【李澤鉅(油脂油料組)】油脂易跌難漲

國內油脂大幅反彈壓力較大，整體易漲難跌。一方面，國內大豆庫存較高，開工率較好，油廠挺粕拋油。另一方面，豆油及棕油庫存均處於高位，終端需求疲軟，庫存難消化。整體而言，及時大豆提振國內豆類油脂，農產品(000061,股吧)板塊整體上漲，粕強油弱也難以改變。

1 、mpob5月報告庫存上調，出口疲軟

吉隆坡5月10日訊息，馬來西亞棕櫚油局（mpob）周一公布的數據顯示，馬來西亞4月末棕櫚油庫存環比增加4%，至176噸。4月產量較上月增加3.9%至156萬噸，出口量與上月基本持平，4月馬來棕櫚油出口量為126萬噸，較3月上漲0.8%。

馬來西亞棕櫚油局5月報告整體影響利空，外盤棕油有別於美盤走勢，較為弱勢。

圖表二：馬來西亞棕櫚油產量 圖表三：馬來西亞棕櫚油出口量

2、目前國內油脂庫存壓力仍較大，市場氛圍較為偏空。

在國家政策的干預下，油脂消費仍舊一般。由於油脂價格持續低靡，油廠挺粕意愿較強，油脂現貨價格走低。同時，庫存高企是國內油脂面臨的重大問題，截至5月中旬，棕櫚油港口庫存維持在120萬噸左右。豆油商業總庫存在110萬噸左右，整體而言庫存壓力仍較大。在終端消費較為疲軟，而庫存持續高位的壓力下，油脂市場氛圍較為悲觀。

圖表二：棕櫚油港口庫存

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