主打餐飲市場萎縮 安記食品攜小產品謀上市

安記食品股份有限公司主營調味品研發、生產和銷售。受制於中央“八項規定”政策，調味品作為高階餐飲的受益鏈產業大受沖擊。安記主營產品復合調味品未能幸免，其2013年主營業務收入同比下降14.33%。外部市場萎縮，而公司依然尋求上市募資擴大產能，一縮一張之間，為公司未來發展蒙上陰影。

主營業務受創 經銷弱於同行

調味品是典型的“小產品、大市場”。全國調味品生產企業約6,000 家，但是企業規模不一，存在大量的作坊式企業，具有一定規模和品牌的企業約2,000 家。

安記食品在2012年凈利實現了13%的增長，但2012年底出臺的“八項規定”政策令其在餐飲市場上閃了腰。國內高檔酒樓的公務、商務接待市場大幅下降，公司主要供應高檔餐飲的風味清湯和天然擷取物調味料2013 年同比分別下降37.82%和74.23%。也導致2013年凈利水平下降16%。在目前餐飲市場萎縮，替代市場尚未形成的情況下，安記食品大舉募資3億用於擴充產能，不禁令人產生產能如何消化之惑。另一方面，安記食品現有產能利用率始終未能飽和。2012~2013年，公司天然擷取物調味料設計產能為300噸，2012年該產品產能利用率僅68.13%，2013年下降到17.41%；2013年，安記食品香辛料、醬類調味品、風味清湯的產能利用率分別為84.38%、79.44%、85.13%；2011~2013年，公司復合調味粉設計產能為2.5萬噸，但這三年其產能利用率分別為73.96%、67.34%、66.43%。

據媒體報導，當前安記食品合計經銷商只有400多家，2013年公司雖然新增經銷商85家，退出經銷商卻達到了57家。對比同行上市公司，海天味業(603288,股吧)經銷商達到2100多家，分銷商/聯盟商更達到12000多家；加加食品(002650,股吧)在全國三十多個城市也建立了近1200個總經銷商。安記食品銷售模式依賴經銷，但經銷能力遠步同行之后，不能為實現業績持續增長發力。

ipo風險提示

    實際控制人控制風險。本公司控股股東及實際控制人林肖芳先生持有公司72%股份，其配偶王秀惠、女兒林春瑜、女兒林榕陽、兒子林潤澤分別間接持有公司8%、3%、6%、6%的股份。林肖芳先生為公司董事長兼總經理。如果發生控股股東和實際控制人利用其持股優勢或其他方式對公司的發展戰略、經營決策、人事安排、利潤分配、關聯交易和對外投資等重大事項進行非正常干預、控制，會損害公司及公司中小股東的利益。

食品安全風險。公司主要原材料如農產品(000061,股吧)、白糖、味精、肉味香精、i+g、淀粉、鹽等均需要從外部采購，影響食品安全的因素較多，采購、運輸、生產、儲存、銷售過程中均可能產生涉及食品安全的隨機因素，如果公司采購的原材料出現質量或食品安全問題，在最終產品出廠之前未能及時發現，將會對公司產生不利影響。