東方證券姜雪晴：看好下半年新能源汽車

　　投資選擇： 5月狹義乘用車銷量增速好於預期，乘用車銷量同比增長14%，其中SUV、MPV繼續保持高增長，合資品牌銷量增速高於平均增速，自主繼續承壓；商用車受經濟下行及輕卡排放政策影響，銷量增速下滑。現階段，我們認為，低估值及中期業績有望超預期的公司估值有望繼續修復，繼續推薦江淮汽車(行情,問診)、長安汽車(行情,問診)、上汽集團(行情,問診)、廣汽集團(行情,問診)、江鈴汽車(行情,問診)；另外，我們看好下半年新能源汽車需求釋放，新能源汽車產業鏈關注：宇通客車(行情,問診)、松芝股份(行情,問診)、均勝電子(行情,問診)；電池產業鏈關注：新宙邦(行情,問診)、滄州明珠(行情,問診)、江蘇國泰(行情,問診)、杉杉股份(行情,問診)等。

　　大中客：看好新能源客車產業鏈 。宇通5月銷量4040輛，同比下降17%，銷量下滑主要受傳統公路客車需求下降及去年同期基數較高影響，在節能減排大背景下，預計下半年新能源客車地方政府訂單有望陸續招標，公司在新能源客車上具有規模優勢，新能源客車訂單實現將是客車公司股價上漲催化劑。公司股價對應13、14年PE分別為10倍和8倍，我們認為調整即是設定時機，看好新能源客車產業鏈，繼續首推宇通客車，零部件關注松芝股份。

　　轎車：合資品牌需求穩定，自主繼續承壓。5月轎車銷量同比增長7.26%，自主品牌轎車占有率環比下降0.5個百分點，同比下降5.06個百分點，需求壓力較大；合資品牌銷量同比增長14.63%，高於行業平均增速，德系繼續保持強勢。行業整體庫存上升，部分自主品牌庫存已超正常水平。

　　重卡： 5月首次出現下降，下半年需求壓力加大。5月重卡銷量7.39萬輛，同比下降4.37%，首次出現增速下降。1-5月重卡累計銷量36.51萬輛，同比增長11.14%。我們認為，對於重卡需求是否具有持續性值得重點關注，若后續經濟下滑，投資增速繼續下降，則下半年重卡需求壓力加大，另外，去年4季度重卡需求因排放政策因素導致出現透支需求，預計今年4季度重卡需求壓力將更大。

　　投資規則與建議： 投資規則與建議： 投資規則與建議： 投資規則與建議： 低估值、業績具成長性公司將有望重新得到市場關注，繼續推薦江淮汽車（600418，買入）、長安汽車（000625，買入）、宇通客車（600066、買入）、上汽集團（600104，買入）、廣汽集團（601238，買入）、華域汽車(行情,問診)（600741，買入）、國機汽車(行情,問診)（600335、增持）。

　　風險提示 風險提示 風險提示 ：經濟繼續下滑影響需求增速；降價促銷影響企業盈利。