開盤：兩市維持整理 滬指低開0.12%

　　金融界網站6月13日訊：周五早盤，滬深兩市延續震盪整理的態勢而出現小幅低開。滬指報2049.21點，跌0.12%，成交5.0億元，深成指報7293.50點，跌0.09%，成交4.7億元，創業板指數報1361.09點，跌0.19%，板塊方面，福建、黃金、體育概念、鋰電池、生態農業等板塊上漲，公共交通、上海自貿、資訊安全、交通設施、智慧機器等板塊下跌。

　　市場資訊：5月金融數據出爐 M2逼近120萬億；本周公開市場實現千億投放；深交所明確優先股試點實施細則；5月新增信貸超預期 效果或被表外融資收縮抵消；17家中資行148億資金受拖累 監管層預警青島港騙貸模式；

　　外圍股市：亞太股市，日本股市日經225指數黑色星期五開盤下跌0.95%，報14830.99點。

　　市場分析：

　　招商證券(行情,問診)：中期市場整體依舊平淡 局部機會持續

　　我們認為，三大因素將決定A股中期的波動趨勢和特征：經濟增速的趨勢決定股市的大方向，宏觀政策松緊變化決定股市波動的節奏，政策松緊程度和風險偏好程度決定股市波動的力度和幅度。

　　首先，經濟周期性下滑壓力仍存在。從負增長的生產者物價指數（PPI）和低迷的盈利能力可以斷定，制造業產能過剩依然明顯，投資增速下降過程並未結束。更值得關注的是，房地產的社會需求、自然需求、投資投機需求都面臨拐點，房地產景氣下行及投資增速下降很可能只是剛開始。盡管“微刺激”和出口回暖會緩解經濟壓力，但大局尚難以被改變，至少經濟還起不來。

　　其次，貨幣政策的動向和影響很關鍵。今年上半年，利率下行主要源自銀行資產設定轉移，而不是央行貨幣總量放松。年初以來，商業銀行對實體經濟、房地產變得更加謹慎，從而貸款意愿降低，更多地將資產設定在銀行間市場，顯得銀行間流動性相對寬鬆了一些，短期和長期利率才依次出現了下降。這也正是年初以來債券市場上漲而股票市場停滯不前的原因。

　　后續貨幣政策變化的方式對大類資產表現的影響很關鍵。若降準或降息，債券市場還會上漲，但股票市場和實體經濟不會有明顯好轉。中國經濟和股市對價格型工具的敏感程度非常低，更何況商業銀行對實體經濟比較謹慎，降準降息未必會促使銀行放貸；若是數量型松動，貸款、貨幣供給、社會融資額回升，那么實體經濟會回暖，股市也會上漲，債券市場反而會發生調整。

　　第三，風險偏好下降會削弱利好因素的價值，降低股市波幅。金融危機以來，中國的風險溢價水平逐年抬升，10年期AA級企業債與10年期國債收益率利差顯示，今年比去年更上一層樓。風險溢價連續幾年上升反映了越來越多的投資者對經濟下行、房地產泡沫、信用風險和不良資產等的擔憂。風險偏好下降會削弱利好因素的價值，降低股市波幅，這也是市場對近幾次政策刺激的反應越來越弱的原因。

　　那么，股市反轉需要哪些條件？有哪些觀察指標？若是貨幣政策放松固然能帶來市場階段性反彈，但市場反轉需要的條件則更加深刻和復雜。我們認為應該包括：PPI見底回升、費用率普遍性下降、債務和信用風險消除。這些條件若不具備，就說明產能未出清、供需也沒有再平衡、企業成本端壓力依舊、盈利能力難以好轉、風險偏好沒有有效提升。顯然，上述條件仍需要等待確認。

　　綜合考慮新常態下的經濟趨勢、政策力度、風險偏好等因素，我們認為，中期市場整體依舊平淡，但局部會有機會。資產設定上，大類資產仍是設定債券的階段，以利率債和高等級信用債為主；股票資產需在消費、服務和成長行業中精挑細選，耐心持有。

　　瑞達期貨：熱點題材輪番演繹 期指延續區間震盪

　　訊息面上，國務院總理李克強6月11日主持召開國務院常務會議，部署建設綜合立體交通走廊打造長江經濟帶，提出要發揮黃金水道獨特優勢，建設長江經濟帶，相關板塊個股近期有望重點市場熱情；周四央行繼續在公開市場回籠貨幣，展開28期限正回購400億元，規模與周二持，本周市場實現大幅度凈投放1040億元 ，連續五周呈現凈投放的態勢，市場資金面延續寬鬆平穩的態勢；在房價漲勢放緩、樓市庫存高企、去化壓力陡增的形勢下，地方松綁限購救市的傳聞層出不窮，未來將有一批城市出現更大幅度的限購松綁；出乎多數市場人士的預料，摩根士丹利資本國際（MSCI）公司昨日並未將中國A股納入旗下的新興市場指數，但仍保留A股在審核名單上，2015年進行再審。

　　技術上看，周四股指收一小陰線，上方60日均線壓制明顯，下方短期均線仍有支撐，成交量繼續低迷，短期市場情緒仍較謹慎。

　　綜合來看，周四股指在眾多訊息面影響下呈現弱勢區間震盪，盤面上題材股表現搶眼，雖然房價風險對於市場所產生的負面影響短期仍在，但央行公開市場操作連續五周實現凈投放為市場提供較為寬鬆的環境，同時在“微刺激”政策不斷出臺的背景下，市場情緒有望漸漸恢復，因而近期的調整將更有利於中下旬股指的反彈，但反彈的高度需要成交量的有效配合。操作建議上，短線區間為宜。