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價值洼地優勢突顯 對沖基金提前版面A股
伴隨著滬港通啟動的臨近，部分對沖基金選擇借道RQFII提前版面A股市場，力圖搶占先機。
業內人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，對沖基金此舉更多在於試水，對A股市場短期並無實質影響，但投資邏輯的長遠意味值得投資者玩味。
對沖基金規則多樣，既有立足全球的宏觀對沖基金、事件驅動型基金，也有借助完善做空機制的套利基金。由於A股市場做空機制不完善等因素，更多地倚靠價值洼地吸引海外資金。
上周，國際清算銀行發布季度回顧，警告全球資產價格上漲風險，經濟復甦前景不佳下的資產價格高企主要依賴貨幣寬鬆支撐，而美聯儲主席也表示了可能提前加息的可能性。
在此大背景下，A股市場的價值洼地地位尤為凸顯，加之改革預期及滬港通臨近催生牛市預期，獲得了宏觀對沖及跨市場套利型對沖基金的青睞。
但由於滬港通尚未啟動，對沖基金進入A股市場渠道受限，多要租用RQFII或QFII額度，因此進入資金量極為有限。
數據顯示南方東英旗下的RQFII龍頭南方富時中國A50ETF過去兩月獲得超過百億的認購，基金份額從6月底的32億份增至9月17日的近51億份。
對於即將開啟的滬港通，一位基金人士認為，滬港通初期影響可能並沒有市場炒作的那么大。“如果一下放很多資金進來，雖然估值能得到一定程度的修復，但國外資金回流會對股市影響很大。”
對於資金在兩地的流向問題，該人士表示除騰訊、中國移動對於內地資金有較大吸引力外，香港藍籌股普遍比內地貴卻缺乏優勢，而A股市場上國防軍工、醫療消費等概念股是香港市場所匱乏的，屆時北線（滬股通）要比南線（港股通）熱鬧。
此前，瑞銀證券首席規則分析師陳李也表示市場短期對滬港通預期過高，在配售權、資本利得稅等問題尚未解決的情況下，較為謹慎的海外公募基金凈流入也許有限。
“由於滬港通只能買賣股票，一旦上市公司發行可轉債，海外投資者無法參與配售即意味著權益受到損害。種種不確定下，滬港通開通初期更可能是資金的一個滬港通渠道與RQFII渠道間左手倒右手的換倉期，規模資金的凈流入還需觀望規則的完善。”陳李說。
可見，從版面背景與前景展望來看，對沖基金此番進入更多地看中A股市場在全球估值對比下的估值洼地優勢，雖其體量尚小，但背后邏輯值得投資者玩味。
本周央行動作頻繁，昨日100億元的14天正回購利率下降20個基點至3.50%，創下3年半以來的新低，市場對於貨幣寬鬆的預期得到驗證，加之改革紅利的不斷釋放，在美股由於加息預期升溫止步不前，歐洲復甦前景黯淡下，對沖基金有望加速版面A股的步伐。（第一財經日報）
沙黽農：5元以下股票將消滅 “賣老打新”最愚蠢
每日開盤必讀
1、美聯儲重申零利率道指與標普雙雙創出歷史新高
美聯儲周三在結束為期兩天貨幣政策會議后表示，將在“相當長時間”里將利率保持在接近於零的水平。這一表態令投資者吃了定心丸，他們此前以為美聯儲會在聲明中刪除這一措詞。
此外，中國也推出了新的刺激經濟舉措。
美國9月13日當周首次申請失業金人數為28萬人，低於預期30.5萬人。
三大原因促使美股再創歷史新高。
道瓊斯工業平均指數上漲109.21點，收於17，266.06點，漲幅為0.64%；
標準普爾500指數上漲9.80點，收於2，011.37點，漲幅為0.49%；
納斯達克綜合指數上漲31.24點，收於4，593.43點，漲幅為0.68%。
黃金期貨下跌0.7%，報每盎司1226.90美元；
原油期貨下跌1.4%，報每桶93.07美元。
（沙：從外電的報導中可以看出，中國實際上在推出新的刺激經濟舉措，而且還蠻強夠強的。
美聯儲、歐盟都讓利率保持在零的水平，中國央行還死扛干嘛？還“咬牙堅持住”干嘛？。）
2、央行釋放降低資金利率信號
《證券時報》今日報導——
昨日，央行開展規模100億的14天期正回購操作，周二進行過150億元的同樣操作。本周公開市場到期資金330億元，其中周二、周四分別到期180億元、150億元，均為14天期正回購操作，無逆回購和央票到期。至此，本周央行共實現80億元的凈投放。
值得注意的是，昨日央行公開市場操作的中標利率為3.5%，是繼今年7月底央行重啟本輪正回購以來的首次下調14天期正回購中標利率，下調幅度為20個基點，也創下自2011年11月以來的最低利率水平。此外，昨日市場傳聞央行將向五大行投放的SLF利率僅3.7%，遠低於9月18日同期限SHIBOR4.6%的利率水平。
市場人士普遍認為，無論是下調正回購利率，抑或是SLF的低水平利率，央行旨在帶動短端利率中樞水平下移，傳遞至中長端以達到降低實體經濟融資水平的目的。而針對近日傳聞的SLF規模5000億，以及近幾周的公開市場凈投放操作，則被認為是僅用於緩解短期流動性緊張。
昨日晚間有訊息曝出SLF已經實施，農行、交行成為首批……
（沙：變相降準降息，只做不說？）
3、央行5000億SLF首批已實施農行交行喝頭啖湯
貨幣政策短期寬鬆常態化成為即成事實。9月18日訊息，從多名機構處證實，央行5000億SLF首批已經實施，農行交行喝到頭啖湯。期限為三個月，利率3.7%，央行引導利率進一步下行的意圖凸顯。
近日晚間，某財經網站獨家證實央行對五大行進行5000億常備借貸便利SLF，相當於一次全面降準的規模。前日五大行港股大漲，昨日午后，A股銀行股出現突然拉升。機構人士認為，此次SLF盡管只有三個月期限，盡管只有5000億規模，但這足以讓利率下一個臺階。
而5000億SLF效果昨日也在銀行間市場得到顯現，央行昨日進行的100億14天正回購中標利率為3.5%，而此前一直持平於3.70%。這是繼7月底央行重啟本輪正回購以來，正回購中標利率的首次下行。
（沙：降準降息、釋放流動性變相進行時。）
4、RQFII16周凈申購海外資本屯集香港
《中國證券報》今日報導——
本周以來港股持續走弱，恒指上周自高位回落，最大跌幅已近千點，市場出現對外資流入放緩的擔憂。但在近期港股走弱時，在香港上市的A股ETF依然延續資金凈流入。據香港交易所披露的公開資訊統計發現，9月9日至15日仍有3只RQFIIA股ETF出現凈申購，凈流入資金逾10億港元，A股ETF連續第16周獲資金凈流入。
近月，全球投資者掀起購買中國股票的熱潮。繼7月香港金管局累計注資約650億港元干預強勢港元之后，8月前三個交易日，金管局再度出手，注資百億港元干預外匯市場。
目前大型俄羅斯企業正將一部分所持現金轉移到香港，將現金儲備兌換成港幣。這主要包括俄羅斯第二大移動通信運營商、俄羅斯鎳生產商、俄羅斯第二大天然氣生產商等。其中，擁有總資產高達4294.25億盧布的俄羅斯第二大移動通信運營商表示已將40%的現金儲備兌換成港元，存放於幾家中資銀行。
如果烏克蘭危機進一步影響國際資本安全，資本最有可能流向流動性大、海外投資者熟悉的美國市場，而香港和新加坡則是亞洲市場的首選。
目前，香港擁有比新加坡、倫敦更多的RQFII額度。國家外管局8月28日公告顯示，新增QFII額度18.5億美元和RQFII額度210億元。據了解，香港機構已經基本用完新增的RQFII配額，這也使得一些內地ETF基金被迫停止接受新投資者。
（沙：外資虎視眈眈中國A股。在俺老沙看來，香港股市最近的連續下跌也是因為要抽資進入A股。謂予不信，拭目以待。）
5、傳滬港通推出半年內免征資本利得稅及紅利稅
中國證券網——
滬港通預定的6個月籌備期所剩無幾，但海外機構投資者最關心的稅收問題依然懸而未決，近日香港市場有傳聞稱，內地稅務部門有意在滬港通推出的頭半年里，免征資本利得稅及紅利稅。
目前滬港通仍有部分細節尚未明確，其中海外機構投資者通過滬股通投資相關A股，如遇上市公司分紅及送股，紅利稅如何征收，以及賣出A股時資本利得稅如何繳納等稅收問題，又是海外投資者最為關心的問題。此前有海外媒體擔心，若滬港通按計劃在10月推出，那么在短短一兩個月內要完成資本利得稅相關規則的制定，包括出臺征求意見稿、國務院批準以及最終公布實施，且該規則不能違反相關雙邊稅收安排，任務艱巨。
但港交所集團行政總裁李小加上月在港交所半年業績會上曾表示，稅務問題即將得到解決。證監會9月初在談及滬港通相關的稅收問題時也表示，由於滬港通稅收問題涉及現行法律法規，政策性強、影響面廣，既要堅持稅收政策的公平性、嚴肅性，又要兼顧滬港通業務的創新性、開放性，相關稅收政策需要綜合考慮多種因素后慎重決策。證監會正在積極協調配合有關部門推進這項工作，爭取相關問題的盡快解決。
（沙：A股的紅利稅、印花稅早就該取消。
在俺老沙看來，你紅利稅、印花稅不取消，滬港通就通不起來；而一取消，哪怕是“半年內免征”，那又是一驚天大利好。
看來此事要由在第一時間內宣布將要搞滬港通的總理來拍板了。）
6、港交所：滬港通進展順利沒有延遲
中國證券網訊對於有媒體報導稱滬港通或因為技術問題延遲推出，港交所發言人18日回應稱，滬港通的準備工作正按計劃順利進行，沒有延遲。在決定滬港通的開通日期前，監管機構會評估整體市場準備情況。而於過去數周順利完成的市場演習證明交易所的市場基建已準備就緒，這也標志交易所已完成為推出滬港通而準備的一項重要工作。
此外，國泰君國際董事會主席兼行政總裁閻峰表示，滬港通技術上沒有問題，目前仍未解決的只是稅務交收的問題，但相信能在開通前解決。
（沙：滬港通漸行漸近，你還在賣老股打新股？）
沙牛家書《把握好滬港通前的低吸機會》
1、5個月前，也就是2014年4月10日，李克強總理在博鰲亞洲論壇2014年年會開幕式上的主旨演講中首次宣布一有關中國證券市場的重大利好，總理在致辭中宣布：“我們將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制，進一步促進中國內地與香港資本市場雙向開放和健康發展”中國證券市場的最高管理層的國務院，總理向全世界莊重宣布的事必定會完成。
2、5個月來，滬港兩地交易所不敢怠慢、積極備戰、多次全面測試，可謂興師動眾、全力以赴，眼下滬港通的橋墩已經筑起、橋梁已經橫架、橋面已經鋪就，就只等剪裁同行了。
3、唯一所剩的稅收問題盡管還沒解決，但隱含著沖天巨大利好。A股很可能就此而暫停甚至取消紅利稅、印花稅。否則又如何讓外資進來？
4、近來港股“莫名其妙”地大跌千點，在我看來，許是投資者紛紛在抽資備戰A股。從來內地居民買港股可以通過多種渠道，就如同將人民幣換成港幣那么簡單；再者說，中央政府及中央銀行多年來一直在呵護香港金融及香港股市，幾乎不存在“滬通港”的問題。而外資進入A股則需要額度，奇貨可居、陷入價值凹地、熊了七八年的A股令外資垂涎九尺。
5、本周三的大跌及某些機構歇斯底里般的唱空應有來頭。無非是擔心A股連續拉升而到了滬港通那一刻“利好出盡”。證監會在國慶前也連續集中地發行14只新股也有其重要考量。也還不是希望A股在滬港通之前“悠”著點嗎？不是免得滬港一“通”則“痛”么？
6、眼下最愚蠢的行為是“賣老打新”。
7、我沒有好股票推薦給您，因為我覺得陷入價值凹地的A股遍地是黃金。激進的、恨鐵不成鋼的、死多頭的老沙認為不僅要消滅一兩塊錢的股票，還要消滅5塊錢以下的股票。青菜秧都賣到4塊錢一斤了，好一點的蘋果都賣到20元一斤了，牛肉都接近100元一公斤了，A股還應該有10塊錢以下的股票嗎？——外國人都看到了這一點，你為什么還沒有看到？。
8、親，請掌握好“節奏”。請把握好滬港通前的低吸機會。
——沙黽農於2014年9月19日凌晨
（股市早8點）
皮海洲：定增火爆皆因股市的錢不圈白不圈
被稱為是A股市場“第一大抽血機”的定向增發，今年來愈發露出其猙獰的面目。統計數據顯示，截止9月10日，今年已有近500家公司公布了定增預案。而通過定向增發已實現的募資規模已達到3768.5551億元，較去年全年的3597.0979億元增加了171.4572億元。
定增市場何以如此火爆？從表面上來看，這與今年以來A股市場行情的轉暖有關。但從本質上來講，還是基於中國股市圈錢市的定位上，股市的錢不圈白不圈。因此，上市公司自然不會放過股市行情轉暖這種圈錢的大好機會。畢竟對於傳統行業來說可以通過定增進行轉型和升級，而對於新興行業來說可以依靠並購收購優質資產實現內在擴張。哪怕企業就是不缺錢，通過定增將大把大把的資金融進自己的口袋里也可以用於投資理財。也正因如此，一些上市公司因此爭相向投資者張開了血盆大口。
為什么說定增火爆皆因股市的錢不圈白不圈的緣故呢？首要原因在於這種定向增發是沒有財務指標門檻限制的，哪怕上市公司就是虧錢，也一樣可以進行定向增發。而且這種再融資方式是不受上市公司分紅限制的，即便上市公司是多年不分紅的鐵公雞，也可以進行定向增發。並且上市公司定向增發的規模也是不受限制的，哪怕上市公司公司的凈資產只有5000萬元，也可以定向增發融資5個億、50個億。這種天上掉餡餅的好事，每一天都砸在上市公司的頭上。
不僅如此，上市公司對定向增發募資的使用是不需要承擔責任的。上市公司可以拿著募集來的資金去高溢價收購大股東或其他什么人的資產，大膽地向被收購方進行利益輸送。而且被收購的資產哪怕是虧損資產，垃圾資產，上市公司都無須為此承擔責任。或者弄一個補償協議也就蒙混過關了。當然，上市公司也可以將錢拿來還貸，補充流動資金，或存到銀行里拿利息，或用於購買理財產品。反正只要錢到手，上市公司想怎么用都行，哪怕折騰光了，還可以再到股市里去定向增發。
更加重要的是，一些機構投資者都很享受這種定向增發。照理講，上市公司這種圈錢式的定向增發，投資者（主要限於機構投資者）應該是唯恐避之不及的。但實際情況卻是求之不得，猶如蒼蠅見了臭蛋一般趨之若鶩。何以出現這種有違常理的現象呢？奧妙就在於內幕交易與利益輸送上。比如，每逢定向增發的股份解禁上市之時，上市公司就會發布利好訊息來推高股價。如果正好遇上年報、半年報披露之時，上市公司必然會奉上高送轉這份大禮來回饋給當初參與定向增發的機構投資者。而這樣的利益輸送甚至內幕交易在A股市場是招搖過市的。管理層對此也都是視而不見。這也正好成就了上市公司與機構投資者，使二者在定向增發的問題上一拍即合。一家家上市公司的定向增發方案因此而出籠，而受到機構投資者的追捧。
如此一來，股市的錢自然是不圈白不圈了。而白圈誰不圈呢？因此在這種市場環境下，在這樣的股市制度下，定向增發市場的火爆是可以想像得到的。上市公司定向增發的融資規模也是只有更高而沒有最高。定向增發作為A股市場“第一大抽血機”的地位因此更加牢固。長此以往，定向增發必將成為A股市場的又一顆大毒瘤。（價值中國網）
三大指標篩選各行業最便宜個股
近期市場更新了近一年多的新高，隨后出現震盪，與此同時一批股票異軍突起，主要是市場上一些較為便宜的股票，其中最具代表性的就是低價股、低市盈率股、低市凈率股。
選股當然要選估值便宜的，不過不同行業估值體系不同，如銀行股的估值體系和家電股的市盈率肯定有一定差距，第一財經日報《財商》近日對每個行業的股票進行了篩選，選出每個行業股價最低、市盈率最低、市凈率最低的股票供投資者參考。
從低價股來看，馬鋼股份(行情,問診)（600808.SH）、海南航空(行情,問診)（600221.SH）、中國中冶(行情,問診)（601618.SH）分別為鋼鐵板塊、航空運輸板塊、專業工程板塊最低價股，本周以來漲幅分別為8.65%、2.5%、9.62%。
從低市盈率方面看，深國商(行情,問診)（000056.SZ）、鋅業股份(行情,問診)（000751.SZ）、深中華A(行情,問診)（000017.SZ）分別為房地產開發板塊、工業金屬板塊、其他交運設備板塊市盈率最低的股票。浦發銀行(行情,問診)（600000.SH）則為目前市盈率最低的銀行股。
市凈率最低的股票排名靠前的板塊還是鋼鐵板塊、高速公路板塊、造紙板塊、煤炭開采板塊、基礎建設板塊以及銀行板塊。其中代表性的股票有鞍鋼股份(行情,問診)（000898.SZ）、贛粵高速(行情,問診)（600269.SH）、晨鳴紙業(行情,問診)（000488.SZ）、中煤能源(行情,問診)（601898.SH）、中國中鐵(行情,問診)（601390.SH）、交通銀行(行情,問診)（601328.SH）.（第一財經日報）
醫藥藍籌漸迎版面機會
近期A股市場熱點切換較為迅速，繼本周三商貿零售概念大熱之后，昨日醫藥生物板塊又受到投資者熱烈追捧，申萬醫藥生物指數單日拉高1.56%，領漲各行業板塊。不過，板塊整體走高的同時，仍有不少醫藥股遭到投資者冷遇逆勢下跌。分析人士表示，鑒於下半年以來涉及並購重組題材的部分醫藥股漲幅過大，四季度面臨較強的“擠泡沫”風險，下一階段應該重點關注估值合理的大市值醫藥藍籌股。
醫藥生物板塊獲關注
本周二，滬深主板指數深度回調，令市場避險情緒短期有所增強，作為傳統避險品種，醫藥生物股由此獲得了上揚動力。申萬生物醫藥指數昨日大漲1.53%，位居行業第一。個股方面，申萬醫藥生物板塊昨日共有134只股票上漲，占到全部正常交易股票數量的近八成。其中，多達55只股票單日漲幅超過2%，漲幅在5%以上的股票數量也達到14只，洪城股份(行情,問診)、華潤萬東(行情,問診)、迪瑞醫療(行情,問診)則強勢漲停。
從成交來看，股價漲幅居前的個股普遍呈現量價齊升的積極現象。如昨日漲停的洪城股份和迪瑞醫療，單日成交額各自為2.34億元和1.21億元，分別較前一交易日的1.00億元和2560萬元大幅增長。單日資金流向方面也如出一轍，除國農科技(行情,問診)、仙琚制藥(行情,問診)、ST金泰(行情,問診)、一心堂(行情,問診)等十幾只股票在上漲的同時遭遇資金凈流出，其余近120只股票全部獲得資金凈流入；且相比前一交易日，其中絕大多數個股資金流入速度有所加快，中間更不乏由凈流出迅速扭轉為凈流入的個股。
但值得注意的是，一片上漲大好形勢之下，仍有30只股票遭到市場“忽略”而出現下跌，跌幅最深的是千山藥機(行情,問診)、信邦制藥(行情,問診)、嘉事堂(行情,問診)和白云山(行情,問診)，具體跌幅分別為2.23%、2.13%、1.66%和1.40%。結合這些下跌股票的歷史走勢可以發現，有不少都是9月醫藥生物板塊的領漲股票，而且其市值普遍偏小，是板塊中的三線品種。為何這些股票在醫藥生物板塊重獲關注的時點上卻突然“失聲”？分析人士表示，前期小市值品種走強主要是受到醫保控費和藥品招標進展緩慢等因素影響，醫藥產業基本面缺乏超預期表現。今年前7個月，醫藥制造業營收和利潤增速分別為13.67%和13.83%，低於2013年的18.00%和17.76%，在產業整體增長低迷而又沒有重大利空的時候，小市值品種享受到更大的彈性從而走勢偏強。不過，考慮到超額收益兌現，階段漲幅已高等因素，此類股票回調壓力倍增。
醫藥藍籌買點顯現
作為A股市場的重要參與者，兩融資金的流向往往在一定程度上預示著未來多空變動。根據數據統計，8月29日至9月17日，申萬醫藥生物板塊累計獲得38.66億元資金凈流入，僅次於國防軍工，位列行業排行榜第二位；此外，在資金步調上，近期醫藥生物板塊也大體上維持較為有序的資金凈流入節奏，表明醫藥生物品種對投資者仍具有強烈的中期版面價值。
東北證券(行情,問診)認為，雖然當前醫藥生物估值偏高使得回調需求增強，但鑒於藥品招標進度開始加快，藥品降價壓力可控，以及大企業的轉型整合進程也在加快，因此醫藥板塊整體調整幅度不會太大。與此同時，很多大市值醫藥藍籌的估值正趨於合理，四季度有望迎來投資機遇。
9月9日，商務部等六部委聯合發布《關於落實2014年度醫改重點任務提升藥品流通服務水平和效率工作的通知》，主要內容包括加快清理和廢止阻礙藥品流通行業公平競爭的政策規定，推進醫藥分開、鼓勵零售藥店發展和連鎖經營、增強基層和邊遠地區的藥品供應保障能力。在醫保支付模式試點擴大、藥品零加成推進以及反商業賄賂力度增強的背景下，齊魯證券表示，看好政策導向下成長性較為確定的醫藥流通企業，以及具有品種優勢（市場容量大，獨家、類獨家重要或創新型化藥）、銷售優勢以及具有資源整合能力的企業。
此外，衛計委員近期發文要求地方基藥增補“剎車”，促進雙向診療、建立分級診療，兼顧不同醫保支付水平和基層與當地公立醫院用藥銜接。隨后，安徽省新一輪藥品招標重啟，廣東省擬探索藥品支付價格改革試點，黑龍江則啟動常用低價藥品招標采購。西南證券(行情,問診)預計，本年度后期各省招標將逐漸有序展開，一批非基藥品種特別是治療費用較低的品種將迎來利好。（中國證券報）
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