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第一部分：經濟前景不明 中國因素令市場承壓
盡管從整體看全球經濟從2013年開始步入復甦，美國經濟表現強勁、歐元區擺脫衰退、日本的大規模寬鬆政策刺激效果明顯，然而中國經濟卻持續保持低迷。我們引用固定資產投資累計同比、工業增加值當月同比以及匯豐制造業采購經理人指數（pmi）三個較為典型的指標觀察，中國實體運行前景十分不明朗：兩大衡量實體經濟運行的重要指標已連續數月下滑並創出數年新低，領先指標-匯豐pmi也持續數月徘徊在50的分水嶺以下，表明中小企業活動持續收縮。鑒於此，從年初以來，與我國實體經濟相關的金融資產就表現十分疲弱。
第二部分：大宗商品市場內部分化明顯
一般情況下，在經濟復甦期，由於投資者預期企業將盈利，因而對於股市的追捧較為熱烈，大宗商品將較受冷落。然而，盡管整體承壓，大宗商品市場內部也出現一定的分化。年初以來，由於天氣以及政治因素影響，咖啡、農產品(000061,股吧)以及金屬鎳均有所表現，但是受到宏觀經濟基本面不佳的拖累，與中國相關的品種明顯承壓。
而在近期有關中國青島港發現的金屬融資騙貸案影響持續發酵，再度將中國融資鏈問題暴露於金融市場之中。銅、鐵礦等大宗商品相繼承壓，國際市場對於炒作中國信貸問題的興致逐漸濃厚。而在國內市場，前有實體經濟表現疲弱，后有融資問題暴露，螺紋、焦炭等黑色系以及玻璃、兩板等建材均受壓制。
第三部分：房地產市場前景暗淡 拖累下游需求
拖累中國經濟前景的一大重要原因便是房地產市場的極不明朗。2月中旬以來，“崩盤說”不絕於耳，而據傳央行今年並未下達放貸指標，這更是令整個行業面臨資金鏈的困局。加之從年初開始，信托危機持續發酵，“超日債違約”成為打破剛性兌付第一案，不久后又將面臨大量地產信托的到期，地產行業資金鏈十分緊繃。而媒體的炒作也不絕於耳，1月份，70個大中城市新建住宅銷售價格上升速度為2012年中見底以來首次轉跌更是被大肆炒作，而隨后幾個月房價的增幅也不見起色，更是為地產行業前景籠罩陰影。
膠合板與纖維板同屬木材加工行業的重要產品，二者均在建筑裝潢、家具制造和交通運輸工具制造等基礎性行業中有廣泛用途，是國民經濟發展中重要的基礎性產業之一。在房地產行業前景不妙的情形下，我們對於兩板下游需求前景保持謹慎。
第四部分：膠板、纖板走勢分化明顯
不過，盡管從宏觀、行業的角度看，兩板價格前景不妙，然而這兩個品種在走勢上卻也出現了一定分歧：膠合板主力1409合約在前期走出一波震盪上行行情，然而在高位遇阻回落后，目前處於回調整理階段；而纖維板1409合約自上市以來便持續承壓下行，並在近期創出58.40的新低價格。
導致兩板走勢分化的主要原因有兩點。一方面，膠合板的主要原料來自於木材，相較於纖維板，由於對木材原料要求較高，板材成本占膠合板生產成本的70%，因此高企的木材價格對膠合板的支撐更加明顯。加之一直以來，我國木材供給格局偏緊，對外依存度較高，因而相對於品質要求不高的纖維板，膠板的成本端支撐更加明顯。另一方面，目前大商所的期貨倉單並非現貨市場的主流品種，寬厚比/甲醛指標等因素導致產生倉單存在困難，目前已知的出庫路徑較為有限，而這也就使得期貨市場交割構成不變，賣方有在臨近交割月時平倉的傾向。
第五部分：膠板可能面臨季節性需求增加 兩板繼續分化
由於北方麥收，長江中下游的湖北、江蘇以及中原、山東等膠板主產區處於農忙時節，對工廠開工有一定程度的影響，加之南方持續降雨，地產市場不夠景氣，膠板市場出現了短暫的淡季。然而在階段性淡季過后，從8、9月份開始直至年底，將是裝修市場和人造板市場一年中最旺的季節，因而我們預計在前期利空消化后，膠板價格在后市將因季節性需求增加而受到支撐。對於這個品種我們可以采取封支撐買入的規則。
但是，由於纖維板持續表現低迷，大宗商品市場整體承壓明顯，而宏觀經濟前景不夠明朗，因而我們可以選擇逢高放空纖維板以保護膠板的多頭頭寸。
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