“發動機重大專項”對航空動力(行情,問診)價值提升的量化測算

來源： 興業證券(行情,問診) 撰寫時間： 2014-08-28

事件：近期，環球網標題新聞“航空發動機和燃氣輪機科技重大專項已經順利成為國家第 20 個重大技術專項”；8.27，航空發動機板塊又突然集體漲停，我們猜測這與環球網報導的航空發動機重大專項有聯系。

點評：

我們重點分析了以下三個問題：1）航空發動機重大專項究竟以何種形式提升企業價值，如何量化？2）專項最受益的領域與標的是什么？3）如何看待受益標的的價值？

基於公開的《科技重大專項資金管理暫行辦法》等檔案，我們分析得到以下重要結論：概括而言，重大專項主要通過增厚企業凈資產、加強創新能力、孵化新產品提升企業價值。企業通過承擔“重大專項”的“項目”或“課題”獲得專項資金。企業在編制專項資金預算時原則上“收入=支出”。從收入角度看，專項資金以“政府補貼”的形式計入企業收益；從支出角度看，專項資金主要被用於“儀器設備購臵、試驗費、材料采購、基礎設施建設、人員設計研發交流評審等活動”。最終對企業價值的提升主要體現在：1）專項資金有一定比例轉化為無形資產、固定資產，從而使企業凈資產增加；2）企業形成了新的具有競爭力的產品原型。3）企業創新能力提升，可持續發展力增強。

航空發動機領域是“發動機與燃氣輪機重大專項”最受益領域，基於在發動機領域的壟斷地位，我們認為航空動力（600893）的投資確定性最高。本次專項可能涉及 3個子領，即航空發動機、艦用燃氣輪機、地面重型燃氣輪機（發電）。根據我們測算，航空發動機市場規模最大，且競爭者最少。在航空發動機設計、材料、部件、總裝產業鏈上，我們認為，航空動力（600893）作為總裝企業，處於壟斷地位，且未來有望吸收目前還是事業單位的發動機設計所，未來與行業同步成長的確定性最高。

以“發動機專項新增凈資產注入模型”分析，航空動力每股價值約 35~40 元。假設航空發動機子項目的投資規模為 700億，根據專項資金管理規定，我們測算出中航工業發動機板塊有望形成 230億左右凈資產，假設將新增凈資產以 2xPB 全部注入航空動力（600893），且注入后估值為 4xPB（2014 年 8 月 26 日，以航空發動機研制生產為核心主業，已經進入穩定發展階段的全球著名企業 Rolls-Royce的 PB估值為 2.87），那么航空動力的每股價值為 36 元；若子專項投資規模為 1500 億，那么航空動力每股價值為 41 元。

以“軍用發動機市場規模增長模型”分析，航空動力每股價值接近 50 元。我們測算，目前，我國軍用發動機采購與維修費用占我國總軍費的比例約 1.45%，到 2020年，隨著國產發動機數量提升，國內維修業務增加，該占比將提高到 1.75%~2.04%。以此測算， 2014 年，我國軍用發動機市場規模 118億元， 2020 年，將達到 250~290 億元（假設軍費每年增速 10%），復合增速 14%~16%。我們預期，航空動力 2014 年 EPS 為 0.48，假設其可以滿足軍用發動機需求增長，且凈利潤與收入增長同步，那么到 2020 年，其 EPS 有望達到 1.17元/股。考慮到軍民發動機市場規模 3:7的規律，民用發動機市場有更廣闊空間，因此可以基於航空動力 30xPE，對應股價 35 元。若再考慮將發動機研究所注入航空動力，研發、批產規模比約為 3:7，其價值有望達到 50元。

綜上，我們認為，航空動力每股合理價值為 40元左右。

風險提示：發動機研制進程緩慢，發動機公司不能滿足我國軍用發動機市場增長需求。

中央推進軍事創新資訊化引領新軍工主題投資

來源： 民生證券 撰寫時間： 2014-09-01

一、事件概述

8 月 29 日，中共中央政治局集體學習世界軍事發展新趨勢，研究推進我軍軍事創新。國家主席、中共中央總書記習近平指出，“這場軍事領域發展變化，以資訊化為核心”，“軍事科技突飛猛進”，“軍事理論不斷創新”，“軍事制度深刻變革”，“覆蓋了戰爭和軍隊建設全部領域”，“關乎戰略主動權”。

二、分析與判斷

改變機械化戰爭的思維定勢，樹立資訊化戰爭的思想觀念

資訊化正在深刻改變著我們的時代，傳統陸海空天等軍工技術繼電子化之后，正在走向資訊化。沒有強大的資訊化支撐，諸軍兵種一體化聯合作戰必然只能是空中樓閣。資訊的傳輸與處理，即通信、云計算、大數據、網絡安全等標的，在“資訊安全·自主可控”主題投資繼續被市場關注的同時，有望躋身以傳統航空航天為主的軍工主題，成為軍工創新的熱點，甚至引領“新軍工”主題投資。

十大軍工央企中唯一以電子資訊為主業的中國電科集團有望獲得重點支援

中國電子科技集團是十大軍工央企之一，主要從事國家重要軍民用大型電子資訊系統的工程建設，重大裝備，通信與電子系統，軟件和關鍵元器件的研制生產，必將得到國家重點支援，受益於此次以資訊化為核心的軍工創新。集團下轄七家上市公司：國睿科技(行情,問診)（54 所）、杰賽科技(行情,問診)（7 所）、海康威視(行情,問診)（52 所）、太極股份(行情,問診)（15 所）、華東電腦(行情,問診)（32 所）、四創電子(行情,問診)（38 所）、衛士通(行情,問診)（30 所），有望成為集團58 家科研院所的資產整合平臺，進一步做大做強。其中杰賽科技是中國電科集團唯一的通信企業，也是電科集團在華南區域目前唯一的上市公司平臺。杰賽科技在無線傳輸、云計算、物聯網等領域已取得豐碩成果，未來有望加快發展。

軍工創新事關國家安全與產業結構轉型升級，軍民融合式創新之路是必然選擇

以資訊化為核心的軍事創新，不僅是中央對國際軍事發展趨勢作出的判斷，更是黨和國家的積極應對舉措，和未來改革的重點任務之一。伴隨郵電部/信產部/工信部的改革歷程，通信、計算機，及互聯網領域的市場化程度之高無出其右者，因而涌現出大批掌握核心技術，具備國際競爭力的民營企業，如華為、中興、聯想、騰訊、阿里、百度等。軍民融合式創新之路不僅意味著民營企業將有更多機會直接或間接參與軍事工業，更反映出民營企業有機會在資源設定、產業生態等領域得到持續的改善，得到與國有企業相同的“國民待遇”。利好通信個股包括：中興通訊(行情,問診)、東土科技(行情,問診)、通光線纜(行情,問診)等。

三、投資建議

以資訊化為核心的軍事創新，有望使得通信、云計算、大數據、網絡安全等標的成為繼傳統軍工之后新的軍工熱點。在通信版塊內，首推十大軍工央企之一的中國電科集團內唯一通信類企業，產品及服務涉及無線傳輸、云計算、物聯網領域和方向，具備軍工資質，有資產整合想象空間的杰賽科技；重點推薦控股股東隸屬航天系統、自主創新典范、通信行業龍頭、正在全面推進M-ICT戰略的中興通訊；以及已經直接或間接涉足軍工領域的東土科技、通光線纜等；同時建議關注北斗產業鏈相關企業的投資機會。

四、風險提示

宏觀經濟形勢變化帶來的系統性風險。

iPhone 6銷量大概率超預期，蘋果鏈迎來系統性機會

來源： 齊魯證券 撰寫時間： 2014-09-01

每周觀點：我們堅持上周的觀點，旗幟鮮明看好一線白馬成長股，同時關注其他拐點清晰的二三線個股。隨著蘋果拉貨，智慧機環比增速提升，半導體周期景氣向上，國產化政策利好不斷，電子股迎來了成長與周期共振的大好時光。三季度估值切換時點已經到來，對於能看清明年成長性的個股，我們認為今年的業績和估值參考意義已經越來越小。如果按照明年的估值及未來幾年的成長性來看，不少電子個股都存在明顯的設定價值，建議超配整個板塊。消費電子領域，iPhone 6 即將發布，我們認為 iPhone 6 銷量超預期可能性較大，蘋果鏈迎來系統性投資機會。

本周行情回顧：本周電子板塊在板塊漲幅榜中位居第二，申萬電子指數下跌 0.43%。同期，滬深 300 下跌 1.14%，中小板指數下跌 1.26%，創業板指數下跌 2.55%。蘋果產業鏈表現凸出，水晶光電(行情,問診)、大族激光(行情,問診)、碩貝德(行情,問診)等多只個股上漲幅度在 5%以上。

推薦組合：大族激光、欣旺達(行情,問診)、生益科技(行情,問診)、三安光電(行情,問診)、長盈精密(行情,問診)、勁勝精密(行情,問診)、立訊精密(行情,問診)、歐菲光(行情,問診)、瑞豐光電(行情,問診)、佛山照明(行情,問診)、陽光照明(行情,問診)、勤上光電(行情,問診)、興森科技(行情,問診)、新亞制程(行情,問診)、水晶光電、歐比特(行情,問診)、安居寶(行情,問診)。

本周個股強調：

本周三就大族激光創歷史新高，繼續強烈推薦！公司周三股價再度大漲，但我們認為其投資價值仍然被明顯低估，重申投資邏輯：業績將持續超預期，提供安全邊際，藍寶石進展順利。目前公司已有藍寶石切割設備訂單 100 多臺，今年業績高增長無憂。展望明年，形勢大好，目前大族在 iwatch 份額 50%以上，在藍寶石蓋板獨家供應。按照最保守預期計算，明年切割設備出貨也會在千臺以上，增厚 eps 0.5以上。藍寶石是蘋果未來最重要的創新，也是蘋果能夠持續區分其他公司的最大亮點，是蘋果大勢所趨的選擇。公司目前是全球唯一能提供藍寶石加工整體解決方案的公司，許多加工難題都是公司與蘋果設計師協同解決，將成為藍寶石大趨勢最稀缺品種。

本周五就丹邦科技(行情,問診)更正 1-9月份業績預測從原本的-15%-20%調整為 23.6%-73.6%作出點評：公司盈利拐點確認，我們從去年年初就一直認為公司技術和研發實力領先，公司過往業績的低增速有客觀條件的限制，不是公司真實競爭力的體現，一旦產能釋放后業績將有極高的彈性。公司此次中報及前三季度展望均超出市場預期，我們對公司業績釋放的判斷已得到驗證。東莞松山湖募投產能是公司深圳基地產能 3倍以上，足以支撐今明兩年的成長。隨著募投產能逐步釋放，我們預計公司下半年業績增速會逐季提高。

重點推薦公司跟蹤：（1）大族激光：請關注我們新發布深度報告中關於大族激光投資的大邏輯，激光行業已經迎來十年黃金期，而大族將是最受益標的；（2）生益科技：繼續堅定推薦，公司三季度業績有望超預期， 4G 時代不僅是基站建設，更是終端電子產品的全面升級，這會大大提升覆銅板的單機價值和利潤；（3）欣旺達：公司凈利潤偏下限主要原因是確認了欣旺達電氣 1173 萬元的虧損，此項目現已關停，下半年將不會再有類似虧損，我們前期關於公司業績歷史性大拐點的看法得到驗證；（4）三安光電：我們堅定看好公司中長期投資價值，LED晶片行業絕對是一個規模、技術壁壘都相當高的行業；（5）陽光照明：公司 LED訂單情況良好，有一小部分訂單延遲了一個月，三季度環比將有較快增長，同時隨著產能釋放、自動化程度提高， LED 利潤率不斷超預期；（6）聚飛光電(行情,問診)：公司公布半年報，業績表現優異，無論是在小尺寸和中大尺寸方面，都表現出了極強的競爭力；（7）佛山照明：我們一向認為渠道優勢是公司主要投資邏輯，隨著 LED 的放量，傳統節能燈收入及利潤占比會逐漸縮小，業績彈性將逐漸顯現。

提升住宅產業化率，引領綠色建筑浪潮

來源： 國泰君安 撰寫時間： 2014-09-02

本報告導讀：

綠色建筑是時代的發展方向，住宅產業化兼具環保和經濟價值，其中鋼結構和預制 PC結構是兩大適宜方向，政策端的住宅容積率獎勵促發效果最為明顯。鋼結構受益公司：杭蕭鋼構(行情,問診)、鴻路鋼構(行情,問診)、東南網架(行情,問診)，預制 PC結構受益公司：萬科。短期催化劑：人力成本上升、住宅產業化試點城市擴容加大容積率獎勵政策力度

摘要：

節能環保時代，綠色建筑迎來發展：“十二五”規劃明確提出節能減排指標。三大耗能產業之一的建筑業，將承擔節能減排的歷史使命，走向綠色升級之路。從 06年綠色標準確立開始至今，我國已累計建成約合 1.63億平米。未來按城鎮化規劃，我國 2014年-2020年將新增10億平方米綠色建筑，行業存在 6倍以上的空間。

三條可選路徑達環保，住宅產業化或是最優選，其中鋼結構和預制 PC是兩大發展方向：從整個建筑生命周期來看，以產業化方式建造住宅兼具經濟和環保價值，或成為推進綠色住宅建筑發展的首選。此外，從住宅產業化三個發展方向看，鋼結構和預制 PC結構住宅更適宜於解決我國居住問題，成為我國住宅產業化的兩個可選方向。

受制於標準化和成本，我國產業化程度有待提升：一方面由於產業標準化體系和通用部品的缺失制約了住宅構件的生產和裝配，另一方面由於規模不經濟，產業化建造成本相對較高，鮮有開發商愿意推廣。兩方面的因素導致我國住宅工業化率僅為 15%，產業化程度有待提高。

未來 4 大因素變革，成就產業化時代來臨：1）政府容積率獎勵和綠色星級建筑補貼可彌補產業化所帶來的大部分增量成本（一般城市為 30%-62%，房價越高的城市其彌補效果越好），如果此類政策在住宅產業化試點城市繼續擴容將成為短期內推動產業化的重要因素；2）產業化方式節約人力成本長期意義更為明顯，但短期僅可彌補少量增量成本（一般 12%）；3）設計和施工標準化體系逐步完善，通用部品逐漸增多將會為行業長期發展鋪平道路；4）地產下半場，保障房以產業化方式大力興修將為住宅產業化帶來規模效應。此外，開發商借助產業化建造提高周轉，維持 ROE 將成為行業主流，屆時開發商將成為住宅產業化的主要推動力，行業將迎來發展機遇。

維持鋼結構行業增持評級，受益公司包括：1）杭蕭鋼構，擁有自主知識產權，承接國內外項目，近期募投 500萬平方米鋼結構住宅部件生產線，為住宅產業化時代做足產能準備；2）鴻路鋼構，確立綠色智慧發展方向，挺進鋼結構住宅領域，近期牽手武船集團，積極拓展鋼結構住宅；3）東南網架，產業化示范工程獲國獎，技術優勢明顯，5萬噸構件產能迎接住宅產業化時代的來臨。

非金屬建材行業周報：季節性旺季來臨

來源： 中信建投 撰寫時間： 2014-09-02

一周市場表現：

本周非金屬建材子行業中跌幅最小的是管材行業，周跌幅 1.15%；

跌幅最大的是耐火材料行業，周跌幅 4.88%。上證綜指周跌幅 1.05%，建材各子行業表現均弱於大盤。

建材價格波動：

本周全國水泥市場均價 308.92 元/噸，環比漲幅為 0.38%。價格上漲區域主要有江西南昌、廣西南寧、湖南長株潭、江蘇鹽城、浙江金建蘭和河南平頂山等部分地區，不同地區價格上調 10-30 元/ 噸不等，上漲品種主要以低等級袋裝為主；本周無下跌區域。玻璃：本周浮法玻璃市場繼續上行，5mm 浮法白玻全國均價 16.20 元/平方米，環比上漲 1.75%。玻璃期貨價格下跌 8 元/噸，跌幅 0.75%，15 年1 月合約報收 1064 元/噸。本周 2400tex 無堿纏繞直接粗砂均價 5221 元/噸，環比持平。能源和原材料：本周環渤海動力煤（Q5500）平均價格跌 1 元/噸、美廢和 PVC 價格平穩。

行業要聞：

發改委：上半年建材產業運行總體良好；環保部：2013年全國氮氧化物排放總量下降 4.72%；宋志平：優先股是這次進入混合所有制捷徑；葛洲壩(行情,問診)水泥 4500t/d 生產線正式開建。

重點上市公司公告：

金隅股份(行情,問診)：2014 年半年度報告；江西水泥(行情,問診)：2014 年半年度報告；金剛玻璃(行情,問診)：2014 年半年度報告；永高股份(行情,問診)：2014 年半年度報告；四川金頂(行情,問診)：重大資產重組延期復牌公告。

本周行業觀點：

水泥進入季節性旺季，價格開始止跌回升，行業估值在低位。維持行業增持觀點。繼續建議積極設定業績確定，增長較好的公司，如：海螺水泥(行情,問診)、金隅股份、北京利爾(行情,問診)、北新建材(行情,問診)、偉星新材(行情,問診)、西部建設(行情,問診)、濮耐股份(行情,問診)等；重點關注彈性很強的個股：冀東水泥(行情,問診)、中國玻纖(行情,問診)、大亞科技(行情,問診)、金晶科技(行情,問診)等。除了已經停牌的公司外，對於一些的小市值公司，可予以長期關注。九鼎新材(行情,問診)、金磊股份(行情,問診)、博聞科技(行情,問診)、三峽新材(行情,問診)、兔寶寶(行情,問診)。

石墨烯“現形記”之一：2014年國際石墨烯創新大會紀要

來源： 招商證券(行情,問診) 撰寫時間： 2014-09-01

本篇報告重點關注石墨烯制備以及石墨烯在涂料和觸屏領域的應用。2014 年 9 月1日到3 日，國際石墨烯大會在寧波召開，我們全程跟蹤會議，對市場上目前最為關心的石墨烯應用領域給出較為詳細的會議紀要。我們認為石墨烯未來產業化具備巨大的空間，看好行業長遠的發展趨勢。

總結上午大會的主要觀點：1.大尺寸石墨烯未來將會有巨大的應用空間；2. 目前大尺寸石墨烯的制備和轉移仍然是難點，雖然大尺寸多晶石墨烯已經成功制備（一平米甚至數平米），但是大尺寸單晶制備仍然在研究中。柔性屏已經沒有問題，但是要做觸摸屏需要透光率高，同時需要將其方阻降下來。3.剝離石墨烯仍然是全制備過程中的難點之一，目前很多方法仍在嘗試中。4. 石墨烯單層、多層和微片（多為非標產品）未來有望在柔性屏、晶體管、儲能-新能源柔性電池、超級電容、特種涂料等方面有廣泛應用。

下午分會場概括：1 石墨烯可用於導電涂料和油墨制造，導熱材料，聚合物改性劑等。墨西科技已經可以生產足夠標準質量的產品，並且實現量產。2 觸摸屏制造，通過多種方法，已經實現方阻和透光率達標，但是由於產業鏈上下銜接和產品的穩定性等因素有待優化，放量尚待時日。預計 2014年是石墨烯觸摸屏的行業觀點，未來除了替代 ITO 導電膜之外，另外在柔性制造方面將大有可為。常州二維碳素實現量產，公司未來將會涉足產業鏈下游，進一步提升公司贏利點。

以下為嘉賓發言。

賓州州立大學Terrones教授：二維材料從摻雜石墨烯、單層二硫化鉬鎢發展到范德華固體，二維石墨烯是石墨烯未來發展的主要方向之一，目前生產二維大尺寸石墨烯方法有碳化硅和銅基板CVD沉積方法。

多晶的大尺寸石墨烯已經可以做到 1 甚至數平米以上，但是單晶的石墨烯目前還無法做到大尺寸（有研究說做到毫米級別），大尺寸在柔性屏方面有較好的應用，但是由於電阻率和理論值有較大差距，所以在觸屏方面的應用仍然有待研究。

醫藥行業2014年9月投資月報：中線版面成長，短期關注變化

來源： 興業證券 撰寫時間： 2014-09-01

投資要點

8月份醫藥板塊前高后低，整體表現相對穩健：

8月份醫藥指數上漲2.63%，跑贏滬深 300 指數 3.14 個百分點，部分短期有事件驅動的小市值個股表現較好，主流醫藥股表現一般。興業醫藥 7月組合上漲 1.57%，小幅跑輸行業指數 1.06 個百分點，我們的月度組合 2014 年累計收益率 19.29%，大幅跑贏醫藥行業指數 11.78個百分點，其中 8月份深度報告重點推薦的恩華藥業(行情,問診)表現突出。

9 月觀點—中線版面成長，短期關注變化：醫藥板塊在經歷了 2012 年的低估值改善性個股的牛市、2013 年白馬股和成長股的牛市之后，今年迎來了小市值個股、題材股和績差股的盛宴，機構重倉的主流醫藥股表現普遍落后於行業平均水平。由於短期內還看不到逆轉這種市場風格的因素，我們認為這種賺指數不賺錢，非主流冷門個股領漲的現象有可能會延續。

不過，醫藥股投資歷來都是以時間換空間，很多牛股都是在度過了某個階段的煎熬和忍耐之后悄然實現驚人的漲幅，對於業績增長確定、長期邏輯向好的優質醫藥股，我們仍然堅定看好。從中線版面的角度，我們看好明年業績高增長（估值切換）、招標受益（預期向好）和經營性拐點的公司（有變化）。如果著眼於尋找短期有超額收益的個股，建議關注產業資本主導、低關注度但存在超預期因素和預期發生變化的冷門個股。我們看好以下三條投資主線：1）今年和明年業績確定性高增長的成長股，等待估值切換行情，如華東醫藥(行情,問診)、恩華藥業、京新藥業(行情,問診)、譽衡藥業(行情,問診)、新華醫療(行情,問診)、紅日藥業(行情,問診)、香雪制藥(行情,問診)等；2）受益於非基藥和基藥招標新品有望放量的公司，看好恩華藥業、海思科(行情,問診)、麗珠集團(行情,問診)等；3）產業資本主導，公司基本面有變化預期向上的個股，看好北陸藥業(行情,問診)和現代制藥(行情,問診)，關注科華生物和樂普醫療(行情,問診)等。此外，長期邏輯向好的恒瑞醫藥(行情,問診)和愛爾眼科(行情,問診)我們繼續堅定看好。

推薦組合：9月選股主要配臵業績確定性高增長的品種，以及基本面預期向上的個股，興業醫藥的 9月份組合是：華東醫藥（內生增長強勁，趨勢向上）、譽衡藥業（業績確定高增長，並購預期仍存）、京新藥業（業績確定性高增長）、新華醫療（下半年業績確定性增長加速）、麗珠集團（下半年業績有望繼續加速）和恒瑞醫藥（創新藥龍頭，長期預期向好）。

風險提示：超市場預期的政策利空出臺；如果種種原因導致創業板下跌，醫藥板塊也可能面臨回調的壓力。

重組蛋白藥物行業深度報告系列之二：快速增長的生長激素市場

來源： 招商證券 撰寫時間： 2014-09-01

歐美生長激素市場成熟，五巨頭占據。重組人生長激素上市已接近 30年，屬於比較成熟的品種，從全球市場（主要在歐美）看市場已較為成熟。2003-2010年期間，全球生長激素市場銷售額從 19.39 億美元增加至約 31 億美元，其CAGR（年復合增長率）為 5.02%。2013年五家巨頭占據著近 95%市場，其中諾和諾德 36%，輝瑞 24.9%，禮來12.3%，默克雪蘭諾 10.5%，羅氏 9.8%，其他企業包括長春金賽藥業等國內制藥企業 6.5%。

國內生長激素市場 07~13年 CAGR 31%，國產產品壟斷市場：根據PDB樣本醫院數據庫：重組生長激素市場規模從 07 年的 3614 萬元上升到 2013 年的 1.82 億元，預計終端市場規模超 12 億元。隨著國內企業競爭力提高尤其是金賽藥業獨家水劑上市后，曾經的王者-雪蘭諾在中國的市場份額從 2007年的 35%開始不斷下降，到 2013 年時僅剩為 10%，而到 2014Q1 其占比不到 5%。根據 PDB 數據：2014Q1，金賽藥業占 69%，安科生物(行情,問診)11.9%，聯合賽爾14.7%。

從粉針劑到水劑，從短效到長效。由於冷凍干燥技術影響蛋白質空間結構，做成水劑的生長激素與天然結構保持一致，確保最大的生物活性，在臨床應用中優勢明顯。長效生長激素可以將患者的給藥頻率從每天1次降低到每周 1次，在保持療效的同時將大幅提高患者（尤其是兒童患者）的依從性，從而能達到更好的治療效果。金賽藥業 14 年獲批全球第一個 PEG 化生長激素，LG在韓國上市長效緩釋劑型SR-hGH。

長春高新(行情,問診)--獨家水劑成就生長激素王者，長效生長激素助推賽增二次成長。金賽藥業06年后迅速崛起得益於其獨特的水針劑型，由於安全和穩定性更好，劑型的差異化帶來定價規則的差異。根據PDB樣本醫院數據：其市場占有率從 2006 年的 23.5%上升到 2014Q1 的 69%。從制藥巨頭髮展經驗看：PEG化G-CSF、PEG化干擾素等長效產品的銷售額均遠超短效品種，同時長效生長激素的上市也會提高矮小症等適應症的治療率，我們認為PEG化長效生長激素將助推賽增二次成長。由於PEG化生長激素為國家一類新藥，需要做Ⅳ期臨床，我們判斷其會在16 年放量。

安科生物—劑型逐漸完善，競爭力較強。默克雪蘭諾市場的萎縮，公司是受益者之一。公司的生長激素近3 年保持快速增長，2014H1同比增 38.9%。公司目前僅有粉針劑競爭較為激烈，公司正努力補齊產品線：其水劑產品申報生產注冊獲得受理，長效化技術平臺是公司發展重點：PEG 化生長激素於2011年 10 月獲臨床批件，正進行2 期臨床試驗。PEG化重組人干擾素α 2b注射液獲臨床試驗批件。

持續關注特高壓概念板塊

來源： 華創證券 撰寫時間： 2014-08-31

投資建議

電力設備

淮南-南京-上海交流工程主設備預中標資訊公布，總體格局符合預期；錫盟-山東交流工程招標在即，建議持續關注特高壓概念板塊。推薦標的：平高電氣(行情,問診)、中國西電(行情,問診)、特變電工(行情,問診)。

工控與節能

發改委上調火電上網電價進一步推動火電企業環保改造進程，未來兩年國內燃煤發電脫硝市場年均投資可達千億規模。推薦標的：鼎漢技術(行情,問診)、匯川技術(行情,問診)、科達潔能(行情,問診)。

新能源汽車

本周免征購置稅車型目錄按時出臺；后續繼續關注統一目錄及充電樁建設相關政策出臺，帶動下半年銷量的落地；本周新能源汽車板塊下跌 1.77%，鋰電板塊下跌 0.93%，我們觀點不變，下半年政策刺激的邊際效應將逐步減弱，而政策落地帶來的銷量增長會成為關注的重點。建議重點關注產業鏈上直接受益的標的。推薦宏發股份(行情,問診)：14~16年EPS 0.83、 1.12、 1.43，對應PE 28、20、16倍；滄州明珠(行情,問診)：2014~2016年EPS 0.53、0.73、0.85，對應PE 31、 22、20倍；重點關注新宙邦(行情,問診)。

免購置稅名單落定，新能源車再迎發展

來源： 長江證券(行情,問診) 撰寫時間： 2014-08-31

事件描述

2014 年 8月29日工信部發布了“免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄（第一批）》”，針對純電動/插電式乘用車、客車、專用車，分別公布了進入免稅的名單，累計共有113款車型入選。

事件評論

購置稅免征第一批名單如期推出，進一步表明中央政府對新能源汽車推廣的決心。2014 年 7 月 9 日國務院常務會議決定了新能源購置稅免征的時間點和三大類車型，8 月6日財政部、稅務局和工信部聯合發布了能夠免購置稅車型目錄的基本篩選原則，8 月 29 日公布第一批入選名單。整體工作進度安排快速、高效，這顯然表明了政府對於新能源汽車推廣的重視程度。

第一批名單主要覆蓋國內主流的自主整車企業，符合我們之前的判斷。經統計分析，第一批名單累計有 22 家企業，113 款車型入選，其中除了上海通用，其余均是自主的主流整車企業。其背后原因在於：國家優先支援自主企業 主流自主整車企業技術版面早且車型供應豐富。入選車型數量前三企業是：客車方面是安凱（23）、五洲龍（20）、宇通（15）；乘用車方面是比亞迪(行情,問診)（4）、北汽（4）、上汽（3）。

需求將得以提振，且名單有望繼續擴大，新能源汽車產業發展提速。一方面購置稅的提振將顯然促進消費；另一方面，我們預計后續進入免稅名單的車型將持續增加，主流自主車企的全新車型、符合條件的微型電動車、以及部分進口車型都有望進入。

堅定看好新能源汽車產業發展。政策加碼 產品豐富 設施改善 意識提升等四重因素推動下我國新能源(行情,問診)汽車將長期發展，預計2014年有望實現7-9 萬輛（客車 2-3 萬輛，乘用車 5-6 萬輛），持續推薦核心公司，上游零部件廣東鴻圖(行情,問診)、亞太股份(行情,問診)、均勝電子(行情,問診)，整車宇通客車(行情,問診)、比亞迪、江淮汽車(行情,問診)。