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聯準會 (Fed)  12 月 18 日一如市場預期宣布,將基準利率走廊調降 1 碼至 4.25%-4.5% 區間,這是聯準會自 9 月首次降息以來的今年第三次降息,並對未來幾年進一步降息持謹慎態度, 主席鮑爾釋出「鷹森」訊號,掀起股債市場激烈動盪。

高盛 (GS-US) 近日發布 2025 年 2025 年全球宏觀經濟及市場展望報告,並更新 2025 年貨幣政策和通膨趨勢預期,取消原先預估聯準會 (Fed) 將在 1 月降息,最新預估終端利率將介於 3.5% 到 3.75%,此前預估範圍則為 3.25-3.5%。

根據該券商預估,Fed 下次降息 1 碼的時間點將發生在明年 3 月,隨後 6 月和 9 月也將進一步降息。

不過,Navellier&Associates 創辦人暨投資長 Louis Navellier 周一 (23 日) 於《MarketWatch》發表評論指出,聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 已失去讓聯邦公開市場委員會 (FOMC) 一致行動的能力。上周 FOMC 會議後,市場對 Fed 的政策走向更加不確定,令華爾街感到不安。

FOMC 12 月的聲明與點狀圖顯示,Fed 正在從專注就業市場轉回對抗通膨。根據這些信號,Fed 可能會在 2025 年再降息兩次後暫停,而不是此前預期的四次降息。然而,Fed 明年實際上可能不得不降息超過兩次,最可能的情況是降息四次,原因在於歐元區利率崩跌將使美國公債殖利率在 2025 下半年走低。

全球利率崩跌才要開始。歐洲央行 (ECB) 預計在 2025 年將主要利率下調四或五次,至 2%-1.75%。目前大多數 Fed 觀察家及 FOMC 成員尚未預見這些全球利率如多米諾骨牌倒下,而這與歐元區最大經濟體德國的經濟衰退加劇有關。歐元區第二大經濟體法國也正陷入衰退。德國與法國同時陷入政治危機,在新領導層出現以前處於「無頭」狀態。

高盛還說,儘管明年第一季以後的降息節奏及最終利率水準仍存在不確定性,可能取決於 Fed 是否願意針對川普政策可能引發的未來通膨上升提前應對,但高盛的基本情境預期和加權概率預測比當前市場定價明顯更偏鴿派。

在歐元區,高盛繼續預估歐洲央行 (ECB) 將連續降息,並將終端預估值下調至 1.75%。在英國,高盛則上調對英國央行的預測,以反映在更具擴張性的秋季預算案之後,英國央行將改善增長前景,目前預估到明年底,季度降息將回落至 3.75%,2026 年第二季終端利率將降至 3.25%,但若近期成長表現令人失望,高盛仍認為英國面臨更快降息的風險,其終端利率預測仍遠低於市場定價。

高盛還預估,較小的發達國家央行將更激進地降息,加拿大央行、紐西蘭和瑞士央行將在下次會議上分別降息 50 個基點。澳洲則是例外,即使澳洲央行 (RBA) 料將在明年 2 月開始每季降息,但因成長疲軟且通膨指標跟其他已啟動降息週期的已開發經濟體相差無幾,澳洲政策風險仍偏向鴿派。

新興市場也有顯著的貨幣寬鬆空間,因當前政策利率仍遠高於中性水準,這一趨勢在拉丁美洲和中東、東歐和非洲尤為顯著,且未來幾季亞洲降息範圍料將進一步擴大,但巴西卻是個例外。由於經濟過熱,巴西央行料將在明年第一季前再升息 150 個基點至 12.75%,但將在 2025 年底前降息 125 個基點至 11.5%。

至於日本,高盛對當地低通膨風險已成為歷史的信心不斷增強,預估日本央行 (BOJ) 將繼續升息,薪資成長料將保持強勁,明年「春鬥」薪資談判中的基本薪資漲幅為 3% 到 3.5%。















































































































































































































































































































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聯準會 (Fed)  12 月 18 日一如市場預期宣布,將基準利率走廊調降 1 碼至 4.25%-4.5% 區間,這是聯準會自 9 月首次降息以來的今年第三次降息,並對未來幾年進一步降息持謹慎態度, 主席鮑爾釋出「鷹森」訊號,掀起股債市場激烈動盪。

高盛 (GS-US) 近日發布 2025 年 2025 年全球宏觀經濟及市場展望報告,並更新 2025 年貨幣政策和通膨趨勢預期,取消原先預估聯準會 (Fed) 將在 1 月降息,最新預估終端利率將介於 3.5% 到 3.75%,此前預估範圍則為 3.25-3.5%。

根據該券商預估,Fed 下次降息 1 碼的時間點將發生在明年 3 月,隨後 6 月和 9 月也將進一步降息。

不過,Navellier&Associates 創辦人暨投資長 Louis Navellier 周一 (23 日) 於《MarketWatch》發表評論指出,聯準會 (Fed) 主席鮑爾 (Jerome Powell) 已失去讓聯邦公開市場委員會 (FOMC) 一致行動的能力。上周 FOMC 會議後,市場對 Fed 的政策走向更加不確定,令華爾街感到不安。

FOMC 12 月的聲明與點狀圖顯示,Fed 正在從專注就業市場轉回對抗通膨。根據這些信號,Fed 可能會在 2025 年再降息兩次後暫停,而不是此前預期的四次降息。然而,Fed 明年實際上可能不得不降息超過兩次,最可能的情況是降息四次,原因在於歐元區利率崩跌將使美國公債殖利率在 2025 下半年走低。

全球利率崩跌才要開始。歐洲央行 (ECB) 預計在 2025 年將主要利率下調四或五次,至 2%-1.75%。目前大多數 Fed 觀察家及 FOMC 成員尚未預見這些全球利率如多米諾骨牌倒下,而這與歐元區最大經濟體德國的經濟衰退加劇有關。歐元區第二大經濟體法國也正陷入衰退。德國與法國同時陷入政治危機,在新領導層出現以前處於「無頭」狀態。

高盛還說,儘管明年第一季以後的降息節奏及最終利率水準仍存在不確定性,可能取決於 Fed 是否願意針對川普政策可能引發的未來通膨上升提前應對,但高盛的基本情境預期和加權概率預測比當前市場定價明顯更偏鴿派。

在歐元區,高盛繼續預估歐洲央行 (ECB) 將連續降息,並將終端預估值下調至 1.75%。在英國,高盛則上調對英國央行的預測,以反映在更具擴張性的秋季預算案之後,英國央行將改善增長前景,目前預估到明年底,季度降息將回落至 3.75%,2026 年第二季終端利率將降至 3.25%,但若近期成長表現令人失望,高盛仍認為英國面臨更快降息的風險,其終端利率預測仍遠低於市場定價。

高盛還預估,較小的發達國家央行將更激進地降息,加拿大央行、紐西蘭和瑞士央行將在下次會議上分別降息 50 個基點。澳洲則是例外,即使澳洲央行 (RBA) 料將在明年 2 月開始每季降息,但因成長疲軟且通膨指標跟其他已啟動降息週期的已開發經濟體相差無幾,澳洲政策風險仍偏向鴿派。

新興市場也有顯著的貨幣寬鬆空間,因當前政策利率仍遠高於中性水準,這一趨勢在拉丁美洲和中東、東歐和非洲尤為顯著,且未來幾季亞洲降息範圍料將進一步擴大,但巴西卻是個例外。由於經濟過熱,巴西央行料將在明年第一季前再升息 150 個基點至 12.75%,但將在 2025 年底前降息 125 個基點至 11.5%。

至於日本,高盛對當地低通膨風險已成為歷史的信心不斷增強,預估日本央行 (BOJ) 將繼續升息,薪資成長料將保持強勁,明年「春鬥」薪資談判中的基本薪資漲幅為 3% 到 3.5%。