香港的DAT發展需依託合規框架，短期內以配置主流幣（如BTC、ETH）的公司更具潛力。長期看，區塊鏈將成為金融基礎設施，傳統資產與鏈上資產融合，DAT可能擴展至債券市場，但需警惕代理人風險、槓桿風險和流動性風險。

傳統投資者的選擇：DAT與ETF的權衡

Alma：傳統高凈值客戶如何選擇DAT和ETF？

Paolo：DAT適合追求高風險高回報、能承受波動的投資者，優勢在於槓桿和合規通道，但存在代理人和槓桿風險。ETF（如香港比特幣ETF）則是穩健配置工具，跟蹤現貨價格，無槓桿風險，適合長期持有。投資者需根據風險偏好選擇：交易波動選DAT，長期配置選ETF。

勝利證券與VDX的服務能力及企業建議

Alma：勝利證券和VDX能為想做RWA或DAT的企業提供哪些支持？對企業有何建議？

Paolo：我們提供從合規架構到技術落地的全流程服務，涵蓋技術合作、律所對接和託管支持。例如，香港比特幣ETF推出時，我們是唯一支持實物交割的分銷券商，還首創幣股一站式交易APP和虛擬資產衍生品牌照。

對企業，我們篩選優質資產，優先考慮強背書、高成長性的資產，並通過沙龍、閉門會等形式提供趨勢梳理和資源對接。建議企業明確融資目標，確保資產符合資金端偏好，避免盲目追求非標資產的鏈上募資。

香港RWA二級市場與投資建議

Alma：香港RWA二級市場何時開放？與穩定幣牌照有何關聯？

Paolo：RWA二級市場將逐步開放，但節奏穩健。穩定幣牌照先行可帶來資金沉澱，增加用戶和交易需求，為二級市場奠定基礎。預計隨穩定幣規模擴大，二級市場會水漲船高。

Alma：對新進入RWA和DAT的投資人，您有何建議？

Paolo：新手應優先配置比特幣等核心資產，關注Robinhood等渠道型標的。DAT投資需擇時並控制波動，或嘗試雙幣理財等結構化產品以降低風險。勝利證券提供多樣化產品，未來將通過閉門交流分享更深入的策略。

採訪總結

Paolo的分享深入剖析了香港數字金融市場的現狀與潛力，從RWA的合規探索到DAT的全球趨勢，再到傳統企業與投資者的切入路徑，內容全面且專業。勝利證券與VDX在香港虛擬資產領域的先行優勢，以及Paolo對行業的深刻洞見，為我們理解Web3與傳統金融的融合提供了寶貴視角。香港正通過政策支持與技術創新，穩步邁向全球數字金融中心，期待未來更多突破與合作！

來源：金色財經

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