太陽城收購Silevo隆基股份或受益

王佑

除了特斯拉電動車，Elon Musk的另一大生意就是給美國家庭安裝光伏屋頂。實際操作業務的這家公司名叫Solarcity(SCTY.NYSE,下稱“太陽城”)。

美國時間6月17日，太陽城宣佈了一項龐大的計劃：不僅用股票加現金的方式來100%收購同在美國的、名不見經傳的新型N型電池企業Silevo公司普通股，同時擬在紐約建設一家規模為1G瓦的全球最大光伏電池生基地。而Silevo公司的股東分別包括矽片廠商隆基股份(601012.SH)和金沙江創投。

昨日，隆基股份發布公告稱，本次收購可能會影響公司該筆投資的收益。

太陽城購買光伏電池企業

Silevo由杭州蕭山國際創業投資發展有限公司、蕭山經濟技術開發區創業投資有限公司、杭州通匯創業投資有限公司及喜瑞能源(香港)有限公司(Sierra Solar Power，(Hong Kong) Limited )合作出資，其主要技術來源於美國喜瑞能源公司，致力於高效太陽能光伏器件和組件的研發及銷售。

根據計劃，太陽城並不需要籌集大量現金來收購這家新型的電池生商。SolarCity將通過一系列兼併程序完成對Silevo全部股權的收購，基準定價為2億美元；按照協議規定，如Silevo達到特定節點的相關目標后，SolarCity將向Silevo股東額外分期支付1.5億美元溢價。SolarCity 以其在納斯達克上市流通的普通股作為交割對價向Silevo股東支付。

一位接近Silevo公司的光伏行業人士告訴《第一財經日報》記者，Silevo並沒有實現大規模的銷售，其成立於2007年，在杭州有一家工廠名為“杭州賽昂電力有限公司”，大約有32兆瓦的能。去年，Silevo通過此工廠實現了1600萬美元的銷售額，但是並沒有盈利。

在太陽城打算收購Silevo公司之前，后者就已經在探討於紐約建設一個規模為200兆瓦左右的光伏電池廠，而如今太陽城預計會將這一規模擴大到1G瓦，而這一能也超過了現有的各大光伏電池廠規模。

Solarbuzz高級分析師廉對《第一財經日報》記者表示，太陽城的這一收購和興建電池計劃，主要是考慮未來可能出現的中美光伏“雙反”變數。太陽城主要是在美國做屋頂光伏項目的，此前其使用的大量光伏組件都是中國貨。但是“雙反”事件后，促使了太陽城加快在美國本土的光伏電池及組件業務發展。因此，選擇在美國投資建設一個超大規模的電池廠，則是最好的辦法之一。

Silevo公司N型電池的特點是晶體矽片上再沉積一層非晶薄膜以提高效率，並用銅代替銀作為柵電極材料，這樣會更有利於節省電池製造的成本。

隆基股份或受益

在太陽城公司宣佈這一消息之后，昨天早上隆基股份的股價大幅攀升。

多位券商分析師透露，股價攀升的原因，或是因隆基股份是Silevo這家公司的小股東。太陽城公司收購之后，隆基股份將可能會對Silevo的投資收益做重新的計算。

隆基股份在Silevo投資了約1200萬美元(當時折合后的價格約為7588.32萬元)持有，占Silevo優先股股權的10%。2013年，隆基股份還通過全資子公司隆基(香港)貿易有限公司向Silevo提供50萬美元的可轉換債券融資。一位接近隆基股份的人士則對《第一財經日報》記者表示，通過隆基股份的投資后，可以計算出Silevo的估值在1.2億美元左右。

昨日，隆基股份的公告顯示，根據太陽城披露的收購協議，具體交割日以及對應的太陽城股票價格、額外支付1.5億美元溢價能否支付均存在不確定性，因此公司暫時無法準確預計該筆投資的收益。

前述接近隆基股份的人士還向《第一財經日報》記者透露，由於對Silevo公司的投資是用成本核算法來計算，因此隆基股份2013年全年對這家美國N型電池公司的投資收益是零。不過，現在則要重新進行估價，因為SEC檔案顯示，在收購有效期開始之前，Silevo所有的優先股將轉為普通股。

此外，隆基股份還和這家公司簽訂了為期4年的30億元矽片供應協議，按照計劃，隆基股份可能每年會供應8億元、3億片的上游原材料矽片給美國這家企業。不過，Silevo一直沒有實現量，所以30億元的供應協議也沒有順利兌現。

據《第一財經日報》記者了解，隆基股份之所以購買Silevo的股份，是因為后者曾在2011年到隆基股份做電池的測試，之后彼此走動頻繁，隆基股份又看好N型電池的發展，因而選擇入股。

前述接近隆基股份的人士表示，N型矽片和N型電池有所不同。N型矽片在製造過程中，摻混物更改一下就可以(由磷代替硼)，單晶爐和切片機等矽片製造用設備都不需要更換，但是N型電池則需要全部重新建設新的生。在過去幾年，只有Sunpower這家海外光伏電池製造商才實現了量，其他公司如松下、LG等公司都由於技術路線和資金、市場環境等問題沒有實現較大規模的量，同樣Silevo也未能實現。

“N型電池與傳統的P型電池技術路線完全不一樣，N型電池的發電效率較高，有的可達24%，但投資成本和售價也高。以目前P型電池的市場價0.6美元/瓦來看，N型電池估計要高出30%。”廉對本報記者表示，假設實現了N型電池的規模化，將會降低這種高效率電池的成本。