安信證券：對股票市場的看法轉向謹慎

安信證券發布A股投資規則周報稱，考慮到經濟失速和主動信貸創造的結束，我們對股票市場的看法轉向謹慎。經濟增速大幅下降，政策進一步放松的壓力明顯增加，銀行間無風險利率水平可能轉向趨勢下行。

以下為全文：

8月工業顯著失速令人驚訝。分行業看增速的下降比較普遍，一些下游耐用消費品領域也存在明顯失速，這不能都歸於房地產調整和天氣等擾動性因素。我們初步判斷經濟預期轉差和存貨調整可能影響了經濟增長。預期轉差的影響持續時間可能比較長，但存貨調整的壓制作用不會持續太長時間。

信貸主動創造已退潮，並讓位於需求大幅收縮形成的被動型流動性寬鬆。這通過貿易盈余的擴張和信用需求的下降來實現。8月份以來市場的上漲應該更多地受風險偏好上升的影響。考慮到經濟失速和主動信貸創造的結束，我們對股票市場的看法轉向謹慎。經濟增速大幅下降，政策進一步放松的壓力明顯增加，銀行間無風險利率水平可能轉向趨勢下行。

我們需要密切關注信貸，PMI，價格和進口數據，來及時確認經濟短周期的底部位臵。我們繼續關注房地產市場交易量的走向，來研判中期經濟恢復力量。