北京雙杰電氣：經營業績季節性差距逐年加大

北京雙杰電氣股份有限公司近期披露招股說明書，此次發行不超過2，896.40 萬股，其中:公開發行新股的數量不超過2，896.40 萬股，股東公開發售股份的數量不超過自愿設定12 個月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數量且不超過1，400 萬股。

招股說明書顯示：

一、保持持續創新能力的風險

輸配電及控制設備制造業產品技術要求較高，屬於技術密集型行業。公司在長期技術開發及生產實踐中形成的技術儲備以及研發團隊是公司不斷提升自主創新能力和核心競爭力的重要基礎。如果公司不能保持一定的研發投入規模並開發出市場需要的新技術、新產品，豐富技術儲備並進行產品的升級換代，則有可能喪失目前已經形成的競爭優勢。此外，公司雖然通過完善制度建設、健全激勵措施等途徑保持技術研發團隊的穩定性，並與技術研發人員簽訂《保密協議》， 但仍然存在核心技術人員流失以及因核心技術人員流失而導致公司核心技術泄露的風險，使公司持續創新能力受到影響。

二、電力行業投資規模變動風險

電力系統建設投資尤其是電網建設投資規模是公司業務發展的重要外在因素。2012年度、2011年度、2010年度全國電網建設投資分別為3，693億元、3，682 億元和3，448 億元，保持了穩定的投資規模。2013 年度、2012 年度、2011 年度、2010 年度公司源於電力行業的銷售收入占比分別為69.84%、74.19%、77.83%和62.70%，盡管公司通過產品創新、加大營銷力度等手段不斷拓寬銷售渠道和銷售領域，但目前產品銷售領域仍主要集中於電力行業。如果電力行業尤其是電網建設投資規模出現較大幅度的下降，公司又不能在較短時間內開拓其他市場領域， 則可能對公司未來的經營業績帶來不利影響。

三、市場競爭的風險

國內從事輸配電及控制設備制造的企業數量眾多，競爭激烈，以施耐德電氣、ABB、西門子等公司為代表的跨國公司通過在國內設立合資或獨資企業、戰略合作、並購等多種方式爭奪中國市場份額，對國內企業形成了較大的壓力，加劇了行業內的競爭。盡管公司通過不斷擴大核心產品生產規模、加快技術升級、開發替代性新產品、優化產品結構等方式來擴大市場份額並取得了一定的成果，但如果公司不能迅速壯大自身綜合實力，則有可能在未來的市場競爭中處於不利地位。

四、產品質量風險

輸配電及控制設備產品質量關係電力系統的安全運行。產品質量問題可能造成電力系統的嚴重事故，甚至對電網造成損害。電力系統客戶對產品質量有著極高的要求。公司歷來注重產品質量，多年來積累了良好的品牌形象，但如果出現產品質量問題，不僅會給客戶帶來損失，也會對公司的市場開拓工作帶來不利影響。

五、募集資金投資項目的實施風險

（一）一定時間內無法完全消化新增產能的風險

本次募集資金投資項目實施后，主要將新增SVI 開關生產能力30，000 回路、配套柜體生產能力25，000 萬套、柱上開關生產能力10，000 臺、40.5kV 智慧型中壓開關設備生產能力5，500 臺，雖然公司已對募集資金投資項目的產品市場進行了廣泛的市場調查，在市場開發、營銷方案設計、銷售體系建設、人才儲備等方面做了較為充分的準備，並且在進行項目可行性分析時已考慮項目產能逐步釋放，在建設期后三年達產，但由於新增產能與現有產能相比大幅提高，如果外部環境發生不利變化或者市場開拓不足，本次募集資金投資項目存在新增產能在一定時間內無法完全消化的風險。

（二）凈資產收益率下降的風險

公司最近一年加權平均凈資產收益率為21.53%，本次計劃公開發行不超過2，896.40 萬股，發行后公司凈資產將顯著增加。本次募集資金項目總投資48，462.39 萬元，其中固定資產投資38，985.12 萬元，項目建成后公司固定資產折舊將有較大幅度增長；另外，募集資金投資項目的實施需要一定的建設周期和達產周期，在項目全部建成達產后才能達到預計的收益水平。因此，本次發行完成后，公司凈利潤的增長在短期內不能與公司凈資產增長保持同步，存在凈資產收益率下降的風險。

六、財務風險

（一）應收賬款余額較大的風險

公司報告期各期末應收賬款隨著營業收入的增加而逐期增加，報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為23，846.98 萬元、22，728.86 萬元和13，709.99 萬元， 分別占當期末總資產的39.25%、43.98%和41.67%，雖然公司的應收賬款債務方主要為資信良好、實力雄厚的電力公司，應收賬款有較好的回收保障，形成壞賬損失的風險較小，但較高的應收賬款仍會給公司帶來一定的運營資金壓力，在外部資金環境緊張時，可能對公司的生產經營產生不利影響。

（二）經營業績季節性波動的風險

公司2011 年至2013 年各季度主營業務收入占全年主營業務收入的比例情況如下表所示:

公司的收入存在較為明顯的季節性波動。報告期內，第一、二季度實現的收入較少，第三、四季度實現的收入較高，占全年收入的60%以上。公司的產品銷售和經營業績存在季節性波動的主要原因系由於公司客戶以電力系統為主，由於電力系統客戶各年資本支出、技術改造和設備大修多集中在下半年，通常在每年第一季度制定投資計劃，然后經歷方案審查、立項批復、請購批復、招投標、合同簽訂等程式。受客戶經營行為影響，公司生產、銷售存在季節性波動，造成公司各季度的經營業績不均衡，凈利潤、現金流量存在波動，盡管公司通過訂單管理、提前安排生產等方式平緩季節性波動，但這一季節性特征仍對公司的生產組織、資金調配和運營成本帶來一定的影響。

七、管理風險

公司在快速成長過程中已經建立了較為規範的管理體系，管理團隊在激烈的市場競爭中表現出良好的應對能力，積累了豐富的管理經驗。本次募集資金投資項目投產后，公司的經營規模、生產能力將進一步擴大，公司在經營決策、風險控制、系統管理等方面的難度將增加。如果公司不能在經營規模擴大的同時繼續完善管理體系和內部控制制度，全面提升管理水平，可能存在因為管理能力不足而影響公司規模擴張和市場競爭力的風險。

八、主要原材料價格波動風險

2013 年、2012 年、2011 年原材料成本占公司主營業務成本的比例分別為87.49%、87.82%、88.30%。其中，各類殼體及機加件、變壓器、高壓開關、絕緣件、控制裝置及儀器儀表、電纜附件、低壓開關、互感器等是公司生產所需的主要原材料，上述原材料的價格在一定程度上受銅材、鋼材的價格變動影響，原材料的價格變化將直接造成公司采購成本的波動。因此，如果未來原材料價格發生大幅波動，將引起本公司產品成本的波動，對公司經營業績的增長造成不利影響。

九、稅收優惠政策變化的風險

2009 年5 月27 日，公司被北京市科學技術委員會、北京市財政局、北京市國家稅務局、北京市地方稅務局再次認定為高新技術企業，自2009 年1 月1 日起三年內按15%的稅率繳納企業所得稅。2012 年5 月24 日，公司通過2012 年度北京市第一批高新技術企業復審。2012 年11 月12 日，杰遠電氣獲得高新技術企業資格，自2012 年1 月1 日起三年內按15%的稅率繳納企業所得稅。

報告期內公司享受的所得稅優惠影響情況如下:

雖然公司目前享受的所得稅稅收優惠屬於國家法定優惠政策，在政策有效期內具有可持續性，且公司的經營業績和盈利能力對稅收優惠也不存在重大依賴， 但如果將來國家、地方有關高新技術企業的認定標準或相關稅收優惠政策發生變化或出現其他不利情形使公司不能繼續享受稅收優惠，將會對公司的經營業績造成一定的不利影響。

十、人力資源風險

高素質的人才對公司未來發展起著舉足輕重的作用。公司在行業內保持競爭優勢需要一批核心技術人才以及具有豐富經驗的管理、銷售人才；隨著公司經營規模的快速增長，也需要不斷補充技術、管理和銷售人才。因此要求企業不斷加強企業文化建設，完善人才激勵機制，吸引和留住人才，否則將影響相關人員的積極性以及公司后續人才的補充。

十一、毛利率無法持續保持較高水平的風險

2013 年、2012 年、2011 年公司綜合毛利率分別為40.43%、38.91%和40.89%， 一直保持在較高水平。其中環網柜產品對公司毛利的貢獻最高，2013 年、2012 年、2011 年環網柜產品的毛利貢獻率分別為81.35%、76.83%和78.05%。由於環網柜產品技術含量較高，不但要求企業能夠進行標準設定產品的生產，而且要求企業具有解決客戶個性化需求的綜合服務能力，通過系統方案設計、箱體結構設計、功能效能設計及相應的工藝處理后對標準設定產品進行改進以滿足客戶需求。但隨著市場競爭的加劇和產品供給的增加將導致產品售價的相應調整，未來公司綜合毛利率存在下降的風險。

十二、實際控制人持股比例降低帶來的風險

公司控股股東、實際控制人趙志宏先生目前直接持有公司23.70%的股份， 其一致行動人趙志興先生、趙志浩先生分別持有公司9.02%和9.02%的股份；本次發行上市成功后趙志宏先生及其一致行動人雖仍保持相對控股地位，但控股股東、實際控制人所控制股份的比例下降可能導致公司上市后成為被收購對象，公司可能由於被收購或其他原因而發生控制權變化。

以上內容均出自北京雙杰電氣股份有限公司招股說明書！