遠昌看市：中美對話重回求變

資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任楊遠昌

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[主持人]第六輪中美戰略與經濟對話將於今年7月在中國北京舉行。美國財政部長雅各布-盧與美國國務卿克里將與國務院副總理汪洋和國務委員楊潔篪共同主持本輪對話，您怎么看。？

[楊遠昌]好的，中美戰略與經濟對話一直受到全世界關注，特別是2009年舉行的首輪對話曾受到全世界空前的關注，但其后幾年對話關注度有所下降，而很多時候關注度的提升反而會讓對話雙方更為務實回到對話的本質，對話回到求同存異的過程，所以我認為對話關注度和對話成果成正比，而和前二年對話關注度下降的判斷不同，我認為今年中美對話的關注度會有所提升。為了搞清楚這一點，我們先梳理下過去幾年中美對話的路線圖。

2009年中美首輪對話正好是處於全球金融危機爆發后的階段，當時發達經濟體一直面臨衰退風險，而我國經濟率先企穩回升，發達經濟體的一退和我國經濟的一進，使得中美經濟形勢的反差特別大，正是在這樣一個背景下，中美對話受到特別關注，同樣這期間對話也取得很多成果，比如在09年和10年的中美戰略對話中開辟許多新的重大議題，但這之后，對話關注度有所降低，相應的中美戰略對話變得務實一些了，更多的是強調落實以往對話達成的一些協議，這里面很重要原因是中美經濟的反差縮小了，國際金融危機這樣一個大的特殊背景被弱化，再加上后來美國反恐取得一定進展，所以在11年的第三次中美戰略對話上，我判斷未來中美在國際熱點問題的分歧會開始增大，以后的中美對話和頭兩次對話不同，挑戰將大於機遇，同時二三年內降低國內資本市場期望值。現在回過頭來看，這些都已經演變為現實，市場各方對資本市場期望值降低到冰點。

但是現在中美對話又在向另外一個極端發展，也就是說如果金融危機后中美求同存異是為了找到利益共同點，那么現在求同存異是為了防止分歧被無限放大，這樣一個狀況也會讓對話關注度有所提升。

實際上中美對話的分歧我們今年應該特別容易感受到，美國財政部長雅各布-盧本周三在紐約表示，美國將會在定於7月的會議中就加速人民幣匯率等多項改革措施的進程對中國方面施加壓力。但中美分歧不限於此，比如最近出現的地緣政治緊張局勢，我們和周邊的一些鄰居發生了一些摩擦，當然這種摩擦很多時候被理解為主動打破美國在亞太地區固有影響力，但是這種判斷是基於中美不會發生正面大的衝突前提。但是另一方面我們也必需看到美方並不愿意輕易放棄這種影響力，而且美方也會認為中方不會冒正面衝突的風險。現在問題就來了，如果雙方都認為對方不會冒正面衝突的風險，那么這種衝突的風險就會真正來了，顯然越來越多的摩擦讓中美雙方都意識到了正面衝突的風險正在提升，這種情況下中美對話的意義就被凸顯了，所以我說和二三年前降低中美對話期望值不同，這次中美對話關注度會有所提升。

[NT:PAGE=$] 前面我們談了中美雙方都有解決分歧的意愿，接下來就談如何解決分歧。實際上解決問題遠比提出問題難。但我想萬變不離其宗，中美對話即包含戰略還包含經濟，顯然經濟問題解決了，很多問題也會變得輕松，而中美經濟目前的狀態是，一個在求變一個在求穩，比如說我國正在艱難的尋找經濟增長放緩和經濟結構調整的平衡點，但是這個平衡點仍沒有沒有找到，特別今年一季度gdp增速更是創了今年的一個新低，雖然我國宏觀調控之后也采取了一些微刺激政策，而最近二月宏觀數據看，這些刺激政策也讓經濟有一些企穩，但是微刺激只能影響季度，從全年來看這種影響依然有限，也就是說我國經濟增速總體放緩格局未變。顯然我國經濟形勢要求我們求變，要求打破目前穩增長調結構找不到平衡點的的不利局面。

而從美國來說目前在求穩，美國金融市場信心目前並沒有崩潰，中美一個在求變一個在求穩，自然交集點就會減少，反過來分歧就會放大，但中美依然有同步回到求變路線上來減少分歧。以往我分析過金融市場信心的崩潰需要二個條件，除了要看到經濟本身的放緩，這點美國第一季度遭遇2011年以來的首次萎縮，另外我們還需要看到美聯儲的自我修正，也就是投資者一直以來相信決策者找到了解決危機的辦法的思路受到挑戰，當然歐元區降息已經為第二個條件做了預演，從這個角度看美聯儲求穩的時間不多了，求變迫在眉睫。因此中美對話放大中美共同求變的現實意義是縮小中美分歧關鍵，這也為我們明年談到的大規模經濟刺激政策埋下了伏筆。

當然經濟問題明朗了，再談地緣政治的問題容易了。實際上影響力從長期來看最終取決於經濟實力，而且我國在提升經濟實力過程中有很多優勢，比如首先我國人口基數大，其次經歷了困難的人民都有強烈的愿望不再步入苦難，這種愿望會讓我們更有耐心。顯然時間是站在我們這邊的，而經濟實力最終會體現在影響力上。顯然這次中美對話求同存異的過程就是讓雙方重新回到經濟求變的道路上來。

具體到盤面波動而言，本周大盤波動是4月11日新的操作計劃出爐以來最為痛快的一周，這種氛圍也能讓我們更輕松的欣賞世界杯。我再梳理一次4月11日前后的投資規則，在這天之前我堅定看多並提出321行情一說，但這一天后我堅定看空，即便是滬港通獲批我也沒有改變觀點，當然之后的二周大盤確實出現了調整，但是接下來是考驗了，隨后的幾周就在很多人認為大盤會破位的時候，我反復強調一個觀點，我只是短線看空，我並不認為大盤就此會產生新一輪調整行情，因為我認為ipo提速利空真正的釋放還不是現在，市場依然需要先回到自身原有的波動節奏，原有波動節奏就是大盤經歷321沖高后會調整，然后經歷好幾個有節制的上漲下跌小循環，然后向上小突破，然后結束。所以過去二個月我反復強調目前點位大盤下擋支撐強。當然從周線看，大家應該更容易理解這一點，特別是隨著本周大盤的飆升，很多這中間提早放棄的人應該會再度自我否定，但反過來說一直和我們堅持原有觀點的人將會進入收獲期。

商品期貨方面，漲跌互現，滬膠、pta、塑料等出現上漲，鐵礦石等相關品種出現回落。對於商品市場我維持以往觀點，對以一些處境艱難的品種來說，壓縮預判周期的規則是躲過艱難時刻最好的辦法。而商品整體而言仍是區間震盪為主。

[主持人] 波動指數設立初衷就是為了跑贏大盤，波動指數是以上證指數為交易標的，根據節目每日提供買賣建議滾動操作，08年11月4日這一系列節目開播時，上證指數和波動指數基值都設為100，此前上證指數數值為（118.99），而波動指數數值為（241.10），這意味著上證指數同期上漲了（18.99%）而波動指數同期收益率為（141.10％）。波動指數同期收益率遠遠跑贏同期大盤收益率，波動指數收益率141.10％是同期大盤收益率18.99%的7.43倍。

[楊遠昌] 目前持有上證指數的數值為（121.38），而波動指數數值目前為（245.94），本周地產金融等權重股再度回暖帶動大盤上揚。對於后市我維持近3個月的觀點，也就說大盤波動分為上沖、有節制區間整理，然后上沖。上周我說了目前來說大盤依然處於第二個階段，還有第三階段上沖過程，目前我不打算改變這個觀點，因此具體到下周的操作建議是：持有。

楊遠昌： cctv證券資訊頻道《遠昌看市》制片人、資深評論員 、cctv證券發展研究中心副主任、cctv證券資訊頻道官網董事、2000年任職於北京東方趨勢期間創立“股票操作波動理論”。2003年在北京首創期貨推出期貨創新業務，半年期貨操盤收益率800%。對國內外金融市場有自己獨特理解。現管理多家大型企業集團年金。