首創期貨：SLF釋放流動性，銅價短期漲勢過度

昨日亞洲盤市況平淡，內外銅價以窄幅振蕩為主，但紐約時段隨著央行向五大行釋放5000億SLF（常備借貸便利）的訊息浮出后，銅價迅速拉漲，倫銅漲至6950美元以上，滬銅主力收在4.95萬水平，上周跌幅被迅速回吐。短線，銅價反彈拉漲過度，在差強人意的經濟環境下，今日，國內市場將消化央行新動作。

在8月經濟數據繼續疲軟背景下，央行此次出手動作迅速，可以向市場釋放流動性，降低短期市場風險，評價等同於降準。但對銅來說，價格振蕩承壓下跌流動性並不是主要問題，實體環境面臨風險的關鍵是高融資成本、結構性調整下的需求下降以及去產能等問題。因此，引導實際利率下行是最關鍵的，而這個可能還需要較長時間，流動性注入將延續現在的慣性。等待股市對央行操作的看法。

銅價短期在SLF訊息激勵下短期拉漲過度，除低庫存外，銅在年底的供需環境並不樂觀。供應方面，8月中國精煉銅產量在加工費帶動下更新680128噸新高，環比增長7.4%，同比增長20.16%。需求面，歐元區從三季度開始面臨的挑戰也在增大，德國9月ZEW經濟景氣指數降至2012年12月以來低位。明日凌晨美聯儲將公布新的貨幣政策聲明，預計升息節奏是放在明年初、還是年中，由於消化已久，影響可能不大。

銅市波動放大，短期關注市場對SLF流動性的客觀消化。短線銅價漲勢過度，倫銅有較大可能再度回調到6900美元中性區域，滬銅主力相應在4.9萬。操作上，前期空頭可隨市況適度輕倉。主觀認為，央行舉措對解決實質問題的有效性有限，同時，也並不是指引銅價的重要因素。