凱石工場：疏通貨幣傳導機制 定向刺激保穩增長

疏通貨幣傳導機制 定向刺激保穩增長——國務院常務會議點評

國務院總理李克強於5月30日主持召開國務院常務會議，會議確定進一步減少和規範涉企收費、減輕企業負擔，部署落實和加大金融對實體經濟的支援，並決定對國務院已出臺政策措施的落實情況開展全面督查。

在貨幣政策方面，加大“定向降準”措施力度，對發放“三農”、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率，以期通過定向降準、定向再貸款的方式，激勵銀行向相關領域貸款，從而緩解融資難的問題。另外，明確對於影子銀行的規範要同時“開正門，堵邪門”，減少金融體系內部過度加價，從而緩解融資貴的問題。通過這兩方面的措施和其他相關行政手段，理順貨幣政策的傳導機制，以實現降低利率水平，乃至全社會的融資成本的目標。

凱石點評：

總體來看，此次會議所提及的各項政策重心仍在穩增長層面，比較符合預期。同時明確了當前實體經濟融資難、融資貴的根本原因不在於貨幣政策是否過緊，而在於貨幣政策傳導機制不暢，找到根源未來改善可期。當然，對於政策方向是否轉向放松，本次會議也給出了答案，目前考慮到部分領域依舊產能過剩，因而全面放松負面影響猶存，主軸仍然是定向寬鬆。預計未來，隨著穩增長政策的陸續落實，我國經濟活力會有一定的起色，下半年經濟走穩的可能性較大。

歐元區5月制造業pmi降至六個月低點 歐央行放寬政策預期升溫

markit於6月2日公布的調查顯示，5月歐元區制造業增長較初步預期有所放緩，可能會提升歐洲央行本周放寬政策的預期。

歐元區5月制造業pmi下滑至六個月低點52.2，德國的強勁數據未能蓋過法國行業活動萎縮的影響；初值為52.5，也低於4月終值53.4。該指數已連續第11個月高於榮枯分水嶺50。制造業產出分項指數終值為54.3，不及初值的54.7，也低於4月終值56.5。5月產出價格指數終值升至50.3，4月終值為49.2。歐元區整體增長仍顯疲軟，德國依然是整個區域經濟的支撐者。但法國形勢不太好，在僅擴張了兩個月后，pmi又再次跌回到50下方。

凱石點評：

歐元區pmi下滑不可避免地增加了決策者應推出新的實質性刺激措施以提振地區經濟、抵御通縮威脅的可能性，提升了歐洲央行本周放寬政策的預期。

美國上周初請失業金人數減少2.7萬 就業市場持續復甦

美國勞工部發布的數據顯示，5月24日當周首次申領失業金人數30萬，預期31.8萬，前值32.7萬；四周移動平均數降至2007年8月最近一次經濟危機開始之前以來的最低水平。5月17日當周的持續申領失業救濟人數減少1.7萬人，降至263萬。

凱石點評：

裁員減少預示著企業正準備迎接市場需求的好轉，因為美國經濟表現出從第一季度下滑中反彈的跡象。美國經濟需要就業市場的增長來支撐消費需求，而消費在美國經濟中占比大約70%。數據顯示就業市場在持續復甦之中，雖今年開局不好、天氣因素影響很大，但現在已經明顯好轉。我們繼續看好美國整個經濟的發展。