先機：高收益債市 長線佈局甜蜜點浮現 瞄準5大特點

先機環球投資固定收益團隊主管喬韓珍(Christine Johnson)今(21)日指出，近期高收益債市有所震盪，但是回顧過去30年的走勢，市場出現變化反而提供投資人更好的進場點。投資經驗豐富的喬韓珍表示，過去30年全球金融市場發生過許多事件，像是美國信評遭到調降、歐債危機、次級房貸問題、安隆案、亞洲貨幣危機、墨西哥危機乃至俄羅斯違約問題，市場唯一不變的事情就是市場永遠在改變。回顧過往的經驗，當市場產生變化的時候，往往帶給投資人更佳的長線布局點。

年初以來，高收益債市主要受到能源價格所衝擊，但目前整體違約率並沒有明顯上升，反而利差持續擴大，利差所代表的意思在於投資所拿到的風險溢酬，而目前利差足以支應目前所承受的風險。由於能源價格反彈，推升高收益債近兩個月已上漲近10%，資金持續回流高收益債。以美銀美林美國高收益債指數為例，目前整體殖利率仍有8%左右，在長期而言仍提供投資人一個不錯的收益率。

在高收益債的選擇上，喬韓珍認為首重企業的持續發展與永續經營，因為高收益債的違約率比投資級債來的高，而企業的永續經營，可以降低下檔的違約風險。對於高收益債的選擇，喬韓珍提出下列五項特點：

1. 強健的公司治理：公司的管理階層必須是有經驗的管理團隊

2. 結構性的內部增長：企業經營主軸由需求所驅動、進入障礙相對高

3. 藍籌股：市場的知名領導品牌、價格制定者

4. 多元的資金來源：上市公司、具有多方資金來源

5. 企業多角化經營：企業多角化經營、避免單一風險過高

喬韓珍選擇高收益債的哲學為「此高收益債標的必須有能力通過景氣循環的考驗，才值得進場布局且長期持有」。今年日本加入負利率政策行列後，投資對固定收益的需求日益提升，因此在油價走穩後，資金將會回流高收益債，以尋求更高的收益率。投資人在選擇高收益債時，記考慮高收益債是否有多元的投資組合與良好的流動性為佳。