國軒高科借東源電器押注新能源汽車

張婧熠

佛山照明(000541.SZ)參股的動力鋰電池公司國軒高科借終於落地，停牌達5個月之久的東源電器(002074.SZ)9月9日晚間發布重組預案，擬將國軒高科100%股權注入，作價33.5億元。

與近期多起借案例不同，此次重組方案並未採取資置換的方式，東源電器原有業務仍保留。

雙主業模式

東源電器公告顯示，擬向珠海國軒貿易有限責任公司、佛山照明等9家企業及李晨、方清等43名自然人發行4.9億股，用以購買其所持有的國軒高科100%股權，標的資交易價格33.51億元。同時，東源電器還擬向李縝、王菊芬、陸燕、吳永鋼等四名自然人發行股份，募集不超過8.21億元的配套資金。本次交易將構成借。

交易完成后，珠海國軒將直接持有上市公司2.16億股份，持股比例達25.05%，將成為東源電器控股股東。而珠海國軒控股股東李縝也將成為東源電器新晉實際控制人。

與近期西南藥業等多起借重組方案不同，公司東源電器的原有資此次並未剝離。資料顯示，東源電器目前主營輸配電設備業務，尤以系列開關、開關櫃等品為主。東源電器2011至2013年分別實現營收6.1億元、5.93億元、7.38億元，實現歸屬母公司股東凈利3647.26萬元、3693.72萬元、2913.98萬元。

“資不剝離是因為東源電器原有業務領域雖競爭激烈，成長空間不大，但是資質量很好。”國軒高科副總經理、董秘王勇對此稱，在前期接洽中東源電器表示看好公司主業發展，而公司也希望能與東源電器可以在客戶及業務等資源上有一定協同，“短期內，東源電器或仍將維持雙主業發展，而未來還將進一步探討潛在的業鏈深度合作及延伸的可能。”而對於針對東源電器高管參與定增，王勇稱，三年鎖定期即為保證，市場不必有過多恐慌。

發力新能源汽車

重組落地疊加熱門題材，以鋰電池為主業的國軒高科借似乎生正逢時。然而，新能源汽車行業發展是否足以助力公司消化新增能，極受市場關注。

截至去年底，國軒高科賬面凈資價值為8.6億元；相較於此，上述資預估值的增值率已達289.76%。公告同時顯示，國軒高科此次募集配套資金將用於國軒高科投資建設年2.4億AH動力鋰電池業化項目、動力鋰電池及其材料研發中心建設項目。按照國軒高科現有客戶結構，新增能仍將主要投向新能源汽車領域。

但據中國汽車工業協會統計，去年全國新能源汽車的銷量只有1.76萬輛。按照此前工信部等四部委聯合發布《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》，2013至2015年，僅特大型城市或重點區域新能源汽車累計推廣量不低於1萬輛，其他城市或區域累計推廣量不低於5000輛。

而對於未來業務發展，國軒高科仍在重組預案中給出較高的業績承諾。根據評估報告，國軒高科2014至2017年扣非后歸屬於母公司股東凈利預計分別為2.25億元、3.16億元、4.23億元、4.68億元。

“新能源汽車概念近幾年很熱，但是實際上路跑起來的並不多。”王勇稱，行業目前距離業規劃目標仍有差距，但整體發展從去年下半年已明顯提速。對於新增能國軒高科未來計劃仍將主要以大巴客車為主、轎車等小型車為輔進行推廣及拓展；此舉除考慮大巴客車毛利率略高之外，還將充分受益公交等細分領域方向政府採購的較強支付能力、較大的市場需求空間和定點運行基礎設置鋪設便捷等利好。