東莞證券魏紅梅：基本面平淡

投資要點:

5月份行業略跑贏大盤。5月份，大盤延續震盪走勢，上證綜指和深成指分別上漲0.63%和0.71%，滬深300下跌0.1%。申萬紡織服裝板塊整體下跌0.92%，跑輸大盤；其中紡織制造和服裝家紡分別下跌0.54%和1.31%。紡織服裝子行業走勢仍較為弱勢，其中輔料業和男裝跌幅較大，分別下跌5.25%和3.68%；家紡表現相對較好，上漲3.95%。

行業運行:5月份國內棉價大幅下跌，內外棉價差持續收窄；5月份，粘膠短纖價格有所回調，粘膠長絲繼續回升；滌綸價格有所回升。紗線、坯布價格持續下跌。1-4月份，我國紡織品服裝出口818.71億美元，同比增長2.1%，增速較上年同期低14.4個百分點；其中紡織品出口335.85億美元，同比增長4.3%，增速較上年同期低6.8個百分點；服裝出口482.86億美元，同比增長0.8%，增速較上年同期低19.2個百分點。服裝零售額增長仍表現乏力。

6月份投資規則:紡織制造業:維持謹慎推薦評級。我們維持前期對行業的基本觀點，總體來說，我們仍然對2014年紡織服裝出口持謹慎樂觀的態度，延續弱復甦的可能性大，全年出口增速有望達到5%-10%。由於上年業績基數較高，預計在弱復甦背景下，2014年行業龍頭業績增速減緩至穩定增長水平。近期受拋儲價下調影響，內外棉價差大幅縮小，有助於提高紡織品出口競爭力。維持對板塊的謹慎推薦評級。建議重點關注低估值龍頭魯泰A(行情,問診)。

服裝家紡業:維持謹慎推薦評級。終端零售仍然較為低迷，行業基本面仍然較為平淡，我們維持前期對行業的觀點。整體上看，行業仍然缺乏趨勢性機會，維持謹慎推薦評級，緊跟拐點投資，中長期投資仍然圍繞兩條主線:去庫存進程、業績有望率先復甦的公司，如森馬服飾(行情,問診)、羅萊家紡(行情,問診)等；尋求OTO等轉型走在行業前列的公司，如探路者(行情,問診)等。中長期仍然推薦森馬服飾、探路者、羅萊家紡、富安娜(行情,問診)、美邦服飾(行情,問診)等。近期羅萊家紡和富安娜召開了2014年秋冬訂貨會，預計訂貨會金額增速在10%以上。6月份可重點關注富安娜（控股股東終止減持計劃、訂貨會實現較好的增長）、羅萊家紡（控股股東增持、訂貨會實現較好的增長）以及探路者（童裝正式上線，戰略轉型正在推進中，近期調整估值回歸合理水平）。