花旗王進彰：Q2低利 投資收益為主 轉進高收益債

花旗銀行針對第二季全球景氣提出看法，花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰表示，全球貿易崩跌，相較出口導向經濟體，以內需為主的已開發市場依舊相對穩健，股市標的挑選難度提高，面臨低利率時代，投資人可以收益為重點，介入有配息效果高收益債或投資等級公司債。

全球貿易萎縮 內需導向經濟體相對穩健

受到中國及其他新興市場經濟成長放緩影響，2015年以美元計價的全球貿易額創下2009年金融海嘯以來首度萎縮。根據CPB荷蘭經濟政策分析局報告，全球貿易自2014年至2016年1月崩跌23%，顯示出口導向市場面臨重大挑戰。雖然包含中國、韓國在內的出口導向國家央行接連作貶貨幣刺激出口，但面對全球貿易崩壞浪潮依舊顯得徒勞無功。因此，相較於貿易出口導向的新興市場，以內需做為主要支撐的已開發市場，仍舊是動盪時代的投資重點。

雖然美國經濟持續緩步成長，但除金字塔頂端的富裕族群外，普羅大眾的實質所得並沒有提升，且美國薪資佔國家總產出百分比走勢未顯著上揚，顯示少數企業家獲得絕大多數經濟果實，但整體內需復甦力道卻不如預期。此外，受到能源價格下跌拖累，美國股市淨利潤下滑，美國企業的預期獲利未來可能受到波及。

擁收益抗微利 固定收益商品具穩定報酬效果

王進彰指出，面臨低度成長且波動頻繁的環境，股票市場選股難度增高，不應對異軍突起股票有過高的想像空間；反之具「收益」特質的固定收益商品，相對是投資人在微利時代應著墨的標的，股利收益長期具有穩定報酬波動的正面效果。以美國市場經驗舉例，2000年至2015年，股利收益則占總報酬達95%。因此，除非預期2016年經濟復甦將優於1982年至1999年間的景氣擴張循環，否則在低度成長環境中，總體報酬表現仍將由股利收益主宰，投應將收益視為降低投資風險的重要策略。