央行管理短期市場利率 貨幣政策或進一步放松

北京(CNFIN.COM?/?XINHUA08.COM)--央行18日在公開市場開展260億元14天正回購，中標利率出乎市場預期的降低20個基點至3.5%，為14天正回購利率今年以來第二次下行。機構分析認為，這是央行繼傳聞中的通過常備借貸便利(SLF)投放5000億元流動性之后，又一政策放松舉措，中國正在進一步放松貨幣政策來應對經濟增長放緩。

7月底央行重啟本輪正回購以來，14天正回購中標利率首次出現下行。3.5%的中標利率亦創下2011年1月以來最低水平。之前7月31日，14天正回購中標利率也較4月15日的3.80%略跌10基點至3.70%。

市場分析認為，昨日召開的國務院常務會議部署進一步扶持小微企業發展推動大眾創業萬眾創新，這或許是中標利率略降的原因，表明央行有意引導利率下行。公開市場央票發行收益率和正回購操作利率，被普遍視為市場利率走勢的風向標。

澳新銀行最新報告指出，央行這一舉動釋放出一個重要的政策信號，中國正在進一步放松貨幣政策來應對經濟增長放緩。該行認為市場應該高度重視這一舉動，因為中國越來越依靠管理短期市場利率，以此推進利率市場化改革。

9月16日晚間市場傳出訊息，央行通過常備借貸便利(SLF)投放5000億元流動性。不過，到目前為止，五大國有銀行和央行都沒有證實這一slf操作。由於央行每季度只公布一次前一季度每月的SLF余額，因此，這個訊息要得到央行的正式確認還需要等幾個月。

今年一季度，央行累計開展SLF操作3400億元，二季度則未開展SLF，期末SLF余額為零。

澳新銀行認為，貨幣政策的不透明操作將增加市場的波動性。此外，獲得slf的商業銀行將獲得“先發優勢”，資訊的不對稱也將增加市場的不確定性。

民生證券經濟學家管清友表示，央行SLF注資利率據稱3.7%，遠低於3個月Shibor利率4.6%的水平，加上正回購利率下調，將帶動短端利率中樞水平下移，傳遞至中長端，從而將達到與降息相同的效果。

澳新銀行指出，近期央行這一系列的舉措將在一定程度上提升經濟的增長動力，但是，如果央行不進一步放松貨幣政策，上述舉措難以從根本上改變經濟下行的趨勢。值得注意的是，在經濟下行和房地產疲弱的時候，商業銀行對於放貸仍將保持審慎的態度。

國家統計局今日公布了8月中國70個大中城市的樓價走勢，與上月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有68個，持平的城市有1個，上漲的城市有1個。

澳新銀行認為，樓價下行的趨勢將持續到明年。由於房地產投資占到固定資產投資的25%，也與實體經濟的諸多行業以及銀行業高度關聯，因此中國可能在今年內將推出更多穩增長的政策，包括稅收和房貸優惠，來緩解房地產市場的下行壓力。

德意志銀行發布研究報告指出，央行通過SLF注資可緩和在國慶黃金周前，市場對資金的季節性需求，對貸款及經濟增長起穩定作用。

德意志銀行認為，注資或緩和剛於本月剛剛頒布的銀行存款偏離度管理新規。新規定限制銀行每到月底的存款結余，只可最多高於平均每月結余的3%。由於銀行可能在季末前更倚賴同業拆借，因此上述新規定可能在實施初期使市場對資金的季節性需求更加放大。

德意志銀行指出，央行注資行動不會刺激貸款增長，因銀行一向受制於貸款限額及貸存比75%上限。然而，通過穩定銀行資金成本，央行此舉應有助整體經濟增長，短期內可令企業獲得穩定的貸款及利率。

澳新銀行認為，如果經濟數據持續疲軟，央行今年內將進一步放松貨幣政策，不排除可能降低存款準備金率50個基本點，甚至降息的可能性。

興業銀行首席經濟學家魯政委稱，14天正回購利率降20個基點是針對最近融資萎縮、經濟數據下滑的反應，是一次“真正的降息”，有助於貨幣市場利率、債券市場利率繼續回落，緩沖短期貸款和票據成本-收益造成的萎縮。

魯政委稱，由於存貸款基準利率和貸存比對小微、三農和其他貸款融資影響巨大，未來仍需調整。