海利爾藥業IPO:原藥價格波動劇烈 公司銷售模式存風險

6月9日晚間，證監會再發第三十五批11家預披露名單。其中，2家公司擬在上交所上市，3家公司擬在深交所中小板上市，6家公司擬在創業板上市。加上此前三十四批披露的455家，目前已有466家企業披露招股說明書。

海利爾藥業集團股份有限公司，本次發行公司擬公開發行不超過3，000萬股，公開發行的股份合計占發行后公司總股份的比例不低於25.00%。

一、農藥原藥產品價格波動和生產不穩定風險

公司以農藥制劑產品為基礎，逐步向上游原藥及中間體業務領域延伸，目前已基本形成制劑、原藥及中間體協調發展的一體化產業鏈格局，可以發揮相互間的協同效應，增強公司的盈利能力和抗風險能力。但是，公司原藥業務也存在著一定的價格波動風險和生產不穩定風險，可能會影響到公司一體化產業鏈優勢的發揮。

（一）價格波動風險

受產品市場需求及上游石化產品價格波動，以及行業競爭激烈程度等因素的影響，公司主要原藥產品銷售價格有所波動。

報告期內，公司原藥及中間體產品平均銷售價格情況如下表所示：

2011 年以來，在環保要求日漸嚴格、勞動力成本不斷上升等多種因素的影響下，國內吡蟲啉和啶蟲脒原藥企業開工率受到很大限制；而另一方面，下游市場需求有增無減，尤其是國外出口市場增長明顯；在這種供求關係情況下，吡蟲啉和啶蟲脒價格有所上漲。

2012 年度，公司吡蟲啉和啶蟲脒產品平均銷售價格分別較2011 年度上漲了27.13%和24.12%；其中，吡蟲啉和啶蟲脒占公司2012 年度原藥及中間體產品銷售收入的比例分別為66.88%和26.26%。產品價格的上漲一定程度上提升了公司2012 年度原藥及中間體產品的毛利率水平。2012 年度，在不考慮吡蟲啉和啶蟲脒價格上升，並假設其他因素不變的情況下，發行人綜合毛利和毛利率變化情況如下：

2013 年度，主要原藥產品吡蟲啉和啶蟲脒繼續保持穩中有升的勢頭；其中，公司吡蟲啉產品平均價格較2012 年度上升了6.43%，啶蟲脒平均價格較2012 年度上升了26.75%。相關產品價格的穩中有升繼續推動2013 年度公司原藥及中間體業務毛利率水平的提升。2013 年度，在不考慮吡蟲啉和啶蟲脒價格上升，並維持其他因素不變的情況下，毛利和毛利率對比情況如下：

（二）生產不穩定風險

山東海利爾是公司專業從事吡蟲啉、啶蟲脒和二氯等原藥及中間體產品生產經營的全資子公司，該公司於2009 年開始投資建設、2010 年投入運營；由於生產工藝一直處於成熟和完善的過程中，導致山東海利爾生產效率和產能利用率水平不高，影響了產品毛利率水平。報告期內，山東海利爾生產經營和毛利率水平的基本情況如下表：

2012年度，山東海利爾原藥業務的生產工藝、設備及人員設定逐步完善和成熟，生產也趨於穩定。未來，若山東海利爾不能保持穩定生產，將會對公司經營業績以及產業鏈一體化優勢的發揮帶來不利影響。

二、銷售模式風險

公司主要從事農藥制劑、農藥原藥及相關中間體產品的生產和經營業務。2011年度、2012年度和2013年度，農藥制劑營業收入金額分別為56，642.23萬元、49，836.19萬元和41，583.13萬元，占主營業務收入的比例分別為78.23%、60.52%和49.19%；農藥原藥及中間體營業收入分別為15，758.13萬元、32，515.30萬元和42，956.19萬元，占主營業務收入的比例分別為21.77% 、39.48%和50.81%。公司農藥制劑主要通過經銷商銷售，農藥原藥及相關中間體主要直供農藥制劑工廠或原藥貿易公司。

公司農藥制劑產品采用行業通行的“公司→經銷商→零售商→種植戶”流通模式，主要通過經銷商渠道進行銷售，以政府采購、種植大戶以及統防統治組織直接采購等渠道為補充。相對於農藥原藥及相關中間體，公司農藥制劑的經銷商銷售模式存在一定風險。

（一）管控及拓展風險

除了業務上的合作關係，經銷商是獨立於公司的經濟主體，其經營行為和業務發展由其自主確定，公司並不能直接加以管理和控制，因此，可能會出現由於對經銷商的管控不力或者經銷商忠誠度不高而帶來的相關風險。

1、公司已針對經銷商銷售渠道制定了切實可行的管理模式、政策及制度， 但仍可能存在一定風險，即少數經銷商自身理解偏差、經營管理水平較低，或者其忠誠度不高管控失效或經銷商對公司銷售政策執行不到位或執行錯誤，從而對公司的正常經營產生負面影響。

2、各經銷商雖與本公司無關聯關係，但如果在銷售公司產品過程中違反了有關法律法規， 雖然法律責任最終由經銷商承擔，但仍有可能會給本公司的品牌及聲譽帶來負面影響。

3、公司與絕大部分經銷商建立了穩定和良好的合作關係，但如果這些經銷商的經營環境發生改變、忠誠度下降，或者因其它原因與公司終止業務合作關係，將會對公司銷售的穩定性帶來不利影響。

此外，若公司對經銷商的拓展速度，以及經銷商自身經營管理水平跟不上公司生產經營的需要，將會對公司的業務發展帶來一定的制約。

（二）庫存、退貨及回款風險

1、庫存風險

如果經銷商對於市場判斷有誤，或者為獲得公司較高銷售激勵等原因，可能會導致其訂貨量明顯超過實際銷售量，形成較高的庫存。經銷商的庫存過高，一會增加經銷商自身的經營風險，進而影響其與公司合作的穩定性；二是公司如果未能及時掌握經銷商的庫存資訊，就難以判斷市場的實際需求狀況，會使公司的生產經營計劃和安排與市場的實際需求不符，導致公司自身庫存提高的風險。

2、退貨及回款風險

公司每年均會與經銷商進行一次貨款清收和結算，以掌握經銷商當年度的銷售和庫存情況，並受理經銷商的退貨申請，以控制經銷商的庫存風險。公司最終根據經銷商的銷售業績確定對經銷商的銷售激勵措施。如果經銷商由於各種原因導致其申請退貨的量明顯超過了公司預計的金額，將會對公司正常的生產經營帶來不利影響。

此外，公司經銷商的數量眾多，地域分布廣，各經銷商經濟實力和信譽情況各有不同。對於經銷商的應收賬款，公司雖然采取了較為完善和嚴格的管理制度，但是仍然存在部分經銷商應收賬款難以回收的風險。

三、原材料供應及價格波動風險

（一）原材料價格波動風險

相對於制劑業務，公司原藥及中間體業務與上游基礎化工行業關聯性更強。公司原藥及中間體生產所需的基本原料包括各類化工產品，石油等基礎化工產品價格波動直接影響公司原藥及中間體業務的生產成本，進而影響產品的毛利率變動。

報告期內，公司原藥及中間體產品主要原材料生產領用價格變化情況如下：

公司原藥及中間體業務面對的上游原材料市場環境不穩定、價格波動較大，給生產經營帶來了一定難度；相關原材料價格的頻繁和大幅波動，會影響原藥及中間體產品經營業績。

公司農藥制劑產品生產所用各類原藥、助劑（溶劑）、包裝物等原材料種類眾多，每類原材料耗用占比均較小，價格變動趨勢各異，其中，原藥合計占原材料成本比例在60%左右。部分原藥可能會因為其上游原材料價格波動，或者市場供求關係變化，而出現明顯的價格波動，進而影響公司農藥制劑產品的經營業績。

（二）原材料季節性供應不足風險

公司生產的季節性比較明顯，導致原材料采購存在明顯季節性，旺季緊張、淡季寬鬆。公司農藥制劑產品成本構成中，原材料所占比重較高， 2011年、2012年和2013年，原材料占營業成本的比重分別為93.94% 、92.74%和92.67%。

目前，公司農藥制劑產品生產所需原材料以外購為主，自行生產原藥尚不能滿足需要；報告期內，公司自產自用的原藥產品主要為吡蟲啉、啶蟲脒和甲維鹽，占公司農藥制劑產品所需全部原材料的比重在10%左右。農藥原藥的及時和穩定供應是公司農藥制劑產品正常生產經營的重要保障，而公司農藥制劑產品生產經營特性本身又增加了農藥原藥的供應風險。

農藥制劑產品的生產和銷售具有明顯的季節性特點，一般每年3～6月為生產和發貨的集中期，導致短期內市場對原藥供應的需求也較為集中；因此，雖然國內原藥總體供應穩定，但在農藥制劑產品的生產旺季，也可能會產生部分原藥出現缺貨或者價格大幅波動的情形。

為了確保原藥穩定供應和降低采購成本，公司采取在生產經營淡季提前向上游原藥廠家預付貨款等措施來鎖定部分原藥的采購數量和采購價格；但這種方式采購的原藥只占公司原藥采購總額的一部分，隨著公司經營的制劑品種增加和生產規模的擴大，對原藥需求量將不斷上升；如果公司不能及時補充流動資金或者不能維持在淡季合理預付貨款確保原料供應，出現原材料成本季節性上漲或原藥缺貨，或對原藥市場行情判斷失誤，也會導致公司盈利能力下降。

四、行業法律法規和監管政策變化風險

農藥作為一種特殊商品，如果產品存在質量問題或者在使用過程中方法不當，可能會產生生態環境污染、農作物藥害事故，甚至人身傷害等問題。因此，針對農藥的生產經營，國家制定了較為全面和嚴格的法律法規和行業監管政策，並且隨著行業發展狀況和環保標準提升等因素的變化而不斷進行調整和完善，以確保農業生產和農產品(行情,問診)質量安全，確保環境生態安全，促進農藥行業持續健康發展。

行業法律法規和監管政策的變化可能會對公司原材料采購、生產制造、產品銷售等生產經營活動產生直接影響。例如：2012 年4 月24 日，農業部、工業和資訊化部、國家質量監督檢驗檢疫總局發布公告（第1745 號），規定自公告發布之日起，停止核准百草枯新增母藥生產、制劑加工廠點，停止受理母藥和水劑（包括百草枯復配水劑）新增田間試驗申請、登記申請及生產許可申請，停止批準新增百草枯母藥和水劑產品的登記和生產許可；自2014 年7 月1 日起，撤銷百草枯水劑登記和生產許可、停止生產，保留母藥生產企業水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產，2016 年7 月1 日停止水劑在國內銷售和使用。

公司目前不生產除草劑原藥，但生產除草劑制劑。公司除草劑產品主要為百草枯和草甘膦兩大類，其中，以百草枯類的除草劑產品為主。因此，上述有關百草枯使用要求的變化，會對公司除草劑產品的生產經營產生一定影響；使得公司在百草枯原藥采購、產品劑型選擇上需要進行一定調整，以符合行業法律法規和監管政策要求；比如，公司將來不能再采購百草枯母藥作為生產相關制劑產品的原材料，不能再生產相關百草枯水劑產品等。報告期內，公司除草劑銷售收入平均占農藥制劑產品銷售收入的比例為12.89%，除草劑毛利平均占農藥制劑產品毛利總額的比例為4.66%。

農業部與國家衛生計生委聯合發布的食品安全國家標準《食品中農藥最大殘留限量》（GB2763-2014），將於2014 年8 月1 日起開始施行。新標準規定了387 種農藥在284 種（類）食品中3650 項限量指標，較2012 年頒布實施的《食品中農藥最大殘留限量》（GB2763-2012），新增加了65 種農藥、43 種（類）、1357 項限量指標。未來，如果農藥行業法律法規、監管政策和管理體制發生重大變化，可能會對公司正常的生產經營帶來一定影響；此外，隨著食品安全和環保要求的不斷提高，國家強制標準和行業標準可能會更加嚴格，公司需要加大相應投入，從而對公司經營成果產生直接影響。

行業法律法規和監管政策的不斷調整和變化，增加了發行人生產經營管理的難度，以及帶來了相關成本費用和投入的增加；此外，發行人也可能面臨著違反相關行業法律法規和監管政策的法律風險。

五、環境保護和安全生產風險

（一）環境保護風險

公司從事農藥行業，在生產經營中會產生廢水、廢氣、固廢和噪音。隨著國家經濟增長模式的轉變和可持續發展戰略的全面實施，人們的環保意識逐漸增強，國家環保政策日益完善，環境污染治理標準日趨嚴格，存在加大公司環保成本，進而影響公司經營效益的風險。

此外，雖然公司擁有完善的環保設施並采取了嚴格的管理措施，污染物排放或處置符合國家和地方法規要求，但若在今後的生產經營過程中環境保護措施不當，造成水體污染和大氣污染等環境污染事故，存在被環保主管機關處罰的風險和受害人的索賠風險。

（二）安全生產風險

公司主要從事農藥制劑及原藥、中間體的生產，部分原料、半成品或產成品為易燃、易爆、腐蝕性或有毒物質。尤其是原藥和中間體生產過程中涉及高溫、高壓等工藝，對操作要求較高，存在著因設備及工藝不完善、物品保管及操作不當等原因而造成意外安全事故並造成經濟損失的風險。

六、市場競爭風險

公司主要從事農藥制劑、農藥原藥及相關中間體產品的生產和經營業務，所處的農藥行業市場競爭較為激烈。

目前我國農藥生產企業超過2，000家，其中農藥原藥企業500多家，農藥制劑企業1，500多家，整體規模不大，市場集中度較低；同時，由於缺乏較強的自主研發和創新能力，導致農藥產品的同質化情況較為嚴重，產品差異化競爭缺乏，使得農藥企業往往采取以價格為主的市場競爭規則。同時，基於對我國農藥市場長期看好的預期，國際農藥行業巨頭積極進入國內市場，擠占市場份額，加劇了國內農藥行業的市場競爭程度。

相比於農藥原藥企業，農藥制劑企業的投資門檻較低，小型、作坊式農藥廠大量存在；農藥制劑企業大部分為銷售額不足1，000萬元的小企業，年銷售額超過1億元的農藥制劑企業只有10多家。農藥制劑的市場集中度較低，無序競爭和不規範的市場主體行為較為多見；甚至存在一些小型農藥制劑企業采用偽造、仿造甚至直接稀釋正品銷售的行為欺騙農戶，擠占知名品牌農藥企業的市場空間。此外，隨著我國農藥流通體制的改革，大量小型、個體經營戶進入農藥制劑銷售體系，一定程度上也造成了農藥制劑市場的混亂。

公司已經在農藥行業樹立了一定的市場地位，但若在農藥行業市場整合的過程中，公司未能在規模、管理、營銷、技術等方面占據競爭優勢，將面臨較大市場競爭風險。

七、產品質量糾紛和品牌受損風險

農藥制劑產品直接應用於終端消費，面對廣大的農戶消費群體。由於終端消費者的農藥知識和用藥習慣差異較大，對農藥的使用效果會有不同的影響。因此，在某些情況下，可能會由於終端消費者使用不當及天氣、墑情等多種原因，造成公司產品未能到預期的使用效果，甚至造成農作物的不良反應，引起產品質量糾紛並造成進一步的經濟損失。

終端消費者在長期用藥過程中對質量穩定、防治效果顯著的農藥制劑品牌忠誠度高，不會輕易改變用藥習慣。公司一直非常重視產品的質量控制，憑借良好藥效、穩定的質量、較高的性價比在終端市場樹立了良好的品牌形象，但隨著公司生產經營規模、銷售和品牌傳播范圍的不斷擴大，如果公司質量控制措施不能有效實施或者受到假冒偽劣產品的沖擊，公司的品牌和信譽將有可能受到不利影響。

八、新產品研發及登記不適應市場需求的風險

公司用於生產制劑的原藥及制劑產品最終用於農作物病蟲草害防治，農作物種類繁多、地域分布廣泛、各區域氣候條件多樣化、病蟲草害變化頻繁。因此，市場對公司產品品種多樣化、產品結構合理、持續創新與新產品的開發能力要求較高。

公司長期以來保持較高的研發投入，致力於技術儲備與人才引進，依托現有全國性的營銷網絡與植保技術服務體系跟蹤最新的病蟲草害動態，進行相應的新型化合物、新劑型、新配方的研發，以適應國內作物種植結構變化以及不同病蟲草害防治的市場需求，但公司不能確保所有研發投入都能取得預期效果。因此，公司將面臨研發及產品登記投入上升、研發及產品登記不能滿足市場需求的風險。

九、公司供應鏈管理不能及時滿足市場需求風險

受我國農藥需求高度分散、多樣化、差異化和季節性的特點及農戶用藥行為特征影響，全國性規模專業制劑廠家一般需多品種、多區域規模運營，並按市場需求以“多品種、小批次，多批次”方式組織生產，因而對銷售、庫存、資金周轉、組織生產方面要求很高。此外，雖然農業生產中病、蟲、草害的發生有一定的規律性，但如果因氣候等自然條件的變化對農業生產中病、蟲、草害的發生范圍、危害程度帶來影響，會導致市場對部分或全部農藥產品的需求產生波動。此外，農作物用藥具備較強的時效性。

因此，市場對農藥制劑生產企業的供應鏈的覆蓋面和效率要求較高。盡管公司原材料采購、生產計劃、生產儲備、物流配送等措施較完備，若出現生產調度等供應鏈管理與市場需求不協調，將使公司可能錯失市場機會或庫存增加。

十、業務季節性波動風險

農業生產的季節性決定了農藥制劑的生產和銷售具有明顯季節性，除廣東、廣西、云南部分地區和海南外，農藥制劑的需求旺季一般為每年的3至9月份，因此公司產品的生產和銷售上也呈現了相應的季節性特點。一般每年3至6月為公司制劑產品生產和發貨的集中期，7至11月逐漸進入生產和銷售淡季，年末至次年2月，通常為冬儲生產和備貨期。根據生產周期，農藥原藥生產銷售淡旺季一般比制劑有所提前；此外，由於原藥產品出口金額較大，面對的進口國市場需求的季節性往往與國內農藥需求的季節性有所不同，進而影響公司出口業務的季節性波動。

綜上，農藥需求的季節性特點，使公司的生產經營狀況呈現明顯的季節性波動。報告期內，公司營業收入的季節性波動情況如下：

十一、核心技術人員流失及核心技術外泄風險

（一）核心技術人員流失的風險

作為技術密集型企業，穩定的技術團隊對公司的持續發展至關重要。經過多年的發展，公司具備了較強的自主創新能力，形成了健全的組織機構和完善的規章制度，擁有了先進的儀器設備和高素質的研發團隊；公司按照“生產一代、研發一代、儲存一代、構思一代”的產品發展方針，致力於提高核心競爭能力、降低生產成本、提高產品品質、改善操作環境、減少勞動強度、開發清潔生產新工藝，同時通過建設適應公司自身發展所需的研發項目庫，進行項目儲備工作。雖然公司已形成完善的研發機制，制定了有吸引力的薪酬制度和激勵政策，但該等機制不能確保核心技術團隊的穩定性，若出現核心技術人員大量流失，可能會削弱公司的研發能力，進而對新產品開發及經營業績帶來不利影響。

（二）核心技術泄密風險

經過長期研發，公司已取得多項專利權及若干專有技術。為保護該等核心技術，公司制定了嚴格的保密制度，但仍可能存在公司核心技術泄密的風險，從而對公司產品的市場競爭力帶來影響。

十二、稅收政策風險

（一）所得稅政策

海利爾藥業及其及全資子公司奧迪斯生物享受15%的企業所得稅率優惠，具體情況為：2009年，海利爾藥業及奧迪斯生物被認定為高新技術企業，有效期三年。按照《企業所得稅法》等相關規定，海利爾及奧迪斯生物自2009年起三年內享受高新技術企業15%的企業所得稅率優惠。2012年，海利爾藥業及奧迪斯生物已經通過高新技術企業資格復審。

雖然公司的上述企業所得稅稅率符合國家有關稅收法律法規的規定並經有權部門批準，但如果未來該項優惠政策發生變化或者公司在以后年度的評審中未能滿足高新技術企業條件，公司將不能享受該稅收優惠，從而影響公司的經營業績。

（二）農資子公司免征增值稅政策

報告期內，公司合並報表范圍內有海利爾農資、凱源祥農資、奧迪斯農資、海利爾植保、奧迪斯農業幾家公司根據財政部、國家稅務總局財稅[2001]113 號檔案《關於農業生產資料征免增值稅政策的通知》，銷售農業生產資料享受免征增值稅的優惠政策，如果該增值稅優惠政策被取消或發生變化，公司經濟效益將受到一定影響。

報告期內，上述企業所得稅及增值稅稅收優惠政策對公司經營業績影響的基本情況如下：

（三）產品出口退稅風險

公司有部分原藥及制劑產品出口海外， 2011 年度、2012 年度和2013年， 公司自營出口的產品金額分別為8，054.40 萬元、9，357.59 萬元和21，997.06 萬元，占營業收入的比例分別為11.08% 、11.20%和25.17%。公司產品出口退稅執行國家的出口產品增值稅“免、抵、退”政策。報告期內，公司產品出口執行的主要退稅率情況如下：

出口退稅率的調整會影響公司相關產品的銷售成本，進而影響毛利率水平。

未來隨著公司出口業務的不斷開拓，出口金額可能會繼續有所增加，如果國家降低公司主要產品的出口退稅率，對公司收益將會產生一定程度的影響。

十三、財務風險

（一）存貨周轉風險

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司存貨賬面價值分別為20，203.89萬元、13，242.58 萬元和16，895.42 萬元，占流動資產的比例分別為48.93% 、37.53%和33.32%，存貨占用資金量較大。

報告期內，公司存貨均為正常生產經營所用的原材料、庫存商品、自制半成品以及包裝物等；其中，原材料和庫存商品構成了存貨的主要部分，兩者合計占存貨的平均比例為79.66%。2011 年、2012 年和2013 年，存貨周轉率分別為2.65 、3.47 和3.79。雖然公司存貨一直保持正常生產經營所需合理水平，但若在未來的經營年度中因市場環境發生變化或競爭加劇導致存貨積壓或減值，將對公司經營造成不利影響。

（二）應收賬款和預付賬款管理

報告期內，公司應收賬款余額及其占流動資產和營業收入的比例情況如下表所示：

公司應收賬款絕大部分在合理信用期限內、賬齡短。雖然大部分經銷商和客戶與公司合作時間較長，且信用較好，發生壞賬可能性很小，但若某些經銷商或客戶出現支付困難，或現金流緊張，拖欠本公司銷售款，將對本公司現金流和資金周轉產生不利影響；此外，公司業務季節性的特點，會導致每年6 月末應收賬款集中大幅上升，一定程度上增加了應收賬款管理風險。

2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司預付賬款賬面價值分別為4，172.52 萬元、2，425.10 萬元和6，208.71 萬元。公司預付賬款金額較大是由於業務的生產特性決定的，在生產淡季通過預付材料款的形式完成原材料的采購和儲備，為生產經營旺季做準備。公司預付賬款的金額較大，倘若收取預付賬款的供應商出現生產經營困難，不能及時提供相應的貨物，將會對公司的預付賬款回收帶來不利影響。

十四、募集資金投資項目風險

（一）市場風險

公司本次募集資金投入建設的年產8，000 噸水性化制劑項目、年產7，000 噸水性化制劑項目建成投產后，將使公司水性化制劑產品的生產能力大大提高，可以更好滿足快速增長的市場需求，提高公司的整體盈利能力。雖然經過多年積累，公司已具備較強的技術研發、市場營銷和管理能力，且本次募集資金投資方案也已經過細致、充分的可行性研究，但仍然可能出現因市場開拓未能達到預期，導致募集資金投資項目不能實現預期收益的情形。因此，公司存在募集資金投資項目的市場風險。

（二）業績風險

本次募集資金投資項目實施后，每年將新增固定資產折舊1，595.18 萬元（其中年產8，000 噸水性化制劑項目年折舊費為700.79 萬元，年產7，000 噸水性化制劑項目年折舊費為687.53 萬元，研發中心擴建項目年折舊費為206.86萬元），每年新增攤銷168.68 萬元（其中年產8，000 噸水性化制劑項目年攤銷費為77.36 萬元，年產7，000 噸水性化制劑項目年攤銷費為91.32 萬元）。如果本次募集資金投資項目達產前無利潤或利潤較少，或者募投項目達產后毛利無法抵消募投項目折舊和攤銷等帶來成本費用增加，將使公司面臨凈資產收益率和盈利能力下降風險。

十五、匯率變動及國際貿易政策風險

由於公司出口產品主要以美元進行結算，因此，人民幣對美元的匯率波動會對公司的經營帶來一定影響。匯率波動對公司經營的影響主要體現在兩個方面：一是會導致公司產生匯兌損益。由於報告期內人民幣兌美元總體呈現升值趨勢，導致公司以美元計價的應收款項會產生匯兌損失， 2011年、2012年和2013年，公司匯兌損失分別為66.30萬元、42.42萬元和337.76萬元。二是人民幣對美元的升值將會導致以美元計價的公司產品價格上升，降低了公司出口產品價格競爭力，可能會導致國外消費者相應減少需求，從而影響公司產品的出口銷售。

隨著國家匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率波動日趨市場化，未來人民幣對美元匯率將同時受到國內外政治、經濟環境等多重因素的影響，人民幣匯率的走勢可能會更加波動。

報告期內，發行人產品出口金額逐年增加，除了出口退稅政策和國際匯率變動對發行人出口業務產生的影響外，國際政治經濟環境、進出口國家的貿易管制政策、國際供求關係等不可控因素，均會對公司的產品出口產生較大影響，該等因素的變化將會直接影響公司的經營業績和經營成果。此外，發行人農藥產品由於其自身在環保政策、食品安全等方面的特殊性，會受到進出口國家更為嚴格的國際貿易管制，因此，發行人在產品出口銷售上有著較高的國際貿易政策風險。

十六、規模擴張導致的經營管理風險

公司通過多年的持續經營和發展，已逐步建立了較為穩定和完善的經營管理體系，公司采購、生產、銷售、研發、財務等各方面運行良好；本次發行后，公司資產總額將大幅增加，隨著募集資金投資項目的投產，公司的經營規模也將大幅擴張，公司將進入快速發展階段，對公司的管理能力提出了更高要求，如公司不能對業務及資產實施有效的管理，將面臨相應的經營風險。