遠昌看市：市場想象力即將結束

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌（資料圖）

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[主持人] 匯豐銀行23日公布9月匯豐中國制造業采購經理人指數初值為50.5，略高於8月50.2的終值，您怎么看？

[楊遠昌]好的，雖然匯豐pmi9月份初值只是略高於8月的終值，但是考慮pmi前幾個月的戲劇性走勢，9月份的回升還是給市場帶來了很多想象空間。實際上今年3月匯豐pmi終值跌至48並創8個月新低，之后該指數戲劇性回升，並且升幅不斷加大，到了今年7月匯豐pmi回升至51.7，並創18個月新高，但就在這時候匯豐pmi再度發生戲劇性變化，8月匯豐pmi大幅度回落至50.2，回落幅度遠超市場預期。所以考慮到匯豐pmi近幾個月的戲劇性變化背景，也就是市場幾乎達成一致認為經濟將重新走弱的時候，該指數9月份的回升給市場帶來很多想象空間，也就說市場對於經濟重新企穩有了一些期待，這種期待在本周二三有了很好的體現，大盤在這兩天連續反彈，尤其是周三反彈幅度非常大。

但我不認為市場的想象空間能夠真正兌現，實際上過去二個月市場的想象空間已經用另外一種方式兌現，這就是從8月初開始我強調的大盤依然會有二三次沖高機會，但是這種沖高幅度依然有限，我曾形容這種波動為4、5、6月的翻版只不過是反的。而今年4月份大盤屢次探底，你會發現低點雖然有低點，但低點的位置並不是很低，大盤總是弱而不倒，顯然按照翻版以及反的狀態來形容，那么8月以后的大盤就是強而不堅，當然上證指數的持續上揚的表象掩蓋了波動的實質，實際上讓多空博弈更為直接的股指期貨更能說明問題，我們看到的是股指期貨總是能夠有高點，但只是高那么一點一點，而盤面熱點也能說明這一點，8月份后無論大盤如何走強，在7月份引領大盤上漲的金融地產股全部陷入了低迷。

實際上早在這個局面發生之前的8月初，我已說的很明白，大盤之所以未來會出現高點還有高點，但高點不會高很多，以及大盤有二三次沖高的原因就是我認為市場的想象力會接管市場。而這個市場的想象力我一開始解釋為疲弱的經濟數據會增強市場對於更多經濟刺激政策出臺的預期。當然9月初公布了疲弱的經濟數據后，股市自然按照這個既定節奏波動，因為大盤確實沒有因為疲弱經濟數據下跌，相反出現了上漲，當然正是提前預料到了這一點，所以遠見者1期信托計劃才會果斷在9月份放大利潤，最終也實現了這個目標，這就是我一直說的做交易一定要考慮大勢的波動，尊重市場以及順勢而為是我們來這個市場的必修課。

但是市場的想象力接管市場已經很長時間了，快二個月了，而市場的想象力本來就是短暫的，說到底研究股市還是要圍繞經濟波動原動力以及宏觀調控的額外修正力來分析。因此我很難想象市場的想象力會成為新的主流，而且這種想象力的思考這么迅速的換成另外一幅外衣，也就是說由疲弱的經濟數據會增強市場對於更多經濟刺激政策出臺的預期轉變為pmi持續多月的戲劇性變化使得市場相信9月pmi的回穩會有所持續，這種想象力的變化跨度如此之大，我想在沒有一個充分鋪墊之前很難實現，也就說需要pmi連續數月的回暖做鋪墊，市場想象力大跨度的轉變才會實現，因此就當前來說，我並不會運用這種思考，而在這個市場的思考最重要的是永遠做單選題，也就是反過來說我會沿用原有的思考，也就說市場的想象力是疲弱的經濟數據增強市場對於更多經濟刺激政策出臺的預期。

如果這個思路是正確的，那么沿著這個思路繼續思考，我們就要注意周二周三漲之前有過一次單日大幅度的跌，也就是周一的跌是由另外一條訊息引起的。這就是財政部長的講話。

[主持人] 中國財政部長樓繼偉近日表示，中國並不會因為任何一個經濟指標而對其經濟政策大修大改。。您怎么看？

[楊遠昌]好的，此前由於經濟數據不太理想，市場各方正期盼政府出臺更廣泛的刺激措施。而這條新聞抑制市場想象力發揮作用，所以我們看到樓部長發表講話的股市應聲下跌，而且跌幅不小，周一滬指跌幅達到了1.7％，但是我們要注意一點，此前李克強總理也在諸多場合表達了關於宏觀調控取向的講話，無一例外講話都是強調強刺激政策不會出臺。因此財政部長的講話基本上是沿襲了這一思路，並沒有太多新的暗示，而此前李克強總理多次講話后，也並沒有打消市場的想象力發揮作用，因為我們看到了9月初大盤是出現上漲的，因此如果按照這一思路，財政部長的講話很難阻止市場想象力繼續發揮作用，但是如果我們再結合第一條新聞，也就說9月回暖的匯豐pmi數據，我們會發現市場想象力一直依賴的基礎也就是疲弱的經濟數據這個前提沒有了，最少是不確定的，這就意味著市場的想象力接管市場的基礎已經沒有了，所以和8月初依賴我一直強調市場想象力接管股市不同，我會強調市場想象力即將結束，也就是說股市目前操作是考慮鎖定利潤的問題，而不是放大利潤問題。

具體到盤面波動而言，上周我談到了按計劃大盤還會有一個沖高，我強調市場的市場想象力還會短暫接管股市波動。結果我們都看到了滬指周k線本周依然頑強的收陽。但是我還想強調一點，市場的想象力開始改變，由疲弱的經濟數據會增強市場對於更多經濟刺激政策出臺的預期轉變為pmi持續多月的戲劇性變化使得市場相信9月pmi的回穩會有所持續，這種想象力的變化跨度如此之大，我想在沒有一個充分鋪墊之前很難實現，因此和8月初我一直強調市場想象力接管股市不同，我會強調市場想象力即將結束，也就是說股市目前操作是考慮鎖定利潤的問題，而不是放大利潤問題。按照計劃還會有一個沖高，但是這個沖高一旦走完，我將很快提高操作敏感度。

商品期貨方面，8月份之前我是樂觀的，但從8月初開始我變得謹慎，每周我就在重復一句話，也就是多看少動，控制風險，本周商品期貨繼續全面受到壓制，滬膠、鐵礦石等品種本周都創出本輪調整新低。有時候我想說一些新鮮的東西，但是如果想賺錢你就得平淡一些，也就是說我會再一次不厭其煩的重復過去一個多月說過的話，多看少動。

指標日歷方面，從本周開始指標日歷環節開始公布西藏信托有限公司-遠見者1期管理型證券投資集合資金信托計劃的凈值變化。下面看到的是西藏信托遠見者1期基金凈值與同期大盤走勢對比圖，本信托計劃初始操作日為2014年7月28日，基金和滬深300指數初始值都設為1。截至（9月26日）滬深300數值為（1.0725），而基金凈值為（1.1885），也就是說在大盤上漲（7.25％）的時候，遠見者1期證券信托計劃的收益率達到了（18.85％），遠見者1期收益率是同期大盤收益率的（2.6）倍。

[楊遠昌] 剛才我談到了市場想象力即將結束，也就是說股市目前操作是考慮鎖定利潤的問題，而不是放大利潤問題。更為具體點說大盤單日收陰就可以考慮賣出了。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。

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