“黑色星期一”再次在中國股市上演，上證綜指再次以8年來的單日最大跌幅（8.49%）報收，大盤一度接近跌停板，2200多只股票封在跌停板上，股市傷情進一步擴大。周一的暴跌讓很多人感到莫名其妙，尤其在養老金批準入市的政策利好下，A股市場竟然出現這樣的跌幅，讓很多投資者措手不及，尤其早晨一開盤指數就大幅低開向下獵殺，讓市場產生明顯的恐懼效應。理論上，杠桿資金該降的都已經降下來，“國家隊”也進場護盤，政策維穩的基調沒有發生改變，5%以上的股東都被鎖定了，究竟是什么力量在如此砸盤？

如果沒有找到有組織、有紀律的“空軍”，那只能說A股市場的人氣已經散了，投資者信心已經崩潰，一個活脫脫的牛市被瞬間搞成當前的熊樣，實在令人惋惜。尤其在證金公司強力救市的情況下，市場人氣仍然沒搞起來，反而成了一些投機者波段炒作的機會，確實值得深刻反思。

今天A股市場的走勢，充分反應了市場信心的極度脆弱，救市規則有待進一步探究，救市行動遠未結束，且還沒到階段性收工的時候。

最為尷尬的是，在上證綜指4000點附近，中國證監會剛剛宣布“股市有其自身規律，證金公司一般不入市操作，但當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用。”這一表態被市場充分解讀為，政府救市的階段性任務已經完成，4000點左右救市資金不再出手，3500點左右國家隊可能出手護盤，於是近期股市一直在這個箱體震盪，這也是自21家券商聯合發布“4500點以下券商自營盤不減持”之后的市場參考點位，這三個點位目前被市場短線投機者充分利用高拋低吸，但對普通中小投資者來說，他們異常煎熬，目前這個點位很多前期被套的籌碼根本出不了手，於是很多人出現了悲觀離場的跡象，這會讓政府救市的壓力越來越大，如果市場自身的信心和力量恢復不了，必將“國家隊”置身孤立於“對手盤”，如此一來A股市場的情形將會異常復雜。

有數據顯示，整個7月A股市場中的開放式股票型和混合型基金凈贖回規模約達9339億份。偏股基金單月遭遇近萬億份凈贖回和近三成的凈贖回比例，這在公募基金史上也是絕無僅有的。由此可見，市場的整體信心仍在萎縮當中，尤其以中小投資者為主的市場主體，一旦出現大規模離場，再要想讓市場熱起來難度就會越來越大。好不容易花7年時間積累起來的市場信心，瞬間被行政“去杠桿”打爆，不到一個月蒸發20萬億元人民幣市值，在股票史上也算得上奇葩。

其實最奇葩的是，近期被“國家隊”買進的證金概念股在市場異常火爆時被冠以“王的女人”，尤其在梅雁吉祥的暴漲之后，一堆上市公司紛紛發布公告稱自己也被證金王臨幸過，證金、匯金已經進入自己公司的前十大股東名單，結果在市場頗受追捧。以梅雁吉祥為例，在7月9日其股價還是每股2.99元，但被公告成為“王的女人”之后，股價一路飆升，短短一個多月股價就沖到了每股10.84元的高位，使其成為證金概念股和垃圾股里的佼佼者。

這對證金公司和A股市場是一個莫大的嘲諷。證金公司買入的銀行、券商等低估值藍籌股股價一動不動，結果買入的垃圾股卻肆意飆升，讓人詫異的是像梅雁吉祥這種即將兩年連續虧損、大股東逃逸的垃圾股竟然納入“證金公司”的法眼，不免讓人懷疑其眼光和動機。雖然可以用很少量的股份占據梅雁吉祥的大股東，理論上是一個借殼重組的好標的，但從證金公司的定位來看，它不可能去參與具體公司的經營運作，更不會以大股東的身份來主導它們的資產重組。否則通過二級市場收購進入上市公司董事會的股權之爭會越來越盛行。因此，對於證金公司買入的這些“垃圾股”和證金概念股的前景，我並不看好，尤其證金公司的救市理念和救市規則確實值得商榷，雖然我們也是學習香港保衛戰的救市規則，將“國家隊”資金分散給眾多券商同時出手，但從證金概念股和梅雁吉祥來看，我們那些承擔操盤手的券商仍然秉著投機和概念操作，沒有業績和估值支撐，股票即使漲起來之后，其結果只能是虛脫向下，這會給市場造成“二次危害”。

因此，決策部門和“國家隊”應該深刻反思此次救市過程，雖然救市是應該的、必要的，但救什么？該怎么救？“國家隊”應該要有所預案和講究，救市的目的是為了給市場輸入流動性和鼓舞市場信心，但如果按目前的救市方法，“國家隊”陷入沼澤是大概率事件，原因是券商們大都損公肥私和為自己利益盤算，救市步調不統一，買入的很多股票經不起估值推敲，這種短期投機行為必將遭遇市場回敬。

由此來看，“國家隊”救市的階段性使命仍尚未完成，而且還在走歧路，救市者的眼睛只盯著指數看，而沒有完成其救市的真正使命。救市除了給市場提供流動性和增持籌碼外，還應該樹立價值投資理念和鼓勵全體市場參與者去挖掘低估值的投資標的，而非鼓勵大家去投機梅雁吉祥這樣的股票。如果救市理念本末倒置，結果只會把A股推向一個更加危險的境地。因此，“王的女人”還是悠著點，如果德不配位，打入冷宮也是遲早的事。

現在，監管部門將養老金放進股市希望發揮其作用，其穩定市場預期的出發點是對的，對養老金投資管理體制而言，這是前進一大步，這次將養老金的管理提高到省級統籌，交由社保基金管理，保值增值和管理效率必將提升，但養老金作為養命錢，隨著中國未來老齡化的到來，養老金的缺口會越來越大，這就要求對於這筆資金的運作務必要安全第一，不能有任何閃失。而股票市場根本不能保證100%的贏利，加上股市本來就是一個博弈場，在市場信心不足的時候人們都期盼“高個”出來頂住，但如果保障“高個”穩賺不賠，未來誰來賠錢？因此投資者千萬不要把養老金入市“救市”想得太美，還得想辦法恢復市場自身的力量和信心。

當務之急，市場上下都應該冷靜反思，尤其監管部門要反思這次對形勢的誤判和對杠桿風險的認識不足，未來要盡量減少用“逆周期調節機制”來行政干預市場，別把控制風險變成制造風暴。盡快完善和修補市場的制度漏洞，對“國家隊”的救市過程需要復盤檢查和監督，防止個別機構損公肥私。

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