世元金行：貴金屬如何走出“牛皮市”

和訊特約

自今年4月中旬以來至今，貴金屬市場陷入長達1個多月的牛皮市。即價格的上升或下降幅度都很小，市價如同像被釘住了似的，又如牛皮之堅韌。並且市場成交量較小，交投清淡，著實令投資者感到無味，也無從下手。

究其原因，首先，牛皮市表明目前市場多空買賣雙方處於一個力量均衡的狀態，因而在沒有明確的基本面訊息指引之前，行情尚不具備走出盤整的條件，所以始終維持著這種膠著的狀態。

其次，從近期黃金etf持倉量指標來看，昨日監測的黃金etfs數據顯示，截止周三黃金etf-spdr gold trust的黃金持倉量約為776.89噸，較上一交易日減少3.30噸。近兩個月內全球最大的黃金etf被拋售22億美元，持倉量也接連創出新低。無論投行否是繼續看空金價，投資者的紛紛拋售，資金逃離貴金屬市場的情況是顯而易見的。

最後，根據筆者研究統計，自1979年至今的35年間，國際黃金價格的月度漲跌幅度統計中，年初1月、2月上漲的概率較大，而進入4月份之后，金價出現單邊走勢的情況並不多見，取而代之的是長達兩個月甚至是三個月的長期盤整。但進入8月份后金價將有望出現一輪大幅上漲，並在10月底達到年度高點，而后進入三次整理。但這也僅僅是簡單的數據統計，並不意味后市行情將會就此演繹，卻也不失為一個重要參考。

那么，無論貴金屬在之后的兩月內是否會陷入長期盤整，投資者在訊息面上應該關注什么？貴金屬市場將如何走出盤整？筆者認為眼下幾個方面依然值得關注：

周末烏克蘭總統大選，各方競技看局勢演變

就烏克蘭局勢而言，本周末將舉行總統大選。由於此次選舉正是在烏克蘭重大危機、克里米亞地區脫離烏克蘭、西方與俄羅斯博弈加劇的背景下舉行，因而必將困難重重。但無論結果如何都將會有可能主宰烏克蘭未來的命運沉浮。

然而“好事多磨”，近日一個令人鼓舞的訊息也令一直以來烏克蘭陰云密布的天空透過一縷陽光：周日計劃的總統選舉很可能會設計到全國的大部份地區，並且將會自由、公平。法律框架，行政能力和政治意愿都已經到位，這意味著在大多數選區里，民主進程都已變得可行，那么和平解決問題依然是可行的。

倘若烏克蘭緊張的局勢就此緩解，那么近期支撐金價企穩的避險情緒也將蕩然無存，后市有望再度回歸弱勢。

美聯儲政策逐漸清晰，“加息”字眼仍需關注

除了烏克蘭局勢有望撥云見日之外，美聯儲的政策導向也逐漸清晰。從昨日凌晨公布的美聯儲4月底議息會議紀要檔案中顯示，美聯儲官員開始討論超寬鬆貨幣政策的退出規則，提出幾種提升短期利率的方案，但討論僅出於謹慎規劃的目的，未就此作出最後決定。

關於美國就業市場和通脹問題，美聯儲表示促進就業而實施的經濟刺激未引發通脹風險。一方面，6.3%失業率高估了勞動力市場現狀，工資增幅疲軟是勞動力市場疲軟證明。另一方面，受高度寬鬆的貨幣政策支撐，未來幾年通脹會回升至2%，通脹預期穩定，經濟將繼續穩步復甦。

因而，美聯儲依然會按照目前的政策執行，即保持穩步縮減qe規模，“退出規則”的討論在逐漸升溫，但從整體來看，距離實際開始行動仍需時日。因而，美元有望得到提振而貴金屬市場在中期承壓的論斷依然存在理論支撐。

中國黃金需求推動，行情有望走出困局

本月20日，世界黃金協會發布了《2014年一季度黃金需求趨勢報告》顯示，今年1至3月，全球黃金總需求量略低於去年同期水平，其中金條和金幣需求量下降39%，降至近四年來最低點。並且各國央行仍然是黃金凈買家，但購買量同比下降6%。

報告稱中國已經超越印度，成為世界上黃金需求量最大的國家。今年一季度由於正值春節和西方情人節，以及當時偏低的金價使得中國方面的黃金實物需求有所回升，因而抵消了世界總體投資需求的下滑，所以一季度總體黃金需求延續了去年同期的強勢。而進入第二季度，金價受到烏克蘭局勢因素提振而徘徊於1300美元/盎司整數關口附近，因而筆者預計二季度總需求將有所下降，但依然有利於支撐目前金價暫時不會下破支撐。

本周四，國際現貨黃金繼續維持盤整態勢，盤中最高觸及1303.81美元/盎司，晚間有所回調，最終以1294.09美元/盎司結束一天的交投，小幅上漲0.17%。現貨白銀價格收於每盎司19.51美元，呈現沖高回落走勢，微漲0.48%。

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