大華銀行：滬港通對離岸人民幣市場影響有限

滬港通將於10月份推出，大華銀行認為這一改革舉措除了對上海、香港兩地股票市場帶來巨大影響之外，也將波及離岸人民幣市場。

其中，每日凈配額為130億元人民幣 ，相當於上證所每日成交額的13.3%，總凈配額為3000億元人民幣，相當於上證所日均成交額的3.1倍；港股通每日凈配額為105億元人民幣，相當於香港聯交所每日成交額的21%，總凈配額為2500億元人民幣，相當於香港聯交所每日成交額7.1倍。

值得注意的是滬港通機制下的每日交易配額是建立在凈買量而非總量的基礎上，即投資者不論剩余多少配額，都將被允許出售他們的跨境證券。這從理論上意味著，如果買單與賣單相互抵消，將永遠達不到每日配額。假設每日凈配額不斷被用盡，要耗盡累積配額，滬股通需23個交易日，港股通則需24個交易日，這意味著，即使香港投資者在上證單方凈買的極端情況下，每天離岸吸收的最大流動性仍達130億元人民幣。

大華銀行認為，香港投資者每日離岸吸收最大流動性金額130億元，不會對離岸人民幣市場流動性造成困擾。

首先，人民幣在香港的存款截至2014年7月為9,370億元，全球人民幣儲蓄池(包括香港)已突破1.5萬億元，香港人民幣貸款余額截至2月底達到1,230億元人民幣，貸存比為13%；其次，基於雙邊貨幣互換協議，香港金融管理局的備用人民幣達4,000億元，用於應對突發的系統缺乏人民幣流動性狀況。國際貨幣基金組織估計，在香港，平均每日人民幣交易量接近500億美元(相當於3,000億元人民幣)。以上數字表明，人民幣的離岸流動性足以應付配額臨時被“刷爆”的情況，並且一旦金融狀況被擾亂，監管機構將介入。