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美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三 (17 日) 宣布，將基準利率下調 25 個基點 (1 碼) 至 4.00% 至 4.25% 的區間，正式啟動 2025 年首次降息，這也是自去年 12 月以來的首次降息。
以下為本次會議與鮑爾記者會的六大重點：
重點一：鮑爾定調「風險管理降息」
鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」，旨在避免勞動力市場進一步顯著降溫。
鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」 (圖：REUTERS/TPG)
他強調，隨著勞動市場開始降溫，與通膨方面的威脅相比，風險情勢呈現出「截然不同」的景象。
重點二：點陣圖暗示年底前再降兩次
最新點陣圖顯示，官員預估今年將再降息兩次，年底基準利率可能落在 3.50% 至 3.75% 區間。與 6 月會議相似，官員間仍存在分歧：18 人預測至少降息一次，其中一人甚至預期 6 次；僅一人認為今年不會有降息，顯示整體立場更趨鴿派。
對於 2026 年，官員維持僅降息一次的預測，低於市場押注的兩到三次。
重點三：米蘭投下唯一反對票
新任理事米蘭 (Stephen Miran) 反對僅降息 1 碼，主張應降 2 碼，成為唯一異議票。
相比之下，先前曾反對的理事鮑曼 (Michelle Bowman) 與華勒 (Christopher Waller) 此次則支持小幅降息，與鮑爾及多數成員立場一致。
鮑爾補充說：「今天降息 2 碼壓根沒有獲得廣泛支持。過去五年內的大幅度升降息，通常都是在政策明顯不合時宜、需要迅速調整時才會發生。」
重點四：上調今年經濟成長預測
最新經濟預測摘要 (SEP) 顯示，核心通膨今年將達 3.1%，與 6 月預估相同，並將在 2026 年降至 2.6%，2027 年再降至 2.1%。
失業率方面，聯準會預估今年將升至 4.5%，與之前預測一致。截至 8 月，失業率為 4.3%。失業率預計在 2026 年降至 4.4%，2027 年再回落至 4.3%。
至於經濟成長，聯準會上調美國國內生產毛額 (GDP) 預測，預計今年增長 1.6%，2026 年為 1.8%，2027 年為 1.9%。相比之下，6 月預測分別為今年 1.4%、2026 年 1.6%、2027 年 1.8%。
重點五：更優先關注疲弱的勞動市場
更新後的預測顯示，聯準會下一步政策將更聚焦於就業情勢。鮑爾坦言目前局勢「相當罕見」：過去弱勞動市場往往伴隨低通膨，但如今卻同時出現兩面風險。
鮑爾說：「勞動力市場正在走弱，我們既不需要它再惡化，也不希望它惡化。」其中，少數族裔失業率上升尤其令人憂慮。
重點六：關稅影響將逐步浮現
鮑爾表示，川普政府推動的關稅目前主要由進口商吸收，消費者尚未明顯感受到物價上漲。他解釋：「對消費者的影響有限，傳導速度比預期更慢、程度也更小。」但他提醒，企業最終計劃把更多成本轉嫁給消費者，預計相關影響將於「今年剩餘時間及明年」逐步顯現。
Fed啟動降息 全球知名機構怎麼看
B. Riley Wealth 市場策略師 Art Hogan：由於這次決策完全符合市場共識，我們可能會看到短期內市場出現「買入謠言，賣出事實」的反應。
嘉信理財英國區董事總經理 Richard Flynn 表示，聯準會週三的降息屬於「審慎的一步」，在近期美國勞動市場走軟與川普關稅帶來的通膨隱憂之間取得平衡，投資人現在將關注聯準會今年是否還會進一步降息，特別是在經濟衰退疑慮持續升溫之際。
瑞銀指出，即使鮑爾釋放鷹派訊號，考量整體利率路徑已走低，投資人仍應保持積極布局。
瑞銀金融服務全球股票主管 Ulrich Hofmann-Burkhardt 表示，若鮑爾言論帶有鷹派色彩，可能動搖市場對未來降息的樂觀預期並引發波動，但在低利率環境下，優質債券、股票與黃金依然受惠。他建議投資人善用閒置資金，把握投資機會。
畢馬威 (KPMG)：Fed 如果把當前的寬鬆路徑延續到明年，可能會導致過度刺激。
三菱日聯 (MUFG)：此次 Fed 的決定是其能夠做到的最鴿派的表態，並且在點陣圖中又增加了一次年內降息。Fed 並沒有進入降息衝刺模式，而只是重啟了降息進程，因為就業市場並不像預期的那麼強勁。
「新債王」岡拉克 (Jeffrey Gundlach)：Fed 降息 25 個基點是正確的舉動，接下來最大的投資機會在於美元走低趨勢。
惠譽 (Fitch)：Fed 如今全力支持勞動力市場，明確釋放出 2025 年將進入一個果斷而激進的降息周期。訊息非常明確：增長和就業是首要任務，即便意味著容忍短期更高的通膨。
摩根士丹利 (Morgan Stanley)：Fed 已提前開啟降息節奏。他們現在預期 2025 年還有一次降息，而此前判斷要到 2026 年才會啟動。摩根士丹利強調，勞動力市場的疲軟跡象讓央行加快了行動。
Nuveen：此次降息伴隨著對勞動力市場下行風險的關注增加，未來還會有更多降息，但節奏和力度將取決於經濟數據的演變。Nuveen 同時提示投資人關注利率敏感資產和短期債券，這些板塊可能會率先受益。
高盛 (Goldman Sachs)：預計今年合計三次各 25 個基點的降息，2026 年再有兩次，終端利率下探至約 3.0%–3.25%。
美銀 (BofA)：基線為今年兩次 25 個基點降息，2026 年再有三次；其 MBS 團隊稱若疊加寬鬆等配套操作，30 年抵押貸款利率存在看到 5% 路徑的可能。
瑞銀 (UBS CIO)：預期從 9 月起連續四次各 25 個基點、合計 100 個基點的降息節奏；資產配置上建議把部分現金轉向高品質固收與「收益 + 優質」型股票策略。
巴克萊 (Barclays)：在傑克遜霍爾後轉向預測 9 月開啓降息，並上調全年次數；曾明確給出 “今年三次”25bp 的路徑判斷。
德銀 (Deutsche Bank)：同樣在 8 月下旬將基線情形調整為 9 月先降 25 個基點，理由是 Fed 把勞動力市場風險權重上調。
花旗 (Citi)：被多家媒體轉引為「相對更激進」一派，但也不支持一次性 50 個基點，認為節奏仍取決於後續數據。
路透評論匯總：多位機構策略師解讀為「風險管理式降息」，點陣圖對 2026 年的分歧明顯，意味著未來一年市場波動或加大。
標普全球 (S&P Global)：強調就業走弱是本次政策轉向的核心背景，近期非農與 PMI 路徑成為關鍵驗證點。
穆迪分析 (Moody’s Analytics，Mark Zandi)：就業停滯與衰退風險上升迫使 Fed 開啟降息，近 12 個月衰退機率「令人不安地高」。
華爾街日報市場側寫：市場對「更多降息」的押注已較年中收斂，股市對首次降息反應溫和，長端收益率與美元階段性波動上行。
相關行情OpenAI與AMD簽下6吉瓦算力協定，這不僅改變了AI產業的供需格局，更標誌著算力正成為資本市場的“新資產”。 AMD股價應聲飆升超23%，超過過去五年最高股價。
10月6日，OpenAI與AMD正式宣佈一項前所未有的長期算力協定。 雙方將合作部署高達6吉瓦的數據中心計算能力，OpenAI在此過程中獲得AMD最多1.6億股認股權證，按交付進度分階段解鎖。 若全部行權，OpenAI持股比例可達10%。
這意味著AMD將成為OpenAI繼輝達之後的第二算力核心供應商。 合作週期預計超過四年，未來累計收入或突破千億美元。 AMD此次投入的主力晶元包括Instinct MI300X以及下一代MI450系列， 後者在能效和頻寬上較前代提升顯著。
這不僅是一次商業交易，更是AI基礎設施格局的一次結構性重排。
與OpenAI的合作，為AMD打開了通往AI晶元市場王座的大門，但前路並非一片坦途，市場肯定會從“一家獨大”到“多家開花”，但是算力晶元的第二極是花落AMD還是其他AI晶元公司，現在還不明確。
市場格局：從“一家獨大”到“雙雄爭霸”
短期內，NVIDIA憑藉其先發優勢和強大的CUDA生態，仍將佔據市場主導地位。 然而，AMD已成功撕開一道裂口。 OpenAI的示範效應將鼓勵其他雲廠商和AI公司（如微軟Azure、Meta等）加大對AMD方案的評估和採用。
預計到2026-2027年，隨著MI450的大規模部署，AMD在AI晶元市場的份額有望從目前的不足10%顯著提升至20%-30%。 市場將從NVIDIA“一家獨大”的局面，逐步演變為NVIDIA與AMD“雙雄爭霸”的新格局。 這對整個AI產業的健康發展，降低算力成本，無疑是重大利好。
算力主權：從依賴到佈局
外界一度將此解讀為OpenAI「背刺」輝達，但這種看法顯然過於情緒化。 事實上，OpenAI仍是輝達最大客戶之一，此次合作更像是在為未來建立“第二重保險”。
AI產業的核心風險之一，正來自算力集中化。 長期依賴單一供應商，使上層應用的創新受制於晶元與價格週期。 OpenAI選擇與AMD深度綁定，本質上是一種算力主權防禦。
它要確保在全球AI算力競爭進入資源博弈階段之前，擁有自主調配的彈性空間。 這一策略帶來三重收益：一是成本的韌性，二是供應的安全，三是技術路線的平衡。
當輝達的GPU仍是黃金標準時，AMD的加入讓OpenAI獲得了戰略議價權。
資本與技術的閉環：一場系統級遷移
值得注意的是在場合作的融資邏輯。 OpenAI獲得股權激勵的前提，是AMD按階段交付對應算力。 換句話說，這是一次典型的「算力換股權」模式——資本與產能之間形成了動態互鎖的閉環。
資本並非被動投入，而是與技術反覆運算綁定。 AMD通過股權合作提前鎖定長期訂單，OpenAI則以股權對沖未來的算力風險。 這種「融資—生產—驗證」的共生迴圈，讓雙方都能在不確定的技術週期中獲得確定的回報。
與此同時，OpenAI的基礎設施正在經歷一次系統級遷移：從輝達CUDA生態延展到多架構並行的數據中心。 這不僅涉及晶元替換，更包括供電、製冷、通信棧、訓練框架等層面的重構。
這場合作更像是OpenAI對未來算力風險的提前對沖，而非簡單的技術多樣化。 在能耗上升與供應鏈波動並存的時代，算力的冗餘佈局，本身就是一種戰略保險。
算力金融化：AI產業的新秩序
從更長遠的角度看，OpenAI與AMD的合作，標誌著AI算力的“金融化”進程正式開始。 當算力以合同、期權、股權等形式被結構化，它已經不再是單純的硬體能力，而成為資本體系中的新資產類別。
未來，AI公司不只是購買晶元，而是在設計自己的算力資產負債表。 誰能控制算力的供給彈性，誰就掌握了AI生態的議價權。
這一趨勢將深刻影響整個AI產業：
-
“多源架構”將成為常態;
-
算力供應將進入流動化與可交易階段;
-
能源、資本與演算法將形成新的三元約束體系。
相關行情人工智慧 (AI) 晶片巨擘巨擘輝達宣布與 AI 新創 OpenAI 合作，將投入高達 1000 億美元打造以輝達 AI 處理器為核心的龐大資料中心，提供至少 10GW(Gigawatt, 百萬瓩) 電力的系統。MarketWatch 報導，此舉象徵輝達在經營模式與 AI 浪潮中的領導地位，正迎接進一步轉型。
輝達周一 (9/22) 終場上漲 3.97% 至每股 183.61 美元，再創歷史新高，市值來到 4.46 兆美元。
Carnegie Investment Counsel 研究主任 Greg Halter 表示，OpenAI 執行長奧特曼 (Sam Altman) 屢次強調，「缺乏足夠的基礎設施正在拖慢 OpenAI 的進展」。在此同時，隨著 AI 領域投資不斷湧入，也引發潛在泡沫的疑慮。Halter 指出：「輝達的投資顯示， AI 基礎設施的需求是真實且持續擴張的。」
輝達投資 OpenAI 之前，上周才剛投資英特爾公司 (INTC-US)50 億美元。
新澤西理工學院數據科學研究所所長 David Bader 表示，這筆最新交易的時機顯示，輝達「正在地理 (供應鏈) 與策略 (AI 價值鏈) 兩方面進行多元化。這更像是基礎建設建設，而非泡沫行為。」他補充說：「這項合作代表 AI 基礎設施作為一種合法資產類別的成熟。我們正在見證 AI 堆疊的垂直整合——從晶片、訓練到部署。
輝達不再只是賣硬體，他們正在成為 AI 經濟中的股權合作夥伴。」
輝達將為 OpenAI 下一代 AI 基礎建設提供至少 10GW 系統，以用來訓練和未來的模型。根據輝達，這相當於數百萬顆晶片。輝達把這項投資稱為「策略性合作夥伴關係」，雖然細節尚未最終敲定，但雙方目標是在明年下半年啟動第一階段，並採用輝達即將推出的 Rubin AI 平台。
OpenAI 則將輝達視為「AI 工廠擴展計畫的首選策略性運算與網路合作夥伴」，雙方將「共同優化各自的產品規劃」，以配合 OpenAI 的 AI 軟體與輝達的軟硬體。
輝達執行長黃仁勳周一表示，OpenAI 的 ChatGPT 運算需求「正急遽飆升」。他說：「這項合作的目的，是打造一個能讓 AI 從實驗室走向世界的基礎設施。」
奧特曼則表示，若沒有這項合作中規劃的基礎設施，OpenAI 將無法提供服務。奧特曼說：「我們無法持續打造更好的模型。現在我們清楚看到未來不久內模型的強大程度、被啟用的新應用案例，以及人們想做的事情，這些基礎設施就是推動改進、驅動更好模型、營收和一切的燃料。」
他同時提到 OpenAI 的合作夥伴微軟 (MSFT-US)，表示微軟與輝達都是「被動投資人」，而該新創公司的非營利架構與董事會仍掌控公司。
輝達與 OpenAI 合作的消息，不只帶動輝達股價攻高，對「賣鏟子」類的公司同樣有利，包括 Vertiv Holdings(VRT-US) 大漲 5.8%，以及 GE Vernova(GEV-US) 上漲 3.2%。
相關行情美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三 (17 日) 宣布，將基準利率下調 25 個基點 (1 碼) 至 4.00% 至 4.25% 的區間，正式啟動 2025 年首次降息，這也是自去年 12 月以來的首次降息。
以下為本次會議與鮑爾記者會的六大重點：
重點一：鮑爾定調「風險管理降息」
鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」，旨在避免勞動力市場進一步顯著降溫。
鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」 (圖：REUTERS/TPG)
他強調，隨著勞動市場開始降溫，與通膨方面的威脅相比，風險情勢呈現出「截然不同」的景象。
重點二：點陣圖暗示年底前再降兩次
最新點陣圖顯示，官員預估今年將再降息兩次，年底基準利率可能落在 3.50% 至 3.75% 區間。與 6 月會議相似，官員間仍存在分歧：18 人預測至少降息一次，其中一人甚至預期 6 次；僅一人認為今年不會有降息，顯示整體立場更趨鴿派。
對於 2026 年，官員維持僅降息一次的預測，低於市場押注的兩到三次。
重點三：米蘭投下唯一反對票
新任理事米蘭 (Stephen Miran) 反對僅降息 1 碼，主張應降 2 碼，成為唯一異議票。
相比之下，先前曾反對的理事鮑曼 (Michelle Bowman) 與華勒 (Christopher Waller) 此次則支持小幅降息，與鮑爾及多數成員立場一致。
鮑爾補充說：「今天降息 2 碼壓根沒有獲得廣泛支持。過去五年內的大幅度升降息，通常都是在政策明顯不合時宜、需要迅速調整時才會發生。」
重點四：上調今年經濟成長預測
最新經濟預測摘要 (SEP) 顯示，核心通膨今年將達 3.1%，與 6 月預估相同，並將在 2026 年降至 2.6%，2027 年再降至 2.1%。
失業率方面，聯準會預估今年將升至 4.5%，與之前預測一致。截至 8 月，失業率為 4.3%。失業率預計在 2026 年降至 4.4%，2027 年再回落至 4.3%。
至於經濟成長，聯準會上調美國國內生產毛額 (GDP) 預測，預計今年增長 1.6%，2026 年為 1.8%，2027 年為 1.9%。相比之下，6 月預測分別為今年 1.4%、2026 年 1.6%、2027 年 1.8%。
重點五：更優先關注疲弱的勞動市場
更新後的預測顯示，聯準會下一步政策將更聚焦於就業情勢。鮑爾坦言目前局勢「相當罕見」：過去弱勞動市場往往伴隨低通膨，但如今卻同時出現兩面風險。
鮑爾說：「勞動力市場正在走弱，我們既不需要它再惡化，也不希望它惡化。」其中，少數族裔失業率上升尤其令人憂慮。
重點六：關稅影響將逐步浮現
鮑爾表示，川普政府推動的關稅目前主要由進口商吸收，消費者尚未明顯感受到物價上漲。他解釋：「對消費者的影響有限，傳導速度比預期更慢、程度也更小。」但他提醒，企業最終計劃把更多成本轉嫁給消費者，預計相關影響將於「今年剩餘時間及明年」逐步顯現。
Fed啟動降息 全球知名機構怎麼看
B. Riley Wealth 市場策略師 Art Hogan：由於這次決策完全符合市場共識，我們可能會看到短期內市場出現「買入謠言，賣出事實」的反應。
嘉信理財英國區董事總經理 Richard Flynn 表示，聯準會週三的降息屬於「審慎的一步」，在近期美國勞動市場走軟與川普關稅帶來的通膨隱憂之間取得平衡，投資人現在將關注聯準會今年是否還會進一步降息，特別是在經濟衰退疑慮持續升溫之際。
瑞銀指出，即使鮑爾釋放鷹派訊號，考量整體利率路徑已走低，投資人仍應保持積極布局。
瑞銀金融服務全球股票主管 Ulrich Hofmann-Burkhardt 表示，若鮑爾言論帶有鷹派色彩，可能動搖市場對未來降息的樂觀預期並引發波動，但在低利率環境下，優質債券、股票與黃金依然受惠。他建議投資人善用閒置資金，把握投資機會。
畢馬威 (KPMG)：Fed 如果把當前的寬鬆路徑延續到明年，可能會導致過度刺激。
三菱日聯 (MUFG)：此次 Fed 的決定是其能夠做到的最鴿派的表態，並且在點陣圖中又增加了一次年內降息。Fed 並沒有進入降息衝刺模式，而只是重啟了降息進程，因為就業市場並不像預期的那麼強勁。
「新債王」岡拉克 (Jeffrey Gundlach)：Fed 降息 25 個基點是正確的舉動，接下來最大的投資機會在於美元走低趨勢。
惠譽 (Fitch)：Fed 如今全力支持勞動力市場，明確釋放出 2025 年將進入一個果斷而激進的降息周期。訊息非常明確：增長和就業是首要任務，即便意味著容忍短期更高的通膨。
摩根士丹利 (Morgan Stanley)：Fed 已提前開啟降息節奏。他們現在預期 2025 年還有一次降息，而此前判斷要到 2026 年才會啟動。摩根士丹利強調，勞動力市場的疲軟跡象讓央行加快了行動。
Nuveen：此次降息伴隨著對勞動力市場下行風險的關注增加，未來還會有更多降息，但節奏和力度將取決於經濟數據的演變。Nuveen 同時提示投資人關注利率敏感資產和短期債券，這些板塊可能會率先受益。
高盛 (Goldman Sachs)：預計今年合計三次各 25 個基點的降息，2026 年再有兩次，終端利率下探至約 3.0%–3.25%。
美銀 (BofA)：基線為今年兩次 25 個基點降息，2026 年再有三次；其 MBS 團隊稱若疊加寬鬆等配套操作，30 年抵押貸款利率存在看到 5% 路徑的可能。
瑞銀 (UBS CIO)：預期從 9 月起連續四次各 25 個基點、合計 100 個基點的降息節奏；資產配置上建議把部分現金轉向高品質固收與「收益 + 優質」型股票策略。
巴克萊 (Barclays)：在傑克遜霍爾後轉向預測 9 月開啓降息，並上調全年次數；曾明確給出 “今年三次”25bp 的路徑判斷。
德銀 (Deutsche Bank)：同樣在 8 月下旬將基線情形調整為 9 月先降 25 個基點，理由是 Fed 把勞動力市場風險權重上調。
花旗 (Citi)：被多家媒體轉引為「相對更激進」一派，但也不支持一次性 50 個基點，認為節奏仍取決於後續數據。
路透評論匯總：多位機構策略師解讀為「風險管理式降息」，點陣圖對 2026 年的分歧明顯，意味著未來一年市場波動或加大。
標普全球 (S&P Global)：強調就業走弱是本次政策轉向的核心背景，近期非農與 PMI 路徑成為關鍵驗證點。
穆迪分析 (Moody’s Analytics，Mark Zandi)：就業停滯與衰退風險上升迫使 Fed 開啟降息，近 12 個月衰退機率「令人不安地高」。
華爾街日報市場側寫：市場對「更多降息」的押注已較年中收斂，股市對首次降息反應溫和，長端收益率與美元階段性波動上行。
相關行情OpenAI與AMD簽下6吉瓦算力協定，這不僅改變了AI產業的供需格局，更標誌著算力正成為資本市場的“新資產”。 AMD股價應聲飆升超23%，超過過去五年最高股價。
10月6日，OpenAI與AMD正式宣佈一項前所未有的長期算力協定。 雙方將合作部署高達6吉瓦的數據中心計算能力，OpenAI在此過程中獲得AMD最多1.6億股認股權證，按交付進度分階段解鎖。 若全部行權，OpenAI持股比例可達10%。
這意味著AMD將成為OpenAI繼輝達之後的第二算力核心供應商。 合作週期預計超過四年，未來累計收入或突破千億美元。 AMD此次投入的主力晶元包括Instinct MI300X以及下一代MI450系列， 後者在能效和頻寬上較前代提升顯著。
這不僅是一次商業交易，更是AI基礎設施格局的一次結構性重排。
與OpenAI的合作，為AMD打開了通往AI晶元市場王座的大門，但前路並非一片坦途，市場肯定會從“一家獨大”到“多家開花”，但是算力晶元的第二極是花落AMD還是其他AI晶元公司，現在還不明確。
市場格局：從“一家獨大”到“雙雄爭霸”
短期內，NVIDIA憑藉其先發優勢和強大的CUDA生態，仍將佔據市場主導地位。 然而，AMD已成功撕開一道裂口。 OpenAI的示範效應將鼓勵其他雲廠商和AI公司（如微軟Azure、Meta等）加大對AMD方案的評估和採用。
預計到2026-2027年，隨著MI450的大規模部署，AMD在AI晶元市場的份額有望從目前的不足10%顯著提升至20%-30%。 市場將從NVIDIA“一家獨大”的局面，逐步演變為NVIDIA與AMD“雙雄爭霸”的新格局。 這對整個AI產業的健康發展，降低算力成本，無疑是重大利好。
算力主權：從依賴到佈局
外界一度將此解讀為OpenAI「背刺」輝達，但這種看法顯然過於情緒化。 事實上，OpenAI仍是輝達最大客戶之一，此次合作更像是在為未來建立“第二重保險”。
AI產業的核心風險之一，正來自算力集中化。 長期依賴單一供應商，使上層應用的創新受制於晶元與價格週期。 OpenAI選擇與AMD深度綁定，本質上是一種算力主權防禦。
它要確保在全球AI算力競爭進入資源博弈階段之前，擁有自主調配的彈性空間。 這一策略帶來三重收益：一是成本的韌性，二是供應的安全，三是技術路線的平衡。
當輝達的GPU仍是黃金標準時，AMD的加入讓OpenAI獲得了戰略議價權。
資本與技術的閉環：一場系統級遷移
值得注意的是在場合作的融資邏輯。 OpenAI獲得股權激勵的前提，是AMD按階段交付對應算力。 換句話說，這是一次典型的「算力換股權」模式——資本與產能之間形成了動態互鎖的閉環。
資本並非被動投入，而是與技術反覆運算綁定。 AMD通過股權合作提前鎖定長期訂單，OpenAI則以股權對沖未來的算力風險。 這種「融資—生產—驗證」的共生迴圈，讓雙方都能在不確定的技術週期中獲得確定的回報。
與此同時，OpenAI的基礎設施正在經歷一次系統級遷移：從輝達CUDA生態延展到多架構並行的數據中心。 這不僅涉及晶元替換，更包括供電、製冷、通信棧、訓練框架等層面的重構。
這場合作更像是OpenAI對未來算力風險的提前對沖，而非簡單的技術多樣化。 在能耗上升與供應鏈波動並存的時代，算力的冗餘佈局，本身就是一種戰略保險。
算力金融化：AI產業的新秩序
從更長遠的角度看，OpenAI與AMD的合作，標誌著AI算力的“金融化”進程正式開始。 當算力以合同、期權、股權等形式被結構化，它已經不再是單純的硬體能力，而成為資本體系中的新資產類別。
未來，AI公司不只是購買晶元，而是在設計自己的算力資產負債表。 誰能控制算力的供給彈性，誰就掌握了AI生態的議價權。
這一趨勢將深刻影響整個AI產業：
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“多源架構”將成為常態;
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算力供應將進入流動化與可交易階段;
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能源、資本與演算法將形成新的三元約束體系。
相關行情人工智慧 (AI) 晶片巨擘巨擘輝達宣布與 AI 新創 OpenAI 合作，將投入高達 1000 億美元打造以輝達 AI 處理器為核心的龐大資料中心，提供至少 10GW(Gigawatt, 百萬瓩) 電力的系統。MarketWatch 報導，此舉象徵輝達在經營模式與 AI 浪潮中的領導地位，正迎接進一步轉型。
輝達周一 (9/22) 終場上漲 3.97% 至每股 183.61 美元，再創歷史新高，市值來到 4.46 兆美元。
Carnegie Investment Counsel 研究主任 Greg Halter 表示，OpenAI 執行長奧特曼 (Sam Altman) 屢次強調，「缺乏足夠的基礎設施正在拖慢 OpenAI 的進展」。在此同時，隨著 AI 領域投資不斷湧入，也引發潛在泡沫的疑慮。Halter 指出：「輝達的投資顯示， AI 基礎設施的需求是真實且持續擴張的。」
輝達投資 OpenAI 之前，上周才剛投資英特爾公司 (INTC-US)50 億美元。
新澤西理工學院數據科學研究所所長 David Bader 表示，這筆最新交易的時機顯示，輝達「正在地理 (供應鏈) 與策略 (AI 價值鏈) 兩方面進行多元化。這更像是基礎建設建設，而非泡沫行為。」他補充說：「這項合作代表 AI 基礎設施作為一種合法資產類別的成熟。我們正在見證 AI 堆疊的垂直整合——從晶片、訓練到部署。
輝達不再只是賣硬體，他們正在成為 AI 經濟中的股權合作夥伴。」
輝達將為 OpenAI 下一代 AI 基礎建設提供至少 10GW 系統，以用來訓練和未來的模型。根據輝達，這相當於數百萬顆晶片。輝達把這項投資稱為「策略性合作夥伴關係」，雖然細節尚未最終敲定，但雙方目標是在明年下半年啟動第一階段，並採用輝達即將推出的 Rubin AI 平台。
OpenAI 則將輝達視為「AI 工廠擴展計畫的首選策略性運算與網路合作夥伴」，雙方將「共同優化各自的產品規劃」，以配合 OpenAI 的 AI 軟體與輝達的軟硬體。
輝達執行長黃仁勳周一表示，OpenAI 的 ChatGPT 運算需求「正急遽飆升」。他說：「這項合作的目的，是打造一個能讓 AI 從實驗室走向世界的基礎設施。」
奧特曼則表示，若沒有這項合作中規劃的基礎設施，OpenAI 將無法提供服務。奧特曼說：「我們無法持續打造更好的模型。現在我們清楚看到未來不久內模型的強大程度、被啟用的新應用案例，以及人們想做的事情，這些基礎設施就是推動改進、驅動更好模型、營收和一切的燃料。」
他同時提到 OpenAI 的合作夥伴微軟 (MSFT-US)，表示微軟與輝達都是「被動投資人」，而該新創公司的非營利架構與董事會仍掌控公司。
輝達與 OpenAI 合作的消息，不只帶動輝達股價攻高，對「賣鏟子」類的公司同樣有利，包括 Vertiv Holdings(VRT-US) 大漲 5.8%，以及 GE Vernova(GEV-US) 上漲 3.2%。
相關行情美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三 (17 日) 宣布，將基準利率下調 25 個基點 (1 碼) 至 4.00% 至 4.25% 的區間，正式啟動 2025 年首次降息，這也是自去年 12 月以來的首次降息。
以下為本次會議與鮑爾記者會的六大重點：
重點一：鮑爾定調「風險管理降息」
鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」，旨在避免勞動力市場進一步顯著降溫。
鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」 (圖：REUTERS/TPG)
他強調，隨著勞動市場開始降溫，與通膨方面的威脅相比，風險情勢呈現出「截然不同」的景象。
重點二：點陣圖暗示年底前再降兩次
最新點陣圖顯示，官員預估今年將再降息兩次，年底基準利率可能落在 3.50% 至 3.75% 區間。與 6 月會議相似，官員間仍存在分歧：18 人預測至少降息一次，其中一人甚至預期 6 次；僅一人認為今年不會有降息，顯示整體立場更趨鴿派。
對於 2026 年，官員維持僅降息一次的預測，低於市場押注的兩到三次。
重點三：米蘭投下唯一反對票
新任理事米蘭 (Stephen Miran) 反對僅降息 1 碼，主張應降 2 碼，成為唯一異議票。
相比之下，先前曾反對的理事鮑曼 (Michelle Bowman) 與華勒 (Christopher Waller) 此次則支持小幅降息，與鮑爾及多數成員立場一致。
鮑爾補充說：「今天降息 2 碼壓根沒有獲得廣泛支持。過去五年內的大幅度升降息，通常都是在政策明顯不合時宜、需要迅速調整時才會發生。」
重點四：上調今年經濟成長預測
最新經濟預測摘要 (SEP) 顯示，核心通膨今年將達 3.1%，與 6 月預估相同，並將在 2026 年降至 2.6%，2027 年再降至 2.1%。
失業率方面，聯準會預估今年將升至 4.5%，與之前預測一致。截至 8 月，失業率為 4.3%。失業率預計在 2026 年降至 4.4%，2027 年再回落至 4.3%。
至於經濟成長，聯準會上調美國國內生產毛額 (GDP) 預測，預計今年增長 1.6%，2026 年為 1.8%，2027 年為 1.9%。相比之下，6 月預測分別為今年 1.4%、2026 年 1.6%、2027 年 1.8%。
重點五：更優先關注疲弱的勞動市場
更新後的預測顯示，聯準會下一步政策將更聚焦於就業情勢。鮑爾坦言目前局勢「相當罕見」：過去弱勞動市場往往伴隨低通膨，但如今卻同時出現兩面風險。
鮑爾說：「勞動力市場正在走弱，我們既不需要它再惡化，也不希望它惡化。」其中，少數族裔失業率上升尤其令人憂慮。
重點六：關稅影響將逐步浮現
鮑爾表示，川普政府推動的關稅目前主要由進口商吸收，消費者尚未明顯感受到物價上漲。他解釋：「對消費者的影響有限，傳導速度比預期更慢、程度也更小。」但他提醒，企業最終計劃把更多成本轉嫁給消費者，預計相關影響將於「今年剩餘時間及明年」逐步顯現。
Fed啟動降息 全球知名機構怎麼看
B. Riley Wealth 市場策略師 Art Hogan：由於這次決策完全符合市場共識，我們可能會看到短期內市場出現「買入謠言，賣出事實」的反應。
嘉信理財英國區董事總經理 Richard Flynn 表示，聯準會週三的降息屬於「審慎的一步」，在近期美國勞動市場走軟與川普關稅帶來的通膨隱憂之間取得平衡，投資人現在將關注聯準會今年是否還會進一步降息，特別是在經濟衰退疑慮持續升溫之際。
瑞銀指出，即使鮑爾釋放鷹派訊號，考量整體利率路徑已走低，投資人仍應保持積極布局。
瑞銀金融服務全球股票主管 Ulrich Hofmann-Burkhardt 表示，若鮑爾言論帶有鷹派色彩，可能動搖市場對未來降息的樂觀預期並引發波動，但在低利率環境下，優質債券、股票與黃金依然受惠。他建議投資人善用閒置資金，把握投資機會。
畢馬威 (KPMG)：Fed 如果把當前的寬鬆路徑延續到明年，可能會導致過度刺激。
三菱日聯 (MUFG)：此次 Fed 的決定是其能夠做到的最鴿派的表態，並且在點陣圖中又增加了一次年內降息。Fed 並沒有進入降息衝刺模式，而只是重啟了降息進程，因為就業市場並不像預期的那麼強勁。
「新債王」岡拉克 (Jeffrey Gundlach)：Fed 降息 25 個基點是正確的舉動，接下來最大的投資機會在於美元走低趨勢。
惠譽 (Fitch)：Fed 如今全力支持勞動力市場，明確釋放出 2025 年將進入一個果斷而激進的降息周期。訊息非常明確：增長和就業是首要任務，即便意味著容忍短期更高的通膨。
摩根士丹利 (Morgan Stanley)：Fed 已提前開啟降息節奏。他們現在預期 2025 年還有一次降息，而此前判斷要到 2026 年才會啟動。摩根士丹利強調，勞動力市場的疲軟跡象讓央行加快了行動。
Nuveen：此次降息伴隨著對勞動力市場下行風險的關注增加，未來還會有更多降息，但節奏和力度將取決於經濟數據的演變。Nuveen 同時提示投資人關注利率敏感資產和短期債券，這些板塊可能會率先受益。
高盛 (Goldman Sachs)：預計今年合計三次各 25 個基點的降息，2026 年再有兩次，終端利率下探至約 3.0%–3.25%。
美銀 (BofA)：基線為今年兩次 25 個基點降息，2026 年再有三次；其 MBS 團隊稱若疊加寬鬆等配套操作，30 年抵押貸款利率存在看到 5% 路徑的可能。
瑞銀 (UBS CIO)：預期從 9 月起連續四次各 25 個基點、合計 100 個基點的降息節奏；資產配置上建議把部分現金轉向高品質固收與「收益 + 優質」型股票策略。
巴克萊 (Barclays)：在傑克遜霍爾後轉向預測 9 月開啓降息，並上調全年次數；曾明確給出 “今年三次”25bp 的路徑判斷。
德銀 (Deutsche Bank)：同樣在 8 月下旬將基線情形調整為 9 月先降 25 個基點，理由是 Fed 把勞動力市場風險權重上調。
花旗 (Citi)：被多家媒體轉引為「相對更激進」一派，但也不支持一次性 50 個基點，認為節奏仍取決於後續數據。
路透評論匯總：多位機構策略師解讀為「風險管理式降息」，點陣圖對 2026 年的分歧明顯，意味著未來一年市場波動或加大。
標普全球 (S&P Global)：強調就業走弱是本次政策轉向的核心背景，近期非農與 PMI 路徑成為關鍵驗證點。
穆迪分析 (Moody’s Analytics，Mark Zandi)：就業停滯與衰退風險上升迫使 Fed 開啟降息，近 12 個月衰退機率「令人不安地高」。
華爾街日報市場側寫：市場對「更多降息」的押注已較年中收斂，股市對首次降息反應溫和，長端收益率與美元階段性波動上行。
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